農歷新年過(guò)后，又將迎來(lái)上半年的美國匯率報告和中美戰略與經(jīng)濟對話(huà)對人民幣匯率無(wú)休止的糾纏，并且美國財長(cháng)蓋特納還將在G20會(huì )議和IMF會(huì )議上繼續推銷(xiāo)其“經(jīng)常項目順差占GDP的比重不高于4%”的所謂促進(jìn)全球再平衡的可量化宏觀(guān)監管指標。我們預計，這一指標最終可能被IMF所接納。
　　客觀(guān)來(lái)說(shuō)，全球再平衡需要以美國為首的貿易逆差國和以中國、中東、德國等為代表的順差國的共同努力才能實(shí)現。如果說(shuō)蓋特納提出的經(jīng)常項目不高于4%的指標主要指向順差國家的順差縮減的話(huà)，那么，作為其對應版本和作為中國接受4%約束的對等條件，我國似乎也有必要提出一個(gè)敦促逆差國家努力壓縮逆差的監管指標。
　　根據宏觀(guān)恒等式，對外逆差不過(guò)是內部過(guò)度消費的反應，在福利水平普遍較高的西方經(jīng)濟中，這種內部的過(guò)度消費相當大一部分是由政府高財政赤字所承攬了。根據公認的經(jīng)驗上穩健的財政標準，一國的凈債務(wù)率不應超過(guò)GDP的60%；即便是稍有放寬，恐怕也不應超過(guò)70%。英國在2010年凈債務(wù)率首次由2009年的62.1%上升至75.1%，便誘發(fā)了金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩。
　　根據數據，2010年G7國家平均的凈債務(wù)率為79.2%，已較較為正常的2009年的71.9%顯著(zhù)上升；其中，2010年日本為115.0%，意大利為117.0%，英國為75.1%，法國為72.9%，美國為66.8%，德國為76.2%，加拿大為31.3%。根據IMF的預測，到2011年，G7國家的平均凈債務(wù)率將進(jìn)一步上升到83.7%，而且在2014年之前無(wú)望下降；其中，除加拿大之外的所有國家都將上升到70%以上，美國也將上升到72.3%。
　　鑒于此，無(wú)論是從經(jīng)濟理論邏輯的角度，還是從保證我國外匯資產(chǎn)安全性的角度，還是從求得國際金融市場(chǎng)穩定的角度，作為對“蓋特納指標”的回應，我國都應該明確向IMF提出對全球主要國家的凈債務(wù)率進(jìn)行監管的倡議，將作為通過(guò)“蓋特納指標”的對等條件。