人民幣結算:從貿易到投資
2011-01-17   作者:談儒勇 程兵  來(lái)源:國際金融報
 
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  中國人民銀行日前發(fā)布1號公告《境外直接投資人民幣結算試點(diǎn)管理辦法》,允許符合條件的境內企業(yè)用人民幣從事境外直接投資。此舉標志著(zhù)人民幣結算領(lǐng)域的擴大,有助于改變長(cháng)期以來(lái)資本和金融賬戶(hù)順差的局面,也有助于將人民幣分流至境外,緩解國內流動(dòng)性過(guò)剩壓力。
  該辦法的出臺恰逢其時(shí),在人民幣升值預期有增無(wú)減、國內利率普遍高于發(fā)達國家的背景下,央行此舉可有效滿(mǎn)足境外主體對人民幣的強烈需求,且符合國家戰略利益。
  當前,境外對人民幣的需求激增,具體體現在:
  貿易結算需要。常識告訴我們,貿易的收款方傾向于選擇強勢貨幣(或硬通貨,即其對外價(jià)值趨于上升的貨幣)作為結算貨幣。由于人民幣對國際主要貨幣的匯率一路走強,人民幣作為強勢貨幣受到貿易一方的無(wú)比青睞。中國作為出口大國,境內居民在出口時(shí),出于防范匯率風(fēng)險的考慮,希望對方使用人民幣結算。在這種情況下,如果對方手中持有人民幣,那么在和中方進(jìn)行貿易談判時(shí)就會(huì )增加籌碼。在跨境貿易人民幣結算已成為現實(shí)的今天,這種因貿易而產(chǎn)生的人民幣需求不容低估。
  人民幣資產(chǎn)投資需要。歐債危機陰影揮之不去,人民幣資產(chǎn)成為一種相對優(yōu)質(zhì)和安全的資產(chǎn)。人民幣利率水平比其他主要外幣高,且人民幣持續升值,其資產(chǎn)相對于主要外幣資產(chǎn)具有更高的投資價(jià)值。另一方面,作為人民幣國際化的重要舉措,人民幣債券境外發(fā)行提速,而且央行去年8月允許境外三類(lèi)機構進(jìn)入中國銀行間債券市場(chǎng)(用人民幣在中國境內購買(mǎi)債券)。這導致境外投資者愿意接受人民幣,他們可以以此購買(mǎi)人民幣債券,獲得較高的投資收益。
  儲備貨幣需要。根據央行副行長(cháng)馬德倫最近一篇文章,人民幣在部分邊境貿易地點(diǎn)已成為主要結算貨幣。在中國臺灣、香港、澳門(mén)地區,人民幣兌換和商戶(hù)接受的程度已相當普遍。有的國家宣布了在本國實(shí)現人民幣完全可兌換,有的國家則把人民幣作為儲備貨幣之一。隨著(zhù)人民幣在跨境貿易和境外直接投資中被廣泛使用,相信人民幣作為儲備貨幣的功能會(huì )得到更加充分的體現,會(huì )有越來(lái)越多的國家在配置外匯儲備時(shí),主動(dòng)提高人民幣的份額。
  總之,人民幣國際化是個(gè)漫長(cháng)的過(guò)程,允許境內企業(yè)用人民幣對外直接投資,只是其進(jìn)程中的一步,其作用既不可低估也不可高估。
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