從1990年上海證券交易所獲批以來(lái)，中國資本市場(chǎng)已走過(guò)了20年。
央行行長(cháng)周小川最近在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)強調，證券市場(chǎng)要時(shí)時(shí)刻刻為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)，一方面要保護中小投資者，不斷增強他們的信心，另一方面，要為上市公司、為一些準備上市的公司，或者是為發(fā)行企業(yè)債的公司等實(shí)體企業(yè)服務(wù)。
從最初的為國企解困到光明正大地提出要保護中小投資者，中國的證券市場(chǎng)在20年間確實(shí)在完善市場(chǎng)機制建設、強化資源配置方面進(jìn)步不小。
但說(shuō)到保護中小投資者，本周遠在美國的訴訟可以給我們一個(gè)參考：據《經(jīng)濟參考報》報道，赴美納斯達克上市的麥考林因為財報引發(fā)質(zhì)疑，股票跌破發(fā)行價(jià)，遭到接連5起集體訴訟。類(lèi)似事件已經(jīng)不止一次發(fā)生在赴美上市的中國公司身上。在美國也頗有一些大型律師事務(wù)所靠經(jīng)營(yíng)此類(lèi)集體訴訟案件獲利。
這不禁讓人聯(lián)想到國內市場(chǎng)，讓人印象深刻的為保護中小投資者而發(fā)起的民事訴訟，最終成功維護中小股東權益的案件只有寥寥幾起。因為信息披露不完備，或者內幕交易而受到懲戒的上市公司們，鮮有對利益受損的中小股東進(jìn)行民事賠償的先例。中國的律師事務(wù)所也并未將維護中小投資者權益和自身收益相結合，形成良好的市場(chǎng)監督機制。
事實(shí)上，麥考林事件引發(fā)的集體訴訟正是一個(gè)能夠保護中小投資者利益的成熟市場(chǎng)的表現。如果A股市場(chǎng)上能夠有這么一批集體訴訟案件，今年以來(lái)被人詬病的天價(jià)創(chuàng )業(yè)板公司，在募股說(shuō)明書(shū)里對未來(lái)業(yè)績(jì)的描述將會(huì )保守許多，上市后的第一份財報也不至于讓投資者跌破眼鏡。
令人看到希望的是，今年12月，最高人民法院重申，將盡快對證券市場(chǎng)內幕交易、操縱市場(chǎng)等違法行為作出民事賠償司法解釋?zhuān)晟瀑Y本市場(chǎng)民事侵權責任制度。這意味著(zhù)面對證券市場(chǎng)的種種不公正，中小投資者維權已經(jīng)在法律層面獲得突破。
證監會(huì )主席尚福林也在最近一次講話(huà)中提及，在當前和今后的一段時(shí)期內，要努力完善中小投資者民事訴訟制度的建設。他指出，民事訴訟，為保護中小投資者合法權益提供了重要的司法救濟途徑，是完善公司治理的重要外部機制。下一步，證監會(huì )將努力推動(dòng)有關(guān)方面優(yōu)化這類(lèi)民事訴訟程序，進(jìn)一步方便投資者維護合法權益，同時(shí)協(xié)調將內幕交易、操縱市場(chǎng)和其他證券侵權行為納入可以提起訴訟的范圍。以適應不斷發(fā)展的市場(chǎng)形式，更好發(fā)揮司法在公司治理當中的作用。
一個(gè)成熟完善的市場(chǎng)理應是所有投資者信息均等共享的，剛滿(mǎn)20周年的中國資本市場(chǎng)還是一個(gè)年輕的充滿(mǎn)活力和機遇的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)需要更多的參與者，用不斷完善的司法制度推進(jìn)上市公司治理，構成對公司控股股東、實(shí)際控制人、經(jīng)營(yíng)管理層的有效制約，有力維護市場(chǎng)的公平正義。