● 央行宣布加息是在意料之中
　　● 配合樓市調控抑制通貨膨脹
　　● 有效抑制通脹還需綜合發(fā)力
　　● 運用配套政策增加生產(chǎn)投入

　　央行日前宣布，從2011年2月9日開(kāi)始，一年期存貸款基準利率將上調0.25個(gè)百分點(diǎn)。這是預料之中的事情。一方面是為了配合中央政府的房地產(chǎn)調控，另一方面是為了抑制通貨膨脹。
　　一般說(shuō)，加息有利于抑制通貨膨脹。但是，我們也應看到，要真正有效抑制通脹，僅靠加息顯然是不夠的。加息之后，如果大量資金從房地產(chǎn)和股市流出，集中到產(chǎn)品市場(chǎng)，那么通貨膨脹不僅難以抑制，而且有可能節節攀升。
　　我們必須了解，在什么條件下，央行加息可以有效控制通貨膨脹？一是資金必須大量回籠到銀行，必須改變負利率狀況；二是流動(dòng)性資金必須均勻分布在產(chǎn)品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，就是說(shuō)，不能過(guò)分集中在某一個(gè)領(lǐng)域，比如房地產(chǎn)，比如股市。筆者認為，在當前形勢下，我們不要一廂情愿地認為，連續加息可以有效抑制通貨膨脹。
　　首先，我國的資金尤其是流動(dòng)性資金規模很大，以前主要在房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市，出現了資產(chǎn)泡沫和房地產(chǎn)泡沫�，F在由于嚴厲打壓房地產(chǎn)價(jià)格，將使大部分投機資金逐步撤離房地產(chǎn)市場(chǎng)，除了一部分進(jìn)入股市之外，相當一部分資金可能會(huì )炒作大宗商品、生活必需品和一些奢侈品，這種風(fēng)險會(huì )比目前房地產(chǎn)和股市小得多。它必然推高通脹。
　　其次，現在的通貨膨脹主要是以農產(chǎn)品價(jià)格上漲帶動(dòng)的。由于全球的極端氣候變化，使各國的農業(yè)面臨歉收；而這兩年尤其是今年我國多數產(chǎn)糧區面臨嚴重干旱，糧食收成將受到影響，因而農產(chǎn)品價(jià)格總體上是上漲的趨勢�？刂妻r產(chǎn)品價(jià)格比控制股市難得多。
　　第三，輸入性通貨膨脹，包括境外的鐵礦石、大宗商品和農產(chǎn)品，由于人民幣升值，國外這些商品更有競爭力，更容易通過(guò)各種渠道進(jìn)入國內市場(chǎng)，帶動(dòng)生產(chǎn)資料價(jià)格（PPI）和消費品價(jià)格（CPI）走高，進(jìn)而推動(dòng)國內通貨膨脹持續走高。
　　總而言之，以上這些問(wèn)題都不是加息所能解決的。
　　今年的通貨膨脹壓力很大，通脹率有可能超過(guò)5%的警戒線(xiàn)。宏觀(guān)決策部門(mén)或許會(huì )采取適度從緊的貨幣政策，以此看來(lái)，我國提高存款準備金率和加息的空間還很大。筆者認為，今年全年的加息（包括這次加息）可能會(huì )有5—6次，一年期存款利率或達5%。
　　今年央行將面臨兩難選擇：連續加息抑制通貨膨脹，必然影響企業(yè)投資和生產(chǎn)，進(jìn)而影響國民經(jīng)濟發(fā)展。如果要保持經(jīng)濟健康穩定發(fā)展，除了貨幣政策，還需要其他政策配套，比如增加產(chǎn)品供給，有效控制物價(jià)特別是農產(chǎn)品價(jià)格，增加生產(chǎn)性投入等。