歐洲央行行長(cháng)讓-克羅德·特里謝給出了一個(gè)不得不承認的結論：只要美元是全球最主要儲備貨幣，美國就一定處于貿易逆差的狀態(tài)。所以，在美元本位的國際貨幣體系下，國際經(jīng)濟的模式一直以美國逆差——其他各國順差——換取亞洲美元，歐洲美元，石油美元——回流美國金融市場(chǎng)投資金融產(chǎn)品和美國國債——平衡美國國際收支——推動(dòng)美國財富效應——消費市場(chǎng)擴大這樣的過(guò)程循環(huán)。循環(huán)的每個(gè)環(huán)節都是美國與各國之間的貿易、儲備、資本、債務(wù)的失衡，但全球經(jīng)濟在循環(huán)中達到了動(dòng)態(tài)均衡。否則循環(huán)便無(wú)法持續。
30多年間，這個(gè)體系的循環(huán)受到墨西哥和南美貨幣債務(wù)危機、日本經(jīng)濟危機、亞洲金融危機和2008年全球金融危機四次大的沖擊，局部和全球的一般均衡遭到破壞。剖析這些危機，不論是局部的還是全球性的，都是當美國與一些國家和地區，或者在全球范圍內，雙邊的貿易過(guò)度失衡，加劇雙邊貨幣、債務(wù)、匯率和金融等方面的失衡。特別是2008年爆發(fā)的危機，從根本上來(lái)說(shuō)，是21世紀初開(kāi)始的在貿易、流動(dòng)性、金融市場(chǎng)各個(gè)環(huán)節上的過(guò)度失衡引發(fā)的。
過(guò)去20年，在全球范圍內流動(dòng)的金融資本年均增長(cháng)14%，而國際貿易年均增長(cháng)7%，全球GDP年均增長(cháng)3.5%。金融資本的流動(dòng)速度是國際貿易增長(cháng)的兩倍，是全球GDP增長(cháng)的4倍。金融資本的擴張完全脫離了國際貿易，脫離美國和全球實(shí)體經(jīng)濟。金融資產(chǎn)的虛擬價(jià)值大大“超過(guò)”全球經(jīng)濟增長(cháng)的速度和規模，大大超出國際貿易的增長(cháng)帶來(lái)的美元需求增長(cháng)所形成的美元購買(mǎi)力需求被虛擬化地膨脹，全球失衡的“適度性”遭到金融市場(chǎng)爆炸式的發(fā)展的破壞，全面打破了國際經(jīng)濟運行動(dòng)態(tài)均衡，最終暴發(fā)全球百年不遇的經(jīng)濟危機。
反思金本位解體后全球經(jīng)濟態(tài)勢和經(jīng)歷的各類(lèi)危機，在美元本位的國際貨幣體系下，美國與各國之間雙邊適度失衡是國際經(jīng)濟運行的常態(tài)。實(shí)際上，在美元本位的國際貨幣體系下，全球“一般均衡”的背景不可能是各國之間也達到局部或雙邊均衡。但是，在全球動(dòng)態(tài)均衡的任何環(huán)節上的過(guò)度失衡，都會(huì )帶來(lái)局部甚至全球的危機。所以，百年不遇的危機破壞了全球經(jīng)濟的動(dòng)態(tài)均衡后，國際社會(huì )需要謀求的是在“美國與各國的雙邊適度失衡下的全球一般均衡”，是尋求包括中美雙邊的貿易，金融，資本，投資等等的適度失衡下的全球一般均衡，而不是雙邊的絕對均衡。
“一般均衡”，實(shí)際上是微觀(guān)經(jīng)濟學(xué)中的一個(gè)“宏觀(guān)”概念。討論的背景應該是，如果局部都能達成均衡，就不需要所謂“一般均衡”了。所以一般均衡就是局部不均衡下的全面均衡。
所謂“適度”的美國經(jīng)濟失衡，包括“適度”的貿易和主權債的失衡，以及與之相匹配的“適度”虛擬金融市場(chǎng)的價(jià)值，這是可以維持美元本位的國際貨幣體系下的世界經(jīng)濟格局。全球各經(jīng)濟主體在各自的適度失衡下，是可以達到全球經(jīng)濟的一般平衡的。
如果世界的一般均衡以美國與各國的雙邊適度失衡為基本原則，筆者認為，在實(shí)現一般均衡的過(guò)程中，各國都要做出相應的調整。如何實(shí)現美國與各貿易伙伴的雙邊適度均衡下的全球一般均衡，全球需要在四個(gè)方面做出實(shí)質(zhì)性的努力。
首先，從貿易過(guò)度失衡的調整開(kāi)始。所有的順差國要采取必要的措施大力刺激內需拉動(dòng)消費增加進(jìn)口。順差國要設定每年進(jìn)口增長(cháng)超過(guò)出口增長(cháng)的指標，并設定五年之內達到的目標。逆差國要盡可能解禁相關(guān)的出口限制，增加儲蓄，推動(dòng)出口增長(cháng)。逆差國要設定每年出口增長(cháng)超過(guò)進(jìn)口增長(cháng)的比例。根據歷史數據，美國貿易逆差在3%左右時(shí)，不會(huì )對美國經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響，應該是適度失衡的水平。與之相對應的全球主要對美貿易順差的國家和地區，需要努力調整實(shí)現國際貿易的平衡。
其次，全球流動(dòng)性過(guò)度失衡的調整。流動(dòng)性過(guò)剩與全球主要儲備貨幣的寬松政策直接相關(guān)。特別是美國的量化寬松的開(kāi)閉政策影響更大。而主要儲備貨幣的中央銀行，需準確把握退出定量寬松貨幣政策時(shí)間，適時(shí)調整零利率和低利率政策，防止過(guò)剩流動(dòng)性加劇全球資本流動(dòng)和外匯儲備失衡。國際社會(huì )應該要求全球主要儲備貨幣國家，履行維持國際經(jīng)濟一般均衡的責任。
第三，虛擬經(jīng)濟嚴重失衡的調整。要遏止虛擬經(jīng)濟脫離實(shí)體經(jīng)濟的自我膨脹，需要實(shí)施較嚴格的金融監管新規則，對高風(fēng)險的衍生工具的創(chuàng )造和交易進(jìn)行適當的限制。適當限制金融資本進(jìn)入商品市場(chǎng)，破壞商品市場(chǎng)本應由供求關(guān)系決定的價(jià)格原則，把商品市場(chǎng)虛擬化，擴大虛擬經(jīng)濟的失衡。金融資本全球流動(dòng)要實(shí)施全球監管。
最后，主權債失衡調整。通過(guò)內生因素，各國把主權債調整到安全水平，而不能采取轉嫁成本的方式，比如增加貨幣發(fā)行輸出通貨膨脹的方式轉嫁風(fēng)險。
全世界若能真正同心協(xié)力，完全可以實(shí)現美國與各國之間的雙邊適度失衡下的全球一般均衡。