在業(yè)內普遍預期央行年內不會(huì )再次加息的情況下，中國人民銀行決定，自2010年12月26日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，一年期存貸款基準利率分別上調0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準利率相應調整，兩年期和三年期存款利率均上調0.3個(gè)百分點(diǎn)，五年以上期存款利率上調0.35個(gè)百分點(diǎn)，但活期依然不變。這次加息后，一年期存款基準利率將提升為2.75，半年期為2.50，三年期為4.15，五年期為4.55，活期依然為0.36；一年期貸款基準利率將提升至5.81，半年期為5.35，三至五年期為6.22，五年以上期為6.40。
　　這是自中央政府宣布要實(shí)施穩健貨幣政策以來(lái)的首次加息，也是央行今年第二次加息。此前一次加息是在10月20日，一年期存貸款基準利率分別上調0.25個(gè)百分點(diǎn)，那是距離其前最后一次加息后34個(gè)月來(lái)的首次加息，是實(shí)實(shí)在在遲到的加息，象征性的加息。此前，幾乎絕大多數預測分析認為，在年底之前央行不會(huì )進(jìn)行二次加息，因此，這次加息出乎了許多人的預料，有人將之打趣地稱(chēng)為“央行送給市場(chǎng)的圣誕節禮物”。
　　但如實(shí)而言，央行這次加息，并不出我之所料，正如所預期的如期而至。此前，11月26日，本文作者陳真誠在《云南信息報》發(fā)表的專(zhuān)欄文章“年內或加息50基點(diǎn)致樓市滯漲”的結尾段中寫(xiě)到：“可以預期，基于目前的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢、通貨膨脹和房地產(chǎn)市場(chǎng)現實(shí)，央行在年內可能還將上調準備金率1-2次，并加息25-50個(gè)基點(diǎn)，并釋放出將來(lái)繼續加息的信號”。接著(zhù)，12月10日，本文作者再次發(fā)表博客文章“再上調準備金率0.5%年內或繼續加息”的倒數第二段中寫(xiě)到：“就諸多跡象和現實(shí)宏觀(guān)經(jīng)濟形勢來(lái)看，盡管央行再次上調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，但依然不排除年內繼續加息的可能。預期將可能加息25-50個(gè)基點(diǎn)，不排除50個(gè)基點(diǎn)的可能。
　　如果年內繼續加息，則其宣布加息的時(shí)間可能在中央經(jīng)濟工作會(huì )議結束后或其后約10個(gè)工作日”。事實(shí)上，這些預測是基本上準確的，不但央行于2010年12月20日起再次上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，又決定自2010年12月26日起再加息0.25個(gè)百分點(diǎn)，而且時(shí)間上也基本吻合，2010年中央經(jīng)濟工作會(huì )議于2010年12月1 2日閉幕，從12月13日起算，至12月25日宣布再加息，期間相隔12天，正是中央經(jīng)濟工作會(huì )議結束后約10個(gè)工作日。從另一個(gè)角度而言，客觀(guān)來(lái)說(shuō)，正因為這次加息出乎了許多人的預料，并不在多數市場(chǎng)預期之內，因此或能夠取得比預期更好的效果。央行這次加息的目的，主要是為回擊通貨膨脹預期，打擊通貨膨脹，此外還可能收獲其他更多的調控效果。
　　綜合目前社會(huì )經(jīng)濟形勢，本文作者陳真誠認為，這次加息，意味著(zhù)中國正式進(jìn)入了加息周期，彰顯政府實(shí)施穩健乃至從緊貨幣政策、打擊資產(chǎn)泡沫、打擊通貨膨脹，加碼房地產(chǎn)調控的決心，因而在如下方面具有程度不等的積極意義，猶如一場(chǎng)遲到的及時(shí)雨。首先，這次加息，盡管幅度依然不大，但能在一定程度上降低通貨膨脹預期，打擊通貨膨脹，緩解通貨膨脹壓力。其次，9月份，CPI同比上漲達到3.6%，與當時(shí)一年期存款利率2.25%相比負利率1.35%，10月份一個(gè)月就有7003億元存款從銀行搬家。10月份，CPI同比上漲4.4%,漲幅比9月份擴大了0.8個(gè)百分點(diǎn)，與10月20日加息后的當時(shí)一年期存款利率2.5%相比負利率拉大到1.9%，意味著(zhù)11月存款搬家趨勢更強。11月份，CPI同比上漲高達5.1%，與這次的從12月26日開(kāi)始加息之前的當時(shí)一年期存款利率2.5%相比負利率再進(jìn)一步拉大到2.6%，意味著(zhù)通貨膨脹形勢進(jìn)一步嚴峻，存款搬家之勢或還將繼續甚至更強。
