揮之不去的政策市思維定勢，每每成為套牢投資者的心理繩索。這是滬深股市過(guò)去20年尤其是過(guò)去一年留給投資者的一個(gè)值得反思的教訓。政策環(huán)境越復雜，政策市情結越是容易“被復雜”。尤其是在政策本身也在需要審時(shí)度勢轉軌變型的微妙之時(shí)，刻舟求劍的政策市思維定勢又怎么能靠譜。年前那次異乎尋常的加息效應，就是非常典型的案例。
如果按照習慣的思維定勢，年前的二次加息，無(wú)論是“靴子落地”，還是“利空出盡”，都可以成為“利空變利好”的認定依據。孰料，央行此次加息的時(shí)點(diǎn)不在11月5.1%的CPI漲幅公布前后，預期中的“靴子”非但遲遲不落，而且央行行長(cháng)直陳“兩難”，大家都以為至少年內可能不會(huì )再加息。這在有些投資者看來(lái)似乎有點(diǎn)“不太正�！钡氖虑�，其實(shí)應該才是正常的。
事實(shí)上，臨近年關(guān)的加息，無(wú)論是對于抑制物價(jià)泡沫房?jì)r(jià)泡沫所帶來(lái)的CPI的上漲，還是對于收縮過(guò)度膨脹的貨幣總量和信貸規模，雖然都已起不了多少作用，但其信號作用還是較為顯著(zhù)的。它至少意味著(zhù)隨之而來(lái)的加息周期將無(wú)可避免。由此看來(lái)，將這次加息視為“利空出盡”，未免太過(guò)幼稚。
“利空變利好”從來(lái)就是有條件的。首先，這個(gè)“利空”應是一個(gè)可見(jiàn)度比較清晰并且能量相對有限的變量，其次，這個(gè)“利空”的當量不能超出市場(chǎng)預期的可承受程度。第三，也即最關(guān)鍵的一點(diǎn)，或者“利空”本身，或者承受“利空”的市場(chǎng)，須有潛在的“利空變利好”的充分必要條件和內在動(dòng)能，否則，“利空”的“靴子落地”也就沒(méi)有可能成為觸發(fā)“利空變利好”的契機。
如果說(shuō)2010年的中國經(jīng)濟面對的是“最復雜”的一年，那么，2011年的中國，仍將是“最測不準”的一年。中國的資本市場(chǎng)也是這樣。光有良好的愿望，哪里有可能有什么“利空變利好”可言呢？
對于大多數中國投資者來(lái)說(shuō)，問(wèn)題不僅在于目前依然處在“被復雜”的政策環(huán)境之下，而且，讓人不能不一想起來(lái)就覺(jué)得憋氣，越是對政策市思維定勢情有獨鐘，越是常常使人差之毫厘，謬以千里�！袄米兝铡钡乃季S定勢不過(guò)是其中較為常見(jiàn)的典型一例而已。
中國的經(jīng)濟形勢依然堪稱(chēng)全球一枝獨秀，為什么股市的經(jīng)濟晴雨表功能卻起不了作用？除了重融資輕回報的市場(chǎng)體制因素之外，在筆者看來(lái)，過(guò)于強勢的政策市思維定勢也是不可不反思的一個(gè)非常重要的教訓。政策市思維定勢試圖讓人相信，只要他們一口咬定他們所給出的想象空間都是事實(shí)，那么，人們就一定也會(huì )跟著(zhù)相信這都是事實(shí)。
做了16年證券分析師的瑞銀中國區副總經(jīng)理張化橋曾經(jīng)被《亞洲貨幣》評為“最佳中國分析師”，最近，因為寫(xiě)了一本《一個(gè)正確分析師的醒悟》又被譽(yù)為“叛逆分析師”。其實(shí)，在筆者看來(lái)，他的一些所謂的叛逆之言倒是說(shuō)出了不少的真情和實(shí)話(huà)。
張化橋眼里的滬深股市，每天都有這個(gè)名人或那個(gè)官員對行業(yè)或者宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)表意見(jiàn)，某些股價(jià)會(huì )在短期內莫名其妙地漲10%，或者跌20%，但在張眼里這些實(shí)在都是噪音，因為幾個(gè)月之后，或者
一兩年下來(lái)這些噪音就會(huì )顯得十分可笑，因為它們對股價(jià)的中長(cháng)期表現沒(méi)有任何影響。它們隨風(fēng)飄過(guò)了�？墒�，分析師們日復一日地為此忙得不可開(kāi)交；多數投資者也被折騰得團團轉，最后，大家一點(diǎn)兒好處都沒(méi)有。張化橋說(shuō)的，不正是政策市噪音之下的中國投資者們如何“被復雜”、“被保護”、“被盜夢(mèng)”、“被杯具”的真情和實(shí)景嗎？
醒悟的張化橋終于承認，“沒(méi)有預測宏觀(guān)經(jīng)濟指標的能力”�！霸�(jīng)自以為聰明，做過(guò)很多取巧的事，但終究還是要虧錢(qián)”，還是需要回到“買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司”的常識。他認為：第一，就是要找一個(gè)“好的生意”�！肮善睕](méi)什么好研究的，研究的是背后的公司，它做的是不是一盤(pán)好生意，這最重要�！薄拔业墓ぷ骶褪鞘刂甏谩�。張化橋的醒悟，對于我們許多至今還在整天價(jià)圍繞著(zhù)對無(wú)比復雜的政策動(dòng)向的徒勞無(wú)益的猜測團團轉的自以為聰明的投資人，何嘗不是很好的啟發(fā)！
中國股民要走出政策市思維定勢，唯一的希望就是思想解放。至少在具體的投資之道上，無(wú)論如何，習以為常的政策市思維定勢不可能成為投資“護城河”，有時(shí)也需要來(lái)點(diǎn)逆向思維，才有可能跳出那些貌似充滿(mǎn)誘惑實(shí)質(zhì)上充滿(mǎn)風(fēng)險的政策市“陷阱”。