央行25日宣布加息有點(diǎn)出乎市場(chǎng)的意料。主要是上次加息時(shí)間不長(cháng)（10月20日），而且今年以來(lái)央行已經(jīng)6次提高銀行存款準備金率，最近一次提高存款準備金率是在12月20日實(shí)施，許多分析師都認為，此次提高準備金率，意味著(zhù)央行年內不會(huì )再次加息。想不到的是，僅僅在提高了準備金率一周的時(shí)間內，央行又再次提高了利率。
　　對于資本市場(chǎng)而言，無(wú)論是提高準備金率還是加息，無(wú)疑都是一種利空，主要是這都將提高市場(chǎng)資金的成本。
　　但是，從長(cháng)期來(lái)看，歷史經(jīng)驗告訴我們，股市并不怕加息，股市的牛市往往是與加息相伴而行的。例如，在2006年至2007年這一波超級大牛市中，就是在加息周期當中展開(kāi)的。其主要的原因就在于加息必須在兩個(gè)條件下實(shí)行：
　　其一是宏觀(guān)經(jīng)濟進(jìn)入增長(cháng)周期，而且是增長(cháng)過(guò)快，也就是所謂的“經(jīng)濟過(guò)熱”，央行為了給經(jīng)濟降溫而采取加息的調控手段。自國際金融危機以來(lái)，中國經(jīng)濟成為全球復蘇最為強勁的經(jīng)濟體，今年GDP增長(cháng)速度有可能達到9.5%甚至更高，經(jīng)濟出現了過(guò)熱的跡象。
　　其二是市場(chǎng)上流動(dòng)性過(guò)剩，為了應對2007年以來(lái)的國際金融危機，中國政府出臺了4萬(wàn)億元的經(jīng)濟刺激計劃和行業(yè)振興計劃，近幾年來(lái)央行向市場(chǎng)注入了巨額的資金，而今年以來(lái)中國通貨膨脹迅速抬頭，全年CPI突破中央政府原定的3%的底線(xiàn)已成定局。
　　另一方面來(lái)看，央行為了執行中央政府明年的經(jīng)濟方針也需要加息。不久前結束的中央經(jīng)濟工作會(huì )議已經(jīng)確定2011年的經(jīng)濟工作重心是抑制通脹和調整經(jīng)濟結構，而央行明年的貨幣政策也從“寬松”調整為“穩健”，因此，逐漸收縮銀根應該是央行明年的工作重點(diǎn)。
　　從實(shí)際的情況來(lái)看，央行此次上調利率后，銀行存款利率依然未能改變負利率的局面，因此，可以預期，2011年央行仍將會(huì )出臺加息的政策，而下一次加息，將會(huì )在春節之前。
　　對于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，央行加息其實(shí)說(shuō)明了兩點(diǎn)，其一是宏觀(guān)經(jīng)濟的增長(cháng)沒(méi)有問(wèn)題；其二是市場(chǎng)其實(shí)并不缺少流動(dòng)性。經(jīng)濟增長(cháng)沒(méi)有問(wèn)題，那就是上市公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)有了好的大環(huán)境，上市公司整體的業(yè)績(jì)增長(cháng)有了一定的保障。而市場(chǎng)不缺少流動(dòng)性，就能使市場(chǎng)保持一定的活躍程度。因此，資本市場(chǎng)其實(shí)沒(méi)有害怕加息的理由。
　　反過(guò)來(lái)看，如果央行降息將會(huì )對股市產(chǎn)生什么影響？從歷史的經(jīng)驗來(lái)看，股市的牛市并不一定會(huì )在央行降息的周期中展開(kāi)。因為央行降息，通常出現在這樣的背景：宏觀(guān)經(jīng)濟出現了緊縮，經(jīng)濟增長(cháng)無(wú)力甚至下滑；同時(shí)，市場(chǎng)出現明顯的資金緊缺。只有在這樣的背景下，央行才會(huì )降息。雖然央行降息會(huì )使資本市場(chǎng)的資金成本下降，但當宏觀(guān)經(jīng)濟不振的情況下，上市公司整體的業(yè)績(jì)增長(cháng)前景將不容樂(lè )觀(guān)，在這樣的情況下，股市很難出現大行情。
　　通過(guò)上述分析，筆者的結論是：央行加息不會(huì )改變股市的運行趨勢和方向，不會(huì )引發(fā)股市趨勢性的下跌。