本輪全球金融危機的緩解并不意味全球已經(jīng)渡過(guò)危機，恰恰是因為真正的金融危機并沒(méi)有發(fā)生，未來(lái)將有可能出現新的金融危機，其爆發(fā)點(diǎn)將發(fā)生在歐洲，而不是現在的美國。理由有三點(diǎn)。
其一：市場(chǎng)已積聚了發(fā)生危機的可能。一方面是市場(chǎng)價(jià)格因素，另一方面是貨幣制度因素。
價(jià)格因素在于美元貶值帶來(lái)其他貨幣，尤其是歐元貨幣升值明顯，歐元實(shí)際價(jià)值超標已十分嚴重。而市場(chǎng)能夠看到的事實(shí)是歐元區經(jīng)濟在走下坡路，但歐元價(jià)格卻在走上行路，進(jìn)而由于價(jià)格泡沫因素必然會(huì )導致價(jià)格破裂的危機，或貨幣失信的危機。
制度因素在于歐元合作至今一直沒(méi)有形成財政政策的合力，經(jīng)濟制度和政治制度更沒(méi)有模式，缺少對問(wèn)題的有效解決和合理處置。而歐元問(wèn)題集中在制度上更多，歐元缺少有效的執行力，主要原因就是歐元區沒(méi)有有效的制度約束和制度保障。尤其是歐債危機的處置停留在數字和資金層面，并沒(méi)有制度和結構的修補或改進(jìn)。
其二：社會(huì )輿論已經(jīng)出現分離的預期。目前歐元區國家的向心力明顯不足，尤其是主要成員國的民眾60%以上的不愿意持有歐元態(tài)度，這將使歐元面臨崩潰的風(fēng)險。
一方面是德國作用突出。德國經(jīng)濟已經(jīng)明顯率先優(yōu)于歐元區經(jīng)濟復蘇，尤其是德國出口增長(cháng)局面，這與年內的日元升值具有關(guān)聯(lián)，是美元一箭雙雕的后果。而國際市場(chǎng)只是停留在日元層面思考問(wèn)題，尤其缺少綜合和全球考慮角度的分析。實(shí)際上日元升值是在幫德國擺脫經(jīng)濟僵局，增加德國出口競爭力，從而推進(jìn)德國出口大國地位恢復。
而此時(shí)國際輿論對于人民幣升值預期日趨高漲，這些表面現象和因素的組合，表明美元戰略和美國戰略已經(jīng)十分清楚，即美日貨幣合謀幫助德國，擾亂中國，最終目標是推進(jìn)全球化和打擊區域化。美元和美國輿論合力打擊人民幣及中國的出口競爭力，破壞亞洲金融貨幣合作，扶持德國恢復出口大國地位，既可以提攜德國擺脫歐元區，又可以制衡中國�？梢哉f(shuō)美國是一箭雙雕和一箭三雕的多元化戰略組合。
當前歐元區的合作態(tài)勢十分嚴重，三年多來(lái)的金融危機使得英國徹底不想加入歐元區，而德國一些人也出現了退出歐元區的意識，以及更多歐元區國家意見(jiàn)對立和矛盾分歧擴大。去年至今的冰島、希臘以及愛(ài)爾蘭問(wèn)題接二連三，并非是簡(jiǎn)單的歐洲和歐元區獨特問(wèn)題所在，而是一種規劃性和針對性很強的市場(chǎng)進(jìn)程，目標則是擠垮歐元。
其三：時(shí)間已經(jīng)臨近危機的邊緣。一個(gè)時(shí)間點(diǎn)是美聯(lián)儲貨幣政策將出現轉折點(diǎn)。雖然至今美聯(lián)儲一直在量化寬松輿論中調整，但是美元利率的快速反轉，甚至快速上升將難以抵擋，甚至將會(huì )快速呈現和超出預期，高利率時(shí)代的快速來(lái)臨必將導致金融市場(chǎng)措手不及的危機風(fēng)險，歐元更加難以駕馭，失控風(fēng)險將導致歐元金融危機爆發(fā)。
另一個(gè)時(shí)間點(diǎn)在歐洲自身。歐元區面對問(wèn)題的政策協(xié)調將由僵局變?yōu)榻┏�，最終可能適得其反，所有國家將不得已開(kāi)動(dòng)各自印鈔機發(fā)行原來(lái)的貨幣，進(jìn)而導致歐元的消失和崩潰時(shí)間的臨近，雙幣并行的歐元區將必然導致歐元瓦解。
未來(lái)金融市場(chǎng)，也就是2011-2013年的焦點(diǎn)在歐洲，而非北美。但美元依然是全球金融市場(chǎng)的風(fēng)向標。所有市場(chǎng)價(jià)格指標的參數將取決于美元匯率的走向。綜合分析預期，2011年國際金融市場(chǎng)將呈現六個(gè)新趨勢。
