從上個(gè)星期結束的中央經(jīng)濟工作會(huì )議的精神來(lái)看，控制通貨膨脹是2011年經(jīng)濟工作主要任務(wù)。那么中央為何會(huì )把控制通貨膨脹作為2011年經(jīng)濟工作的重心呢？不是曾有人說(shuō)過(guò)，溫和的通貨膨脹是經(jīng)濟增長(cháng)的助推劑嗎（當前的通貨膨脹率為5%左右應該是溫和的通貨膨脹）？為何歐美國家是通貨緊縮而中國是通貨膨脹呢？過(guò)高通貨膨脹到底對中國經(jīng)濟有多少影響？只有撥開(kāi)這些迷霧，才能了解未來(lái)中國經(jīng)濟發(fā)展之態(tài)勢。
可以說(shuō)，政府對通貨膨脹關(guān)注的重要性，并非是當前國內通貨膨脹有多高（5%以下的通貨膨脹說(shuō)什么也不算太高），最大問(wèn)題應該包括以下幾個(gè)方面。一是從2008年下半年政府采取救市政策以來(lái)，信貸增長(cháng)過(guò)快、貨幣發(fā)行過(guò)多，這是誰(shuí)也不可否認的事實(shí)。從2008年11月到2010年11月，在25個(gè)月里，僅是銀行信貸增長(cháng)就達到近19萬(wàn)億元。而在1998年到2007年十年的時(shí)間里（120個(gè)月），銀行信貸增長(cháng)僅為21萬(wàn)億。近兩年的信貸增長(cháng)是前10年的5倍以上。這樣一種態(tài)勢的信貸增長(cháng)，貨幣豈能不超發(fā)？市場(chǎng)流動(dòng)性豈能不泛濫？有人說(shuō)，中國近年來(lái)的貨幣沒(méi)有超發(fā)，信貸沒(méi)有過(guò)度，這完全是強辭奪理，與事實(shí)相悖的。在中國這樣一個(gè)金融市場(chǎng)沒(méi)有開(kāi)放的體系中，貨幣如此過(guò)度超發(fā)，整個(gè)社會(huì )商品的的物價(jià)水平豈能有不漲的？
二是在經(jīng)濟處于復蘇時(shí)期，信貸過(guò)度增長(cháng)，過(guò)量的流動(dòng)性必然會(huì )先流向各種資產(chǎn)，特別是政府對房地產(chǎn)投機炒作采取推波助瀾的過(guò)度優(yōu)惠政策（信貸及稅收過(guò)度的優(yōu)惠）時(shí)，那么房地產(chǎn)一定會(huì )成為投機炒作的天堂。這些從銀行體系流出的大量的信貸也涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)，把各地的房地產(chǎn)價(jià)格逐漸推高。當房地產(chǎn)的價(jià)格推高甚至于飚升時(shí)，房地產(chǎn)的賺錢(qián)效應會(huì )進(jìn)一步帶動(dòng)整個(gè)社會(huì )房地產(chǎn)投機炒作潮。房?jì)r(jià)由此也進(jìn)一步飚升。當房?jì)r(jià)快速飚升時(shí)，房地產(chǎn)暴利會(huì )越來(lái)越高，從而使得社會(huì )各個(gè)方面的資源都會(huì )涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)。這不僅會(huì )導致對其他行業(yè)投入減少，這些行業(yè)的產(chǎn)品供給減少而推高這些行業(yè)商品的價(jià)格，也會(huì )由房?jì)r(jià)為導向帶動(dòng)整個(gè)社會(huì )商品及要素價(jià)格全面上漲。比如，勞動(dòng)力的工資逐漸上漲、與住房生產(chǎn)直接相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)的商品價(jià)格直接上漲。并由此最后傳導到整個(gè)消費價(jià)格全面上漲。所以說(shuō)，由于信貸過(guò)度發(fā)放導致房?jì)r(jià)快速飚升，最后一定會(huì )傳導到消費品價(jià)格上來(lái)。我們可以看到，今年的通貨膨脹或消費品價(jià)格上漲，其供求關(guān)系并沒(méi)有出現根本性變化，或農產(chǎn)品的價(jià)格并不是由于供給不足導致價(jià)格上漲，而是整個(gè)社會(huì )商品價(jià)格上漲全面帶動(dòng)的結果。
