在中國2011年的投資領(lǐng)域中，高速鐵路將成為絕對的明星。高速鐵路在國內擁有兩大政治和經(jīng)濟地位：一是被認定為國內少數“通過(guò)多年引進(jìn)、吸收與創(chuàng )新，目前已全面掌握高鐵相關(guān)核心技術(shù)”的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；二是國內少數能夠成系統地對國際市場(chǎng)出口并擁有相對競爭優(yōu)勢的制造業(yè)領(lǐng)域。
　　在中國推動(dòng)結構調整和自主創(chuàng )新之下，高速鐵路建設無(wú)疑是一個(gè)極好的標桿。中國政府已將高速鐵路作為優(yōu)先發(fā)展的戰略性新興產(chǎn)業(yè)，并承諾今后將在財政投入、建設用地、技術(shù)創(chuàng )新、經(jīng)營(yíng)環(huán)境等方面加大支持力度 。中國目前是全球高速鐵路投運里程和在建里程最長(cháng)的國家，截至2010年11月底已投運里程達7531公里，在建里程1萬(wàn)公里以上；按照國家《中長(cháng)期鐵路網(wǎng)規劃》和當前的建設進(jìn)度，到2012年中國將建成42條高速鐵路客運專(zhuān)線(xiàn)，高鐵總里程將超過(guò)1.3萬(wàn)公里；到2020年將達到1.6萬(wàn)公里以上。
　　龐大的高鐵建設是以巨額債務(wù)為代價(jià)的。據一份由國家審計署國外貸援款項目審計服務(wù)中心出具的《審計報告》顯示，2009年末，鐵道部負債總額已達到了驚人的13033.86億元，其中長(cháng)期負債約8548億元，流動(dòng)負債為4486億元。而民生銀行的一份報告則顯示，快速增長(cháng)的債務(wù)融資規模使得鐵道部門(mén)2009年支付的利息高達400億元以上，未來(lái)有可能超過(guò)1000億元。根據規劃，到2020年，其中新建高速鐵路1.6萬(wàn)公里。這1.6萬(wàn)公里高鐵的建設資金，將有一半以上來(lái)自債務(wù)融資。如果以修建1318公里長(cháng)的京滬高鐵需要投入2200億人民幣來(lái)靜態(tài)計算，新修1萬(wàn)公里高鐵的投資額將達16700億元人民幣。
　　從現在運轉的高鐵收益來(lái)看，無(wú)一盈利。2009年4月通車(chē)運行的石太客運專(zhuān)線(xiàn)，第一年虧損達8億，2010年虧損估計接近9億。沿海鐵路于2009年9月開(kāi)通，當年虧損達3.77億。鄭西高鐵于2010年2月開(kāi)通，全年收入預計約為6億元，但每年銀行貸款利息就達11億元之多。中國第一條高速鐵路客運專(zhuān)線(xiàn)——京津城際鐵路，在2008年8月1日開(kāi)通以來(lái)的一年多時(shí)間內，虧損額就超過(guò)7億元，估計2010年仍然虧損3億元左右。當初的京津城際快線(xiàn)的工程可行性研究報告預測，到2015年京津城際快線(xiàn)的單向客運人數在1500萬(wàn)左右，雙向3000萬(wàn)人，但實(shí)際情況是，從2008年8月1日至2009年9月底，京津高鐵共運送旅客1870萬(wàn)人，只有預期人數的62.3%。有鐵路研究人士預測，目前已經(jīng)運行的高鐵收益期至少在20年以后。但20年后能否盈利，也是個(gè)未知數。
　　中國的鐵路建設主體是鐵道部，從2014年開(kāi)始，鐵道部將迎來(lái)還債的高峰。如何還這筆債？鐵路償債的首要資金來(lái)源是鐵路建設基金，每年稅后在500億元左右，但2009年鐵道部還本付息的資金就為733億元，今后幾年的還債規模還會(huì )繼續增加。據鐵路系統人士透露，鐵道部有意將高鐵建設的債務(wù)和股權裝入一個(gè)新的資產(chǎn)管理公司中，通過(guò)資產(chǎn)抵押或者行政剝離方式，使鐵道部實(shí)現自身無(wú)負債運行。這種手法與過(guò)去國有銀行剝離不良資產(chǎn)的做法異曲同工。鐵道部的負債到底是什么性質(zhì)？在我們看來(lái)，鐵道部走的是以政府之名、行企業(yè)之實(shí)的“灰色”路線(xiàn)，雖然它既不同于財政負債，也不同于國企貸款，但本質(zhì)上屬于財政兜底的政府負債，最后需要納稅人來(lái)掏錢(qián)。
　　超前大建高鐵，對宏觀(guān)經(jīng)濟和金融政策會(huì )有很大影響�，F在把錢(qián)很快花出去了，但將來(lái)能否實(shí)現功效則不確定，到那時(shí)如果由公眾來(lái)買(mǎi)單，很可能就形成貨幣擴張和通脹。高鐵的超前建設存在很大的效率問(wèn)題，從目前來(lái)看，鐵道部方面始終存在重投資、重建設、輕管理、輕運營(yíng)的現象和傾向。這當然為鐵道部爭取到了更多的政策資本，但高鐵建設中潛藏的金融風(fēng)險則會(huì )在未來(lái)逐步發(fā)酵并惡化。
　�。ㄕ�自安邦智庫《2011年經(jīng)濟展望報告》）