趨勢一：外匯市場(chǎng)美元貶值繼續擴大。2011年國際金融市場(chǎng)繼續以美元主線(xiàn)調整為風(fēng)向標，美元整體政策將會(huì )繼續以貶值來(lái)面對全球金融市場(chǎng)。美元貶值將會(huì )是全球匯率基點(diǎn)和價(jià)格基礎調整的關(guān)鍵指標。外匯市場(chǎng)美元指數將會(huì )出現90點(diǎn)高位和70點(diǎn)低位的巨大反差走勢，美元將會(huì )分階段有周期性的升值或貶值，快速和靈活是美元走向的特點(diǎn)，美元貶值周期和速度將長(cháng)而快，美元升值階段將雜短期或暫時(shí)性與靈活性之間調節。
預計美元兌歐元匯率區間將在1.15-1.50美元之間，甚至有1.60美元的可能，這種價(jià)格并非是歐元有投資魅力，相反未來(lái)市場(chǎng)將積淀和累積歐元崩潰的速度與程度。預計美元兌日元匯率區間在80-95日元之間，同時(shí)也存在100日元之上和突破80日元水平的可能。
預計美元兌英鎊匯率區間在1.45-1.90美元之間，英鎊上漲至2.0美元有難度，下跌也有抑制性，相反歐元風(fēng)險將會(huì )是英鎊的投資機會(huì )。預計美元兌瑞朗匯率區間將在0.90-1.15瑞郎之間，預計美元兌澳元匯率區間在0.90-1.10美元之間，預計美元兌新西蘭元匯率區間在0.69-0.80美元之間。
我國人民幣將面臨兩難趨勢，人民幣貶值可能將明顯，價(jià)格水平的雙向走勢和彈性將擴大，匯率區間在6.5-7.2元之間。
趨勢二：股票市場(chǎng)普遍高漲速度持續加快。2011年全球股票市場(chǎng)將從高漲、盤(pán)整到再高漲，股票下跌態(tài)勢將舒緩，高漲態(tài)勢將明顯。其中美國股市的道指將會(huì )向12000點(diǎn)邁進(jìn)，是否會(huì )突破2007年高點(diǎn)14000點(diǎn)有待觀(guān)望，機會(huì )空間有較大可能，下跌幅度在9000點(diǎn)左右。標準普爾指標將會(huì )達到1400點(diǎn)，甚至1500點(diǎn)，納斯達克指標將會(huì )達到3200點(diǎn)，兩者下跌幅度跟隨道指。
歐洲股市將會(huì )跟隨高漲，但漲幅有限，歐元問(wèn)題將會(huì )約束歐洲股票上漲態(tài)勢，拖累股價(jià)漲幅，價(jià)格指標小幅度上漲。日本股市將會(huì )保持10000點(diǎn)的相對穩定，高漲水平為10800點(diǎn)，低點(diǎn)將會(huì )跌回8000余點(diǎn)上下。亞洲股市將會(huì )高漲面多，下跌也將相當激烈，東亞國家和地區高漲將會(huì )較為明顯，市場(chǎng)差異將會(huì )擴大。
拉美和非洲股市漲跌各異，差異性明顯。東歐股市將會(huì )受制于西歐股市的影響，漲幅有限，下跌明顯。由于全球景氣循環(huán)的大宗商品生產(chǎn)類(lèi)股出現利好趨勢，大型資本類(lèi)股可能表現頗佳。而金磚四國的巴西、俄羅斯、印度、中國指數大部分由這些股票所構成，2011年這些市場(chǎng)有可能呈現20%的增長(cháng)水平。
趨勢三：黃金市場(chǎng)需求高漲強化。2011年的國際黃金市場(chǎng)將繼續前兩年的高漲趨勢，黃金價(jià)格上漲幅度依然有可能達到20%以上的水平，價(jià)格指標將會(huì )從2010年高位的1400美元上漲到2011年1700美元左右。黃金價(jià)格上漲的動(dòng)力在于市場(chǎng)流動(dòng)性的基礎，貨幣政策轉變的心理追逐，尤其是全球高通脹預警和政策效應緊縮等帶來(lái)的緊張和恐慌性，這都將給黃金價(jià)格上漲帶來(lái)推動(dòng)作用。
預計全年黃金價(jià)格回落調整也將存在較大空間，尤其是2010年的黃金價(jià)格回調不足，價(jià)格技術(shù)性修正緊迫，進(jìn)而將直接導致2011年黃金價(jià)格的下跌性趨勢空間擴大，預計國際黃金價(jià)格指標下跌到1100美元左右，跌破1000美元的可能性也不能排除，但幅度和時(shí)間有限，短暫修復突出。
