據媒體報道，央行近期正召集主要銀行討論信貸管理體制改革，擬議中的新信貸管理體制，將根據經(jīng)濟增長(cháng)速度來(lái)確定信貸投放速度，嘗試不預先設置年度信貸投放目標，而是通過(guò)其他約束條件，比如資本充足率，流動(dòng)性比率，動(dòng)態(tài)撥備率，存貸比等等監管的基本指標，調控銀行信貸增速，使之與經(jīng)濟增速保持一致。銀行貨幣政策，特別是差別存款準備金率的實(shí)施，就可以根據各銀行的相關(guān)指標的綜合表現，通過(guò)新的管理體制設置的標準，更有針對性地更有效地管理。在中國目前的銀行體制和經(jīng)濟大環(huán)境下，根據經(jīng)濟增長(cháng)速度確定信貸投放速度，對于控制流動(dòng)性，控制流動(dòng)性的創(chuàng )造，完成既要保平穩增長(cháng)又要把通脹控制在可承受的水平之內的政策目標，應該有可行性和有效性。特別是當下，對于穩定通脹預期很有積極意義。而從長(cháng)期來(lái)看，新信貸管理體制是銀行體制的一場(chǎng)市場(chǎng)化變革。
經(jīng)濟增長(cháng)需要投資增長(cháng)支持，但不同的增長(cháng)目標對投資增長(cháng)需求是不一樣的。理論上說(shuō)，最有效率的投資增長(cháng)，應是有規模遞增效應的。也就是說(shuō)，低于一個(gè)單位的投入產(chǎn)生大于一個(gè)單位的增長(cháng)，但在我們的固定資產(chǎn)投資增長(cháng)中包括了折舊、庫存和其他一些并非完全是新增投入的部分，所以固定資產(chǎn)的投資增長(cháng)一般高于經(jīng)濟增長(cháng)。高出多少是合理，很難把握。比如去年經(jīng)濟增長(cháng)9.1％，投資增長(cháng)32％，投資增長(cháng)高于經(jīng)濟增長(cháng)21個(gè)百分點(diǎn)，3.5％個(gè)百分點(diǎn)的投入，產(chǎn)生一個(gè)百分點(diǎn)的產(chǎn)出，典型的規模遞減效應，顯示投資效率較低，顯然不是合理的投資增長(cháng)水平。
前十年的平均水平計算顯示，信貸增長(cháng)可拉動(dòng)高過(guò)信貸增長(cháng)7個(gè)百分點(diǎn)左右的投資增長(cháng)，基本保證平均9.7％的年平均增長(cháng)水平。根據發(fā)改委信息中心的計算，9.7％的增長(cháng)水平也是中國經(jīng)濟現階段的潛在增長(cháng)率水平。如果信貸投放規模與投資規模保持上面計算的關(guān)系，今年實(shí)現潛在增長(cháng)率的增長(cháng)也可以得到保證非常明顯，在信貸增長(cháng)與投資增長(cháng)和經(jīng)濟增長(cháng)的相互關(guān)系下，控制合理的信貸增長(cháng)與經(jīng)濟增長(cháng)同步，對投資增長(cháng)有一定調整和管理約束，從而防止投資過(guò)度增長(cháng)避免經(jīng)濟過(guò)熱。
在信貸利差是銀行主要經(jīng)營(yíng)模式的情況下，銀行的擴張，實(shí)際是資本消耗型的擴張，而在資本消耗、融資、再擴張、再消耗、再融資之間不斷循環(huán)的過(guò)程中，產(chǎn)生了巨大的乘數效應，創(chuàng )造了高于經(jīng)濟正常運行產(chǎn)生所需要的貨幣供應量。2009年，調整以后的經(jīng)濟增長(cháng)9.1％，但貨幣供應量增長(cháng)33％，如果把2009年CPI增長(cháng)－0.7％計算在內，當年經(jīng)濟正常運行產(chǎn)生的貨幣需求僅增長(cháng)8.4％，貨幣供應量增長(cháng)超過(guò)正常需求24個(gè)百分點(diǎn)，相當于經(jīng)濟活動(dòng)創(chuàng )造了一元錢(qián)價(jià)值，經(jīng)濟大環(huán)境中就有3.5元貨幣，未來(lái)經(jīng)濟的平衡就意味著(zhù)一元錢(qián)的價(jià)值將要賣(mài)出3.5元錢(qián)，產(chǎn)生了典型的通脹貨幣環(huán)境，給今明兩年控制通脹帶來(lái)很大的壓力。