　　這次加息能在一定程度上降低負利率的幅度，也能在一定程度上穩定存款者心態(tài)，有利于抑制存款搬家趨勢，穩住銀行存款。第三，最近以來(lái)，由于央票一、二級市場(chǎng)出現利差倒掛，而且幅度不斷擴大，實(shí)際上央行央票已經(jīng)難以發(fā)行下去，在一定程度上已陷入發(fā)行困境，通過(guò)發(fā)行央票回收流動(dòng)性的功能幾近喪失了。央行自11月25日發(fā)行3年央票后，于12月9日暫停了3年期央票發(fā)行。至12月22日，央行再次暫停了3年期央票發(fā)行，僅發(fā)行10億元3個(gè)月央票，繼續維持近幾周來(lái)的央票“地量”發(fā)行態(tài)勢。而2年期以?xún)龋ㄓ绕涫嵌唐冢┑难肫笔找媛�，呈逐級上升之勢�?BR>　　在這種形勢下，如果央行不提高名義利率，央票發(fā)行依然會(huì )繼續受阻，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠資金的工具效力大打折扣，只得主要依靠上調存款準備金率這個(gè)工具來(lái)回收流動(dòng)性。而現實(shí)情況是，由于央行今年已經(jīng)6次上調存款準備金率，大型金融機構的存款準備金率達到18.5%，如果短期內繼續上調存款準備金率，那對商業(yè)銀行資金面的壓力太大。如此金融形勢之下，這次加息可緩解央票一、二級市場(chǎng)的利差倒掛問(wèn)題，有利于央票發(fā)行，從而有利于管理流動(dòng)性，降低流動(dòng)性預期。
　　第四，目前，銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格已大幅提升，民間借貸利息與名義利率之間的息差已經(jīng)很大，這次加息上調了名義利率，能在一定程度上修補市場(chǎng)實(shí)際利率與名義利率之間的利差，穩定資金市場(chǎng)價(jià)格。第五，由于通貨膨脹、負利率等因素的作用，民間借貸、信托、私募等銀行貸款渠道融資已相當活躍，且利率不斷攀升，目前已至一定的高位，潛伏著(zhù)來(lái)自銀行體系之外的金融風(fēng)險。這次加息能在一定程度上為銀行貸款渠道之外的融資降溫，降低來(lái)自銀行體系之外的金融風(fēng)險。
　　第六，日趨嚴重的通貨膨脹及其預期，正推高房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格泡沫預期，加大了各種資金購買(mǎi)資產(chǎn)或進(jìn)入資產(chǎn)投資領(lǐng)域的投資熱度，或將繼續膨脹房地產(chǎn)等資產(chǎn)泡沫。這次加息能在一定程度上為資產(chǎn)投資領(lǐng)域的投資熱潮降溫，打擊房地產(chǎn)等資產(chǎn)泡沫。第七，事實(shí)上，通貨膨脹、負利率等已與今年出臺的系列房地產(chǎn)調控政策形成了對沖，房地產(chǎn)調控成效不明顯，房?jì)r(jià)預期及房地產(chǎn)投資回報預期再次上升，房地產(chǎn)重回對抗通貨膨脹投資保值的選項。這次加息能在一定程度上打擊通貨膨脹，抑制通貨膨脹預期，縮小負利率幅度，還能通過(guò)提高資金價(jià)格而提高持房養房成本，降低房?jì)r(jià)預期及房地產(chǎn)投資回報，打擊投資購房投機炒房，助力房地產(chǎn)調控。
　　第八，正因為通貨膨脹、負利率與房地產(chǎn)調控形成了對沖，房地產(chǎn)投資回報預期再次上升，各種資金偏好流入房地產(chǎn)投資流域，加大了房地產(chǎn)調控的難度。這次加息能在一定程度上抑制各種資金流入房地產(chǎn)投資流域的偏好，防止出現投資結構失衡或進(jìn)一步失衡的問(wèn)題，還可有利于降溫土地市場(chǎng)。第九，近期，中國房地產(chǎn)領(lǐng)域吸收外資的增速在加快。今年1-11月，境內房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)本年資金來(lái)源中，利用外資656億元，同比增長(cháng)59%。在商務(wù)部備案的外商新設或者增資的房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)有977家，全年將突破1000家。其中，11月份，共有114家外資房地產(chǎn)公司向商務(wù)部外資司報備成立新公司，是10月份的2.71倍。本文作者陳真誠認為，那些外資，通過(guò)并購或者以增資的方式進(jìn)入中國房地產(chǎn)市場(chǎng)。
　　其中，有不少并非真正從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資，其背后實(shí)際上是隱蔽性的外資借貸融資。而且，非正常的外資流入后，必須兌換成人民幣才能使用或流通，央行要用人民幣去購買(mǎi)外幣，因而等于增加了貨幣投放，將對中國的貨幣調控形成一定的對沖。這次加息，能在一定程度上打擊通貨膨脹，打擊房地產(chǎn)等資產(chǎn)泡沫，助力房地產(chǎn)調控，從而能在一定程度上抑制外資加速流入中國房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行投機性投資，并助力于貨幣調控。第十，通貨膨脹已在某種程度上增大所潛伏的社會(huì )危機，強化了老百姓的民生情緒，這次加息，能在一定程度上打擊通貨膨脹，抑制物價(jià)上漲預期，有利于緩和社會(huì )矛盾，降減所潛伏的社會(huì )危機，穩定民心，服務(wù)民生。至于央行在年內再次加息是否會(huì )加劇熱錢(qián)涌入中國進(jìn)行投資投機這個(gè)問(wèn)題，本文作者陳真誠認為，綜合多方面因素來(lái)看，這種擔心雖然有必要，但問(wèn)題不是很大，至少可以說(shuō)是利大于弊。
