本次加息，被稱(chēng)為中國央行送給市場(chǎng)的“圣誕禮物”。其實(shí)，在月初11月CPI數字公布之時(shí)，市場(chǎng)就普遍預期要加息，但央行偏偏只來(lái)一個(gè)上調準備金率。圣誕夜大家都忙著(zhù)玩的時(shí)候，加息反而來(lái)臨了，所謂出其不意也。美聯(lián)儲加息之前，一般會(huì )調查市場(chǎng)機構的預期動(dòng)向，給市場(chǎng)充分消化的時(shí)間，大洋彼岸信奉合理預期學(xué)說(shuō)，但我們奉行的是“民可使由之，不可使知之”的半夜雞叫學(xué)說(shuō)。其實(shí)大家也都知道中國利率的決定權不在央行，所以美聯(lián)儲的經(jīng)驗也不可照搬。
　　加息是好事，雖然來(lái)得晚了一些。低息政策變相地剝削窮人，補貼富人，人為地拉大了本來(lái)就不小的貧富差距，不利于社會(huì )穩定。加了25個(gè)基點(diǎn)，雖然對中低收入階層的補償也有限，但畢竟是做出了姿態(tài)，而且質(zhì)變總得由量變來(lái)引起。另外，如火如荼的通脹搞得大家對紙幣的信心越來(lái)越不足，加息也有利于恢復大家的信心。
　　不過(guò)由于中國國情特殊，加息能不能真正地把通脹壓下去，還得既看“廣告”，更要看“療效”。歷史上來(lái)看，似乎成功經(jīng)驗不多。1992至1994年的超級通脹，是朱總理痛下殺手，嚴逼銀行收回貸款，并且不惜以之后6年小衰退為代價(jià)壓下去的；2007至2008年高通脹，則是拜金融危機所賜。這一次通脹有需求方面的因素（體制引發(fā)的高投資），也有成本方面的因素（劉易斯拐點(diǎn)引發(fā)的工資上漲），所以對利率政策似乎也不能抱以太樂(lè )觀(guān)的心態(tài)。
　　另一方面，利用利率治理通脹，不是沒(méi)有代價(jià)的。沃克爾在上世紀70年代末將利率提高至21厘的水平，以1981至1983年小衰退為成本，方籠得住10年高通脹的步伐。張五常曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，利率轆上轆下，遲早要出事情。何有此言？蓋因資金價(jià)格是一個(gè)社會(huì )的基礎價(jià)格，是決定所有行業(yè)基礎利潤的指標。人為地干預利率，實(shí)際上是打破了市場(chǎng)均衡的價(jià)格水平，向社會(huì )釋放了錯誤的信號。企業(yè)家在錯誤的信號指引下，投資眾多長(cháng)期資產(chǎn)項目，但高投資很快引發(fā)高通脹，利率再一次被人為地上調，等于將企業(yè)家當初投資的前提依據打破了。如此的混亂預期，豈有不產(chǎn)生爛尾樓之理？
　　1986年廣場(chǎng)協(xié)議后，為應對日元升值導致的經(jīng)濟增速下滑，日本央行大幅調低利率。之后，面對瘋狂的資產(chǎn)泡沫，1989年5月日本央行開(kāi)啟了加息之旅，至1990年7月，14個(gè)月間，上調利率5次，加息幅度350個(gè)基點(diǎn)。一年之后，也就是1991年7月，日本資產(chǎn)泡沫的神話(huà)破裂。而美聯(lián)儲當年從2003年至2006年的加息，共14次，加息幅度恰好也是350基點(diǎn)，結果是2007年的次貸危機。
　　政治家及銀行家們在放松貨幣的時(shí)候，愿望很美好，以為先通過(guò)低息刺激經(jīng)濟，再等到通脹露頭時(shí)回籠貨幣，一舉兩得。殊不知，世間沒(méi)有免費的午餐。佛經(jīng)說(shuō)，凡人畏果，菩薩畏因。悲劇在當初放水的時(shí)候已經(jīng)注定了。