明年要將流通中的貨幣控制在合理規模，除了控制信貸規模，還要把銀行創(chuàng )造貨幣的能力控制在合理水平上。如果能按照央行最新思路，通過(guò)更嚴格的資本充足率，壞賬撥備率，存貸比指標控制，從長(cháng)期來(lái)說(shuō)，可以逐漸改變目前銀行系統以利差為主的盈利模式，控制銀行的盲目擴張沖動(dòng)，而短期內也可以一定程度遏制銀行的資本消耗型自我膨脹，適當降低流動(dòng)性的創(chuàng )造，改善流動(dòng)型過(guò)剩的環(huán)境。
筆者以為，新信貸管理體制的核心意義在于，用更市場(chǎng)化的手段，調整銀行因非市場(chǎng)導向信貸投放行為可能帶來(lái)的過(guò)多信貸投放，遏制住過(guò)度投資、經(jīng)濟過(guò)快增長(cháng)和通貨膨脹的風(fēng)險。如果能成功建立和實(shí)施這個(gè)新體制，那明年最擔心的流動(dòng)性過(guò)剩的通脹壓力應能得到有效緩解，最嚴重的通脹因素或能被有效控制。如果發(fā)改委的16條能理順流通環(huán)節的市場(chǎng)秩序，減少農產(chǎn)品操作和投機；如果央行堅持除了被信貸投放消化以外全額對沖剩余的外匯占款，減少資本流入，相信當前較高的通脹預期就會(huì )穩定下來(lái)。通脹預期的穩定，對于把明年的通脹控制在可承受的水平之上非常重要。
新信貸管理方式也能優(yōu)化市場(chǎng)資源的配置。如果嚴格的指標管理成為真正意義上的硬約束，商業(yè)銀行不可能再在融資、信貸膨脹的圈子里循環(huán)，那就能扭轉銀行信貸擴張后為補充資本金，每年都要到資本市場(chǎng)上融資的現象，本應向實(shí)體經(jīng)濟投放資金的銀行，就不會(huì )成為資本市場(chǎng)增發(fā)融資的主體，相反會(huì )有利于擴大直接投資對實(shí)體經(jīng)濟的支持作用。
實(shí)施新信貸體制的關(guān)鍵，筆者以為是要嚴格“硬約束”條件，迫使商業(yè)銀行進(jìn)行更市場(chǎng)化的風(fēng)險管理。如果盲目擴張，壞賬大幅增長(cháng)，撥備不足，可能要進(jìn)入破產(chǎn)程序。如果還像過(guò)去那樣，銀行一出麻煩，就由政府剝離壞賬大規模注資以求起死回生，新體制就不會(huì )有任何可以期待的效果。
銀行間市場(chǎng)最近推出了信用發(fā)現緩釋合約（CRM）,
原則上持有貸款的商業(yè)銀行可通過(guò)向其他機構購買(mǎi)CRM來(lái)轉移信用風(fēng)險，減少銀行風(fēng)險資產(chǎn)權重，從而進(jìn)一步擴大信貸規模。如果在新信貸管理體制下沒(méi)有信貸額度的總量目標，意味著(zhù)銀行通過(guò)CRM轉移風(fēng)險資產(chǎn)權重后的信貸投放規�？梢苑磸头糯�。
針對資本充足率，流動(dòng)性，撥備率，存貸比來(lái)指導信貸投放，意味著(zhù)銀行必須大幅提高信貸的風(fēng)險管理能力。銀行將要按照市場(chǎng)規律面對更多的不確定性和更大的競爭，利率市場(chǎng)化勢將成為銀行轉型的契機，同時(shí)也帶來(lái)巨大挑戰。通過(guò)利率調整，定價(jià)不同風(fēng)險的信貸的價(jià)格，讓資金成本與風(fēng)險相匹配，從根本上改變資本消耗型的信貸模式和利差經(jīng)營(yíng)模式。
新信貸管理體制是銀行體制的重大改革，利率調整將逐漸將成為央行最主要的貨幣政策工具。對央行貨幣政策由此引起的變化，需要密切關(guān)注。