　　首先，目前決定外資熱錢(qián)是否進(jìn)入境內的主要因素不是為了尋求加息等而獲得套利，而主要是基于如下利益因素，通貨膨脹推高房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格估值預期，房?jì)r(jià)上漲預期，房地產(chǎn)投資回報豐厚預期，以及通貨膨脹與多年囤地所形成土地升值，致使諸多開(kāi)發(fā)商愿意高成本融資，給予外資較高回報預期。因此說(shuō)，只要在技術(shù)上操作得當，繼續加息，并不一定會(huì )導致熱錢(qián)加劇涌入中國進(jìn)行投資投機，甚至可能會(huì )減少熱錢(qián)進(jìn)入中國。
　　其次，這次央行加息的時(shí)點(diǎn)選擇在西方的圣誕節期間，在技術(shù)上處理得比較好。這次加息，不但趕在元旦前這個(gè)時(shí)間，可在一定程度上遏制一些廠(chǎng)商利用元旦及其后的年前、春節等機會(huì )而可能漲價(jià)的動(dòng)機，有利于打擊物價(jià)上漲，而且，尤其是，目前歐美正逢圣誕假期，市場(chǎng)不至于過(guò)度反應，一些熱錢(qián)難以做出迅速反應而大規模流入，等這個(gè)市場(chǎng)因素被市場(chǎng)消化后，尤其在中國進(jìn)入加息周期、政府釋放打擊通貨膨脹、抑制資產(chǎn)泡沫等信號后，熱錢(qián)進(jìn)入中國的沖動(dòng)就會(huì )降低。
　　總的來(lái)說(shuō)，這次加息不會(huì )導致熱錢(qián)大規模流入境內。如果之后繼續加息，由于中國進(jìn)入加息周期、政府打擊通貨膨脹、抑制資產(chǎn)泡沫等預期已經(jīng)明確，只要在技術(shù)上操作得當，導致熱錢(qián)大規模流入境內的可能性不大，相反還有可能迫使一些已經(jīng)流入的熱錢(qián)加速流出。當然，盡管央行這次加息具有諸多積極意義，如一場(chǎng)等待已久的遲到的及時(shí)雨，但由于通貨膨脹已經(jīng)成為現實(shí)，公眾對于通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫膨脹等幾乎形成了一致性預期，并采取或即將采取幾乎一致性的應對行為，房地產(chǎn)調控見(jiàn)效不明顯，而央行的加息反應太慢，時(shí)間拖得太久，且這次加息明顯幅度不夠，這場(chǎng)及時(shí)雨下得不夠大，這次加息后負利率幅度依然高達2.35%，打擊通貨膨脹的力度明顯有限，央行在打擊通貨膨脹的態(tài)度和行動(dòng)措施上依然顯得保守，還在堅決嚴重的低利率、負利率政策。
　　就調控見(jiàn)效不明顯的房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，值得肯定的是，這次加息釋放了政府打擊通貨膨脹的態(tài)度和信號，并通過(guò)提高資金價(jià)格而抬高了持房養房成本，并將在一定程度上影響房?jì)r(jià)、房地產(chǎn)投資回報及房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢預期，將有利于打擊投資購房、投資炒房、囤房囤地，有利于房地產(chǎn)調控。本文作者陳真誠認為，這次加息，或將加劇市場(chǎng)觀(guān)望，導致部分準備買(mǎi)房者放棄買(mǎi)房，部分持房者對外拋售，市場(chǎng)成交下降，對房地產(chǎn)市場(chǎng)形成一定的沖擊。只是，由于通貨膨脹已經(jīng)嚴重，利率依然為負且幅度不小，且房地產(chǎn)調控具有了一定的耐藥性，市勢具有一定的慣性，市場(chǎng)對加息需要一個(gè)反應過(guò)程，因此，在短期內，房?jì)r(jià)或還將繼續堅挺甚至繼續上漲，或下降的動(dòng)力不大，即便下降但降幅不太明顯。
　　這樣，房地產(chǎn)市場(chǎng)或將加速進(jìn)入滯漲期，房地產(chǎn)調控還將有一段路要走�；�于以上分析來(lái)看，應該說(shuō)，將來(lái)，政府打擊通貨膨脹、調控房地產(chǎn)的任務(wù)仍相當艱巨，難度依然不小，央行對打擊通貨膨脹的決心和手段有待加強。換句話(huà)來(lái)說(shuō)，央行應該真正實(shí)施穩健的貨幣政策，加大回收流動(dòng)性的力度，同時(shí)要繼續多次加息。而基于多方面因素來(lái)看，央行明年肯定會(huì )繼續加息，最早的加息很可能在1月份，并可能在1月份繼續上調存款準備金率。如果1月份沒(méi)有利息，則可能要等到2月份以后，在2月份尤其春節期間及其后一段時(shí)間內加息的可能性不大。