由華銳風(fēng)電上市首日跌停引發(fā)的新股破發(fā)潮，再一次將破發(fā)卷入輿論漩渦。
　　在對破發(fā)的質(zhì)疑聲中，有一種論調似是而非，即所謂“新股破發(fā)常態(tài)論”。
　　一些貌似客觀(guān)的論者，甚至將新股破發(fā)視為股市走向成熟的標志，說(shuō)什么“隨著(zhù)滬深兩市走向成熟，投資者趨于理性，今后新股上市破發(fā)更可能成為常態(tài)�！毖酝庵�意是，破發(fā)不必大驚小怪。
　　是的，在成熟市場(chǎng)新股破發(fā)并不稀奇。特別是當市場(chǎng)處于調整時(shí)期，股價(jià)破發(fā)本是正�，F象，它會(huì )迫使發(fā)行人審時(shí)度勢，少發(fā)或暫時(shí)不發(fā)新股，以利于市場(chǎng)回歸理性，如果硬著(zhù)頭皮發(fā)高價(jià)，新股將遭受市場(chǎng)的唾棄。但我們這里不是。
　　首先，破發(fā)一如瘟疫，通常是大面積發(fā)生。截至本周末，去年10月14日以來(lái)上市的97只新股（即配售股尚未解禁）。已有26只破發(fā)，另有7只頻臨破發(fā)（盈利不足5%），即有三分之一新股，在發(fā)行三個(gè)月內處于破發(fā)或頻臨破發(fā)的境地。而就在這三個(gè)月內，周邊市場(chǎng)紛紛創(chuàng )出新高，中國經(jīng)濟更是捷報頻傳，此時(shí)此地如此大面積破發(fā)，豈能以常態(tài)視之論之？
　　其次，盡管新股頻頻破發(fā)，但那些擠破了頭的準上市公司有誰(shuí)降低了發(fā)行節奏、放下了發(fā)行身價(jià)沒(méi)有？沒(méi)有，一點(diǎn)也沒(méi)有！恰恰相反，今年元月還不到半個(gè)月，已經(jīng)有16只新股發(fā)行，募資242.6億元，照此速度，全年IPO募資將達5760億元；16只新股的平均發(fā)行價(jià)更達44.10元，發(fā)行市盈率77.88倍，發(fā)行市凈率13.29倍，遠遠超出2010年30.32元、54.96倍和10.33倍的平均水平。為什么？因為我們的新股發(fā)行實(shí)際上并沒(méi)有市場(chǎng)化，有的只是“偽市場(chǎng)化”，只要證監會(huì )批文到手，沒(méi)有發(fā)不出去的道理。
　　第三，本來(lái)，新股破發(fā)受損失最大的理應是發(fā)行人，是保薦人和承銷(xiāo)商。因為大凡新股破發(fā)，公司信譽(yù)必定受損，哪一家承銷(xiāo)商承銷(xiāo)的新股破發(fā)多，以后人家就不來(lái)找你，你的業(yè)務(wù)就會(huì )大受影響�？晌覀冞@里，對發(fā)行人和承銷(xiāo)商影響最大的是發(fā)行價(jià)，而絕不是破發(fā)之類(lèi)的“破事”！在新股超募數千億，券商笑納數百億，349只新股批量制造824位億萬(wàn)富翁，三高發(fā)行已完全成為赤裸裸的搶錢(qián)行為的同時(shí)，所有的因破發(fā)套牢而遭受的損失，全部由中小投資者承擔！不僅如此，越是幫著(zhù)高價(jià)發(fā)行，越是“助紂為虐”的承銷(xiāo)商越受歡迎，君不見(jiàn)國信、平安、安信、中信證券(600030,股吧)等生產(chǎn)破發(fā)概念股最多的承銷(xiāo)商，其市場(chǎng)份額正越做越大么？
　　高價(jià)發(fā)股、上市破發(fā)，已經(jīng)成為新股的死結。一些市場(chǎng)人士正在頻頻獻策，在筆者看來(lái)，最重要的莫過(guò)于在利益分配機制上做文章。例如，對超募資金，承銷(xiāo)商不拿承銷(xiāo)費（更不能像現在那樣拿數倍的承銷(xiāo)費）；上市公司需將超募資金按一定比例上繳作為證券市場(chǎng)的風(fēng)險基金。筆者說(shuō)這個(gè)話(huà)還是有依據的：十多年前，新股發(fā)行凍結資金的利息一律歸發(fā)行公司所有，以至于那些發(fā)行公司總是喜歡將搖號時(shí)間定在周四，這樣可以多凍結一天多拿一天的利息（一天至少數百萬(wàn)呢）；以后，有關(guān)部門(mén)規定，新股資金凍結利息拿出來(lái)作為證券市場(chǎng)風(fēng)險基金，既改變了人為安排搖號時(shí)間的做法，也為整個(gè)市場(chǎng)的穩定做出了貢獻。如今，超募資金也要為市場(chǎng)做貢獻，而且還可以采取諸如超額累進(jìn)的做法，超募比例越高，上繳風(fēng)險基金的比例也越高。上市公司、承銷(xiāo)商拿不到多少好處了，看看還會(huì )一味哄抬發(fā)行價(jià)否？