全球復蘇的基礎依然相當薄弱。全球經(jīng)濟復蘇的深層次問(wèn)題，是發(fā)達國家產(chǎn)能利用率不足，尤其是房地產(chǎn)等領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩。雖然經(jīng)過(guò)一年多的經(jīng)濟復蘇，發(fā)達國家制造業(yè)部門(mén)產(chǎn)能利用率比正常水平仍低10%左右。
　　產(chǎn)能利用率不足給發(fā)達國家帶來(lái)一系列問(wèn)題。首要表現是失業(yè)率高漲，影響投資和消費。由于產(chǎn)能利用率低，房地產(chǎn)和制造業(yè)企業(yè)難以?xún)斶�危機前舉借的銀行貸款，造成金融機構呆壞賬積累。失業(yè)高漲又使社會(huì )福利開(kāi)支增加，進(jìn)一步造成公共財政赤字積累，從而表現為主權債務(wù)危機。
　　發(fā)達國家很難走出困境，像當年日本經(jīng)濟泡沫破裂后一樣，經(jīng)歷十年乃至二十年的低迷期，這種可能是存在的。
　　面對危機，傳統對策是凱恩斯主義的積極財政政策。但現在如以積極財政刺激，公共財政赤字積累會(huì )加劇，且可能導致民眾對未來(lái)的財政與金融狀況喪失信心。然而，如因退出積極財政政策而導致失業(yè)率上升、增長(cháng)率下滑，會(huì )造成政府福利開(kāi)支增加、財政收入減少，最終還會(huì )出現公共財政赤字積累。由此，財政政策選擇似乎走入死胡同。
　　貨幣政策方面的情況類(lèi)似。各國采取的零利率政策對經(jīng)濟的刺激作用不大。在失業(yè)率高、人們對未來(lái)預期黯淡的情況下，縱使零利率，家庭也不愿增加消費，企業(yè)不愿借債。且發(fā)達國家的寬松貨幣政策可能造成短期資金外流，流入經(jīng)濟狀況較好的發(fā)展中國家，給其宏觀(guān)經(jīng)濟管理帶來(lái)更多難題。同時(shí)，會(huì )有不少資金進(jìn)入石油和糧食市場(chǎng)，推高油價(jià)與糧價(jià)，給發(fā)展中國家增添不穩定因素。
　　在一系列兩難局面下，我們仍需凱恩斯主義，但必須超越凱恩斯主義。當前國際經(jīng)濟復蘇最大挑戰，是占全球經(jīng)濟生產(chǎn)總值70%的發(fā)達國家普遍產(chǎn)能利用率低。要走出全球經(jīng)濟困境，就應增加投資，尤其是能消除瓶頸、增加生產(chǎn)率的投資。投資如能增加，資本品的需求便會(huì )增加，產(chǎn)能過(guò)剩就會(huì )減少，就業(yè)就會(huì )增加，民眾對未來(lái)預期也會(huì )變好，經(jīng)濟增長(cháng)會(huì )加快，金融部門(mén)呆壞賬可能減少，發(fā)達國家主權債務(wù)危機和地方債務(wù)危機也可能消弭，從而實(shí)現良性循環(huán)。
　　以上觀(guān)念得到越來(lái)越多國家的接受。去年11月G20峰會(huì )達成的首爾發(fā)展共識，重要一點(diǎn)即為基礎設施建設。峰會(huì )后，新加坡表示準備用主權基金承諾5000億美元的東亞基礎設施發(fā)展資金。類(lèi)似舉措堪比二戰后美國在歐洲實(shí)行的“馬歇爾計劃”，如能設立更多這樣的基金，全球經(jīng)濟復蘇將可望奠定更牢固的基礎。
　　在產(chǎn)業(yè)升級、基礎設施、環(huán)保、教育等方面，中國經(jīng)濟仍有很大發(fā)展空間，但仍需對可能的房地產(chǎn)泡沫等因素保持警覺(jué)。因為近來(lái)那些經(jīng)歷奇跡般增長(cháng)之后突然停滯的國家，如日本、愛(ài)爾蘭等，普遍都是受房地產(chǎn)泡沫破裂的影響。收入分配差距等體制性問(wèn)題也必須解決。在風(fēng)景這邊獨好的情況下，我們一方面要居安思危，另一方面也要把這些體制性的問(wèn)題解決好，如果能這樣的話(huà)，相信不管外面的風(fēng)雨，中國肯定能在10－20年里維持8%左右的增長(cháng)率。（本文摘編自FT中文網(wǎng)，標題為編者所加）