今年通脹形勢最為嚴峻的時(shí)間段將出現在上半年，全年CPI將可能達到4.6%左右。我國本輪通脹可能呈現長(cháng)期化的趨勢。最近幾年來(lái)，貨幣供應量增長(cháng)率較大幅度地偏離了年初設定的調控目標。今后我國應逐步建立起以通脹率為核心目標的貨幣政策調控框架。
農業(yè)部和商務(wù)部最近發(fā)布的統計數據表明，今年以來(lái)食用農產(chǎn)品和生產(chǎn)資料價(jià)格持續走高，尤其是新鮮蔬菜受冬季生產(chǎn)成本相對較高的影響，價(jià)格呈現出季節性上漲。其它農產(chǎn)品中，除了淡水魚(yú)類(lèi)價(jià)格稍有下降外，均呈現出不同幅度的上漲，而居住和服務(wù)受價(jià)格彈性的影響將會(huì )保持小幅度上漲的趨勢。由此我們可以推斷今年1月份的CPI將可能重新掉頭向上，甚至會(huì )繼續超過(guò)5%。
從今年全年來(lái)看，受到翹尾因素、農產(chǎn)品、資源品價(jià)格上漲以及輸入性通脹壓力上升等多重因素的影響，今年的CPI總體上將維持持續上漲態(tài)勢。尤其是上半年，正翹尾因素平均將達到2.77%，并在6月份達到年內峰值3.86%，加上今年前兩個(gè)月受到春節消費因素的影響，CPI預計將會(huì )維持去年下半年的上漲趨勢，并可能在6、7月份達到年內高點(diǎn)。8月份以后，隨著(zhù)正翹尾因素的減弱以及國家宏觀(guān)調控政策的效果顯現，物價(jià)將可能平緩回落。
這也就是說(shuō)，今年通脹形勢最為嚴峻的時(shí)間段將出現在上半年，一方面，翹尾因素對CPI的影響最為直接與明顯；另一方面，6月份正值夏糧豐收最關(guān)鍵的時(shí)期，糧食收購價(jià)的上漲再加上CPI翹尾因素將對整體CPI構成巨大的上漲壓力。今年上半年可能出現6%以上的全年高點(diǎn)，全年CPI將可能達到4.6%左右。
引致通脹的因素可歸為兩大類(lèi)，一是長(cháng)期性因素，如貨幣供應量的變化及基本生產(chǎn)要素條件的變化，貨幣發(fā)行量過(guò)多必然導致通貨膨脹。二是短期性因素，如自然災害天氣以及不法商人的投機因素。
經(jīng)歷多年高速發(fā)展，我國的產(chǎn)業(yè)結構和經(jīng)濟增長(cháng)方式發(fā)生了很大變化。第一產(chǎn)業(yè)占國民經(jīng)濟的比例不斷減小，從事農業(yè)生產(chǎn)勞動(dòng)的人口占比不斷下降，在工業(yè)化、城鎮化的發(fā)展過(guò)程中，勞動(dòng)力、資本、土地資源快速向城市流動(dòng)，農村的生產(chǎn)資源相對減少，農業(yè)成本不斷上升，其報酬率卻不斷下降。最近一個(gè)時(shí)期，農產(chǎn)品價(jià)格的持續性上漲也是我國農業(yè)生產(chǎn)要素價(jià)格上漲和報酬率長(cháng)期受壓制的必然結果。
從長(cháng)期因素對CPI的影響來(lái)看，隨著(zhù)城市化、工業(yè)化進(jìn)程的深入，農業(yè)部門(mén)在國民經(jīng)濟中的地位一降再降，基本生產(chǎn)條件的惡化以及人口紅利的消失都會(huì )使得我國本輪通脹可能呈現長(cháng)期化的趨勢。
調控政策在通脹面前效果不佳與當前的貨幣政策調控目標選擇有關(guān)。我國從1996年開(kāi)始將貨幣供應量作為貨幣政策調控的中介目標，迄今為止已經(jīng)歷時(shí)15年。但是最近幾年來(lái)，貨幣供應量增長(cháng)率較大幅度地偏離了年初設定的調控目標。央行十多年來(lái)調控貨幣供應量的實(shí)踐也證明，作為中介目標的貨幣供應量指標在可測性、可控性、相關(guān)性與最終目標關(guān)聯(lián)度上與當初的期望值相去甚遠。而當貨幣供應量的增長(cháng)率較大幅度地偏離預定的調控目標時(shí)，貨幣供應量目標已經(jīng)不再有效并失去意義，此時(shí)就應當放棄貨幣供應量目標，并建立起適應經(jīng)濟發(fā)展變化的新的貨幣政策調控目標。
結合主要發(fā)達國家的實(shí)踐，今后我國應逐步建立起以通脹率為核心目標的貨幣政策調控框架，并在直接盯住通脹率的同時(shí)，將貨幣供應量、貸款增長(cháng)情況、利率、匯率、存款準備金率、經(jīng)濟景氣指數等其他重要經(jīng)濟變量作為監測指標。
建立以通脹率為貨幣政策調控目標的優(yōu)勢不僅在于CPI等價(jià)格指數具有較強的可測性、相關(guān)性和適應性，便于公眾理解并形成穩定合理的預期，提高貨幣政策的有效性；而且央行也可以在貨幣政策工具的運用上保持靈活性，從而更有效地實(shí)現貨幣政策的終極目標——經(jīng)濟增長(cháng)與穩定物價(jià)。
保持物價(jià)穩定是各國央行貨幣政策的一項重要使命。央行近期公布的《2010年第四季度儲戶(hù)問(wèn)卷調查報告》顯示，居民對物價(jià)滿(mǎn)意度創(chuàng )下此項調查實(shí)施以來(lái)（1999年第四季度）的最低點(diǎn)，當期物價(jià)滿(mǎn)意指數降至13.8%，高達73.9%的居民認為“物價(jià)高，難以接受”。居民對未來(lái)物價(jià)上漲預期加劇，未來(lái)物價(jià)預期指數升至81.7%，其中，預測下季物價(jià)上漲的居民比例為61.4%，較上季度增15.2個(gè)百分點(diǎn)。
我國目前的通脹呈現長(cháng)期化的趨勢，在這種情況下，盡快建立起以通脹率為核心的貨幣政策調控目標更具有現實(shí)意義。今后一個(gè)時(shí)期，我國經(jīng)濟增長(cháng)相對平穩，但物價(jià)上漲壓力較大。貨幣政策調控的重點(diǎn)應主要體現在防通脹和防金融風(fēng)險上。惟有如此，才能積極穩妥地處理好“保增長(cháng)、調結構、管理通脹預期”的關(guān)系，才能實(shí)現中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出的“把穩定價(jià)格總水平放在更加突出的位置”的調控目標。