12月25日晚上5點(diǎn)多，央行網(wǎng)站掛出一條消息：中國人民銀行決定，自2010年12月26日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準利率相應調整。這是自今年10月20日首次加息之后，又一次采用價(jià)格工具強化了對資金面的管理。（背景新聞：央行12月26日起加息 基準利率上調0.25個(gè)百分點(diǎn)）
　　對于這次加息，很多投行界人士，特別是外資投行人士，似乎很有期待。而在等待了許久之后，靴子一直沒(méi)有掉下來(lái)，所以有不少分析師感到很挫折，以為年內不會(huì )有動(dòng)作了。因為，在這之前的12月20日，央行已第六次上調了存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率。經(jīng)這次調整，金融機構存款準備金率已高達18.5%的歷史高位。在這種情況下，誰(shuí)還奢望央行年內有新動(dòng)作呢？
　　沒(méi)想到，就在這“最復雜”的一年快要結束的時(shí)候，央行還是動(dòng)用了價(jià)格工具，提高了存貸款利率。央行的這次加息行為，意味著(zhù)什么？是主動(dòng)調整，還是被動(dòng)調整？有分析認為，這次加息是央行的主動(dòng)調整，是基于對明年及今后一段時(shí)期可能加劇的通脹壓力而作出的前瞻性應對。還有分析認為，這次加息意在加強對流動(dòng)性進(jìn)行有效管理，同時(shí)也利于糾正負利率和遏制資產(chǎn)價(jià)格上漲。
　　這些分析，角度不同，觸及的問(wèn)題落點(diǎn)不同，很難講他們是對還是不對。但如果僅以一孔窺豹，恐怕很難看全，看到問(wèn)題的要害之處。有時(shí)甚至把事情說(shuō)反了。特別是對于投資者來(lái)說(shuō)，不能聽(tīng)到風(fēng)就是雨，要看看這次刮的是什么風(fēng)，將要下的是什么雨。如果看錯了方向，押錯了寶，那就不僅不能避險，弄不好還要賠錢(qián)，遭受不必要的損失。
　　綜合起來(lái)看，這次匆忙加息，不會(huì )是主動(dòng)的，而是被動(dòng)的。它預示著(zhù)央行對物價(jià)的擔憂(yōu)，對通脹的擔憂(yōu)。從這一點(diǎn)上講，說(shuō)央行此舉有前瞻性，這是不錯的。只有對明年及今后一段時(shí)間物價(jià)上漲的強度和趨勢有比較急迫的憂(yōu)慮，只有感到多次使用數量型工具已難以壓制投機趨勢時(shí)，央行才會(huì )在年關(guān)前出此狠招。因為，美日等發(fā)達經(jīng)濟體還在釋放流動(dòng)性，央行應該顧忌這一點(diǎn)。
　　而認為，加息之舉意在有效控制流動(dòng)性，意在糾正負利率和遏制資產(chǎn)價(jià)格上漲，這話(huà)說(shuō)得也沒(méi)錯，但不是問(wèn)題的關(guān)鍵，反有可能模糊焦點(diǎn)。加息作為一種價(jià)格工具，對流動(dòng)性是有影響。但很顯然，這次匆忙出手，主要還是針對通脹而來(lái)。對于流動(dòng)性問(wèn)題，特別是貨幣超發(fā)問(wèn)題，盡管經(jīng)濟分析人士認為比較突出，但貨幣管理部門(mén)的負責人并不這么看，說(shuō)明這并不是本次加息的治理目標。
　　而就中國經(jīng)濟目前的發(fā)展而言，保持適當的流動(dòng)性仍然是必要的，一方面是國內經(jīng)濟發(fā)展的需要；另外一方面，從推進(jìn)資本項目可自由兌換的進(jìn)程看，從人民幣離岸市場(chǎng)的建設看，也就是從中國經(jīng)濟與金融的國際化進(jìn)程看，保持適當的人民幣寬松環(huán)境，還是很有必要的。由此來(lái)講，只要有適當的“池子”，流動(dòng)性管理，還是可以通過(guò)其他手段來(lái)有效實(shí)施的。
　　至于說(shuō)加息有利于糾正負利率和遏制資產(chǎn)價(jià)格上漲，這也不一定，要看是什么水平，什么情況而言的。比如，這次加息只有0.25個(gè)百分點(diǎn)，比起物價(jià)上漲的幅度，根本是小巫見(jiàn)大巫，是不好比的。盡管加一點(diǎn)息，能夠緩解一些息差壓力，但并不能解決問(wèn)題。有時(shí)候反倒增強通脹預期，誘發(fā)更大的漲價(jià)壓力。比如，有分析人士認為，這次加息說(shuō)明現在已進(jìn)入一個(gè)加息周期，這就是證明。
　　另外，以為采取加息措施，有利于遏制資產(chǎn)價(jià)格上漲，減少投資市場(chǎng)泡沫。這話(huà)聽(tīng)上去也沒(méi)錯，但更值得思考的是，什么投資市場(chǎng)有問(wèn)題，什么資產(chǎn)價(jià)格有問(wèn)題，如果不加區別地打壓投資市場(chǎng)，是不妥當的，是有后遺癥的。比如，樓市與股市就是兩個(gè)完全不同的市場(chǎng)�，F在很多人都把它們當作投資市場(chǎng)來(lái)對待，其實(shí)是不妥當的。
　　樓市在中國不應成為投資市場(chǎng)，至少不應成為短期投資市場(chǎng)。因為中國的國情、人口、土地、資源情況，決定了樓市一旦被當作投資甚至投機市場(chǎng)來(lái)對待，那后果是非常嚴重的。這幾年，樓價(jià)飛漲，已經(jīng)造成了一系列問(wèn)題，甚至是嚴重的結構問(wèn)題與社會(huì )問(wèn)題。所以，通過(guò)價(jià)格工具，來(lái)抑制房地產(chǎn)投資需求，打擊投機需求，只是必要的手段之一，還應該采用其他組合方式來(lái)治理才行。
　　而對于股市來(lái)說(shuō)，它有兩個(gè)基本功能。一是融資功能，也就是為國家倡導的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行融資的功能；另一個(gè)是增加普通老百姓財產(chǎn)性收入的功能。在以消費拉動(dòng)內需的今天，這兩個(gè)功能都是需要呵護的。因此，如果對股市采取壓制態(tài)度顯然是不合時(shí)宜的，特別在股市整體水平處在歷史低位的情況下，就更需要呵護了。投資者明了這一點(diǎn)，選擇什么，就應該很清楚了。