2011年中國宏觀(guān)經(jīng)濟管理面臨的最大挑戰便是周期不同步。我所說(shuō)的“周期不同步”，指的是我國經(jīng)濟周期所處階段與外部主要經(jīng)濟大國不同，而外部主要經(jīng)濟大國又對現行國際經(jīng)濟規則和運行態(tài)勢擁有決定性影響力的狀態(tài)。我國經(jīng)濟面臨過(guò)熱壓力，而美歐日等外部經(jīng)濟大國仍處于蕭條階段，經(jīng)濟復蘇步履維艱，這種狀態(tài)固然給我們帶來(lái)機會(huì )，但也必然給我們帶來(lái)一系列問(wèn)題。
首要的問(wèn)題是我們至少在2011年上半年都將因此而面臨較為明顯的輸入型通貨膨脹壓力，因為外部經(jīng)濟大國為刺激經(jīng)濟而放松貨幣政策，一部分增發(fā)的貨幣必將通過(guò)貿易、資本流動(dòng)等各種渠道直接間接進(jìn)入我們這個(gè)全世界貿易依存度最高的大國。
不錯，2010年第四季度以來(lái)，我國經(jīng)濟政策重心已經(jīng)轉向防通脹，我們已經(jīng)為防止經(jīng)濟過(guò)熱、抑制通脹壓力而連續收緊貨幣政策，并收到了一定成效，但我們的調控努力相當一部分已被外部影響所抵消，最顯著(zhù)的莫過(guò)于房地產(chǎn)市場(chǎng)不顧調控壓力而繼續上漲。不僅如此，我們緊縮政策的空間正在逐步縮小，準備率已達歷史性高位，利率還有繼續提高的空間，但美聯(lián)儲對第二輪定量寬松似乎仍意猶未盡，第三輪定量寬松之聲又起，我們繼續調控和外部反向調控的博弈對決在2011年大部分時(shí)間都將持續。
周期不同步給我們帶來(lái)的壓力之所以巨大，還因為我們正處于大多數國民期望值迅速上漲的時(shí)期。這種期望值之高，以至于有太多的人忘記了自己身處發(fā)展中國家這一二十年內也不會(huì )徹底改變的現實(shí)，而是時(shí)時(shí)處處要和業(yè)已成熟的發(fā)達國家攀比生活水平；有太多的人忘了有所得必有所失，而是要求我們生活質(zhì)量的所有方面都達到世界最高水平，而這種幼稚的思想傾向，又得到了太多的輿論推波助瀾。這一點(diǎn)，在2010年的跨國物價(jià)比較輿論風(fēng)潮中、在iPad進(jìn)口稅之爭中已經(jīng)暴露無(wú)遺，在2011年和未來(lái)的年月仍將繼續暴露。
過(guò)去幾年，孟加拉國股指連續攀升，2010年漲幅尤其驚人。2010年12月5日，孟加拉國股市攀上歷史高位，比年初上漲80%之多。由于炒股回報大大高于銀行儲蓄，當地居民紛紛涌入股市，股民群體急劇擴大。然而，這種依靠資金推動(dòng)的股市“繁榮”本身就蘊藏著(zhù)泡沫破裂的風(fēng)險，并且將該國政府推向進(jìn)退兩難的處境：倘若不限制游資繼續流入股市，未來(lái)股市爬得越高將跌得越狠；倘若為防范經(jīng)濟風(fēng)險而限制游資繼續流入股市，又有可能導致股市下跌而招致已經(jīng)發(fā)展到龐大規模的股民群體的政治壓力。事實(shí)上，孟加拉國政府已經(jīng)陷入了第二種困境。由于擔心股市過(guò)熱，孟加拉國監管機構采取措施限制資金流入股市，央行則將銀行現金準備率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)至6%，證券交易委員會(huì )也采取措施，力圖在短時(shí)間內讓股市降溫。但這一切措施導致大投資者從股市撤資，股市下跌。2010年12月19日，孟加拉國達卡證券交易所出現該國股市歷史上最大跌幅，一天下跌551.76點(diǎn)，跌幅6.72%。股市暴跌引發(fā)騷亂�！白尮蓛r(jià)飛”也是中國股民的熱望，但倘若股價(jià)上漲到了“飛”的地步，那對我們的宏觀(guān)經(jīng)濟穩定性真的會(huì )是好事嗎？
盡管在2011年的多數時(shí)間里我們面臨的都將是外部輸入的膨脹性壓力，但至早從2011年第四季度前后起，轉折壓力將開(kāi)始呈現。這一壓力將源于美國等外部主要經(jīng)濟大國經(jīng)濟政策的轉向，而這一轉折將對眾多新興市場(chǎng)經(jīng)濟體構成嚴峻挑戰，今日火爆火發(fā)的一干新興市場(chǎng)經(jīng)濟體將在這場(chǎng)轉折中加快發(fā)展分化。