三是當前溫和的通貨膨脹為何居民感覺(jué)到壓力卻很大。問(wèn)題的根源就在于一些農產(chǎn)品的價(jià)格突然快速上漲（不過(guò)最近半個(gè)月價(jià)格又開(kāi)始全面下落）以及居民一年期的存款負利率過(guò)高。2007年－2008年居民消費價(jià)格指數（CPI）基本上處于6%以上的水平，最高時(shí)還達到了8.5%。但過(guò)高的CPI延續的時(shí)間不長(cháng)，而且居民一年期存款利率也在4%以上的水平，居民存款負利率不是那樣嚴重。但是，當前情況則不同，負利率不僅高，而且延續的時(shí)間長(cháng)。再加上近兩年來(lái)居民儲蓄存款快速增長(cháng)達到30萬(wàn)億元以上（2008年只有21萬(wàn)億元），嚴重的存款負利率將增加通貨膨脹壓力（試想負利率2個(gè)百分點(diǎn)，居民儲蓄存款就損失6000億元�。�。
在這樣的背景下，盡管當前的通貨膨脹并非很高，但是無(wú)論是政府還是居民對通貨膨脹的壓力肯定不小。如果居民的通貨膨脹壓力很大，也就容易形成整個(gè)社會(huì )的通貨膨脹預期。而通貨膨脹的社會(huì )預期更是進(jìn)一步推高整個(gè)社會(huì )物價(jià)水平的重要方面。這也就是政府密切關(guān)注通貨膨脹或把控制通貨膨脹作為2011年經(jīng)濟工作主要任務(wù)所在。
那么，在未來(lái)的一段時(shí)間里或2011年，國內的CPI是否成為一種上行的趨勢，就當前的情況來(lái)說(shuō)是相當不確定的。因為，盡管政府看到貨幣政策的信貸過(guò)度所面臨的困境，國內貨幣政策也開(kāi)始由“適度寬松”的貨幣轉向“穩健”的貨幣政策。貨幣政策的轉向也意味著(zhù)政府開(kāi)始對流動(dòng)性進(jìn)行某種程度的控制。但是，從最近的中央經(jīng)濟工作會(huì )議的情況來(lái)看，無(wú)論是地方政府官員還是一些職能部門(mén)，都是不愿意2011年銀行信貸過(guò)度收緊的。而且從以往的經(jīng)驗來(lái)看，貨幣政策的“適度寬松”最后執行則是“過(guò)度寬松”，“穩健”的是否會(huì )回歸到常態(tài)，走出非常時(shí)期陰影是相當不確定的。更重要的是，在當前這種管制下的金融體系來(lái)說(shuō)，國內商業(yè)銀行過(guò)度使用這個(gè)金融體系的沖動(dòng)并沒(méi)有改變。國內商業(yè)銀行總是會(huì )進(jìn)行各種金融創(chuàng )新來(lái)擴張信貸規模。比如說(shuō)，2010年信貸規模是控制在8萬(wàn)億左右，但是商業(yè)銀行為了信貸擴張早就把其表內業(yè)務(wù)移到表外。如果商業(yè)銀行表內外業(yè)務(wù)加起來(lái)，今年的信貸擴張的規模不會(huì )小于2009年。2010年情況是這樣，2011年商業(yè)銀行同樣會(huì )有新的方式來(lái)應對央行信貸規模管制。因此，“穩健”的貨幣政策能否管住過(guò)度擴張的信貸是相當質(zhì)疑的
再加上政府對房地產(chǎn)市場(chǎng)的調整有政策而下不了決心。2011年房地產(chǎn)市場(chǎng)如何走，在房地產(chǎn)炒作已經(jīng)蔓延全面之際，其趨勢十分明顯。在這種情況下，對通貨膨脹的壓力會(huì )更大。
總之，當前的通貨膨脹壓力主要根源是流動(dòng)性泛濫，是貨幣發(fā)行過(guò)多，是由此而導致的資產(chǎn)價(jià)格全面上升，而不是食品及農產(chǎn)品價(jià)格上漲，如果2011年控制通貨膨脹的思路不從這里入手，那么通貨膨脹的壓力能否得到緩解是不容易的。