趨勢四：石油市場(chǎng)需求高漲有限。2011年國際石油市場(chǎng)將會(huì )呈現高漲態(tài)勢，但價(jià)格水平是否能恢復至2008年高峰將難以確定，預計100美元和120美元的國際石油價(jià)格將可以期待。同時(shí)國際石油價(jià)格也存在下跌的可能，石油價(jià)格低點(diǎn)將會(huì )跌至60-70美元水平，價(jià)格起伏震蕩區間將加大。加之2011年可能出現的突發(fā)因素以及氣候因素，國際石油價(jià)格趨勢性判斷隨機性突出，不確定性因素的干擾將使得國際石油價(jià)格撲朔迷離。
趨勢五：利率市場(chǎng)急速反轉差別擴大。2011年國際金融的焦點(diǎn)和關(guān)鍵點(diǎn)集中在利率政策的突破和轉變與否，其中美聯(lián)儲將是關(guān)注的焦點(diǎn)。預計美聯(lián)儲將會(huì )在2011年第二季度或之后發(fā)生方向性的轉變，美元寬松的貨幣政策將快速轉向，轉為緊縮的貨幣政策。尤其是如果美國經(jīng)濟增長(cháng)順暢，美聯(lián)儲將加快利率調整步伐和節奏。
國際投資權威羅杰斯判斷，美國利率將飆升至非常高的水平，他警告美國政府的通貨膨脹數據是幌子，正導致美聯(lián)儲大幅低估經(jīng)濟體內的物價(jià)上漲壓力，美國利率將會(huì )飆升至非常、非常高的水平。羅杰斯還指出，美聯(lián)儲使用的通貨膨脹數據，過(guò)度根據房?jì)r(jià)數據，這失去了美國數據的真實(shí)性。此外，他也抨擊美聯(lián)儲的6000億美元第二輪量化寬松措施。
羅杰斯表示，依然看好大宗商品的前景，其理由是，如果全球經(jīng)濟好轉，大宗商品將因供應短缺而價(jià)格上漲，而如果全球經(jīng)濟沒(méi)有好轉，世界各國央行勢必繼續大印鈔票，這種情況下實(shí)實(shí)在在的資產(chǎn)才能起到保值作用，因此依然值得持有大宗商品。
大宗商品價(jià)格指標是貨幣政策反轉的標志性數據，全球因美元貶值和大宗商品高漲帶來(lái)的結果就是貨幣政策的反轉，這一數據的不確定性是貨幣政策的關(guān)鍵。其他貨幣調整將會(huì )十分艱難，歐洲和日本將會(huì )相對穩定，英國、澳大利亞、加拿大等經(jīng)濟體將會(huì )有所加息，政策調節性平緩。
趨勢六：銀行市場(chǎng)規范協(xié)調難度增加。2011年全球銀行業(yè)發(fā)展將面臨更為錯綜復雜的局面，經(jīng)濟和政策風(fēng)險積聚。新的巴塞爾協(xié)議執行將會(huì )是銀行業(yè)發(fā)展的新參數和新平臺，但也相對會(huì )制約銀行業(yè)的發(fā)展，尤其是發(fā)展中國家和新興市場(chǎng)國家將面臨國際和國內的不均衡和不適宜。
根據巴塞爾銀行監管委員會(huì )27個(gè)成員經(jīng)濟體共同達成的新協(xié)議，到2015年1月全球銀行的一級資本充足率下限將從現行的4％上調至6％；而由普通股構成的核心一級資本占銀行風(fēng)險資產(chǎn)的下限則提高得更為明顯，預計將達到7%。新協(xié)議還對銀行資本的定義和風(fēng)險評估作出了更加嚴格的界定。
新協(xié)議將對目前處于所謂金融危機邊緣的歐美銀行業(yè)有重大影響，部分銀行或面臨資本短缺。雖然新巴塞爾協(xié)議經(jīng)過(guò)大多數國家與地區的認可，代表著(zhù)國際銀行業(yè)監管的方向和趨勢，但全球面臨的分歧和壓力以及差異必將對全球金融市場(chǎng)具有影響和沖擊。
縱觀(guān)國際金融市場(chǎng)未來(lái)前景，謹慎觀(guān)望、合理對應、科學(xué)決策、提高效率以及對風(fēng)險的前瞻性防范將是關(guān)鍵。
�。ㄗⅲ阂陨纤袃r(jià)格指標截止日期為2010年12月25日）
根據2010年國際金融市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢，預計2011年國際金融市場(chǎng)將充滿(mǎn)風(fēng)險與壓力，甚至有出現新金融危機的可能。只是新金融危機的表現形式與沖擊力度將與上次有所不同，但不能掉以輕心。
當前國內外金融市場(chǎng)對風(fēng)險問(wèn)題的關(guān)注出現了偏差。對風(fēng)險的防范流于形式，對風(fēng)險的識別失去了應有的識別力和判斷力。從根本上看，對風(fēng)險的認識應以實(shí)際考察和真實(shí)論據為基礎，而非跟著(zhù)輿論走。