盡管春節假期剛過(guò)央行就迫不及待地宣布上調利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，但A股市場(chǎng)依然走出了震蕩上揚行情，至上周五收盤(pán)，上證指數已經(jīng)突破2800點(diǎn)壓力位，收于2827點(diǎn)，企穩在10周均線(xiàn)上方。這表明市場(chǎng)在加息利空的壓力下，依然具有上升的動(dòng)力。
　　央行提高利率將有利于吸引資金回流銀行，同時(shí)也將提高資本市場(chǎng)運作資金的成本，按理說(shuō)不利于股市的上升，但股市只是在兔年第一個(gè)交易日下跌一天之后，就繼續強勢上升，這是為什么呢？
　　筆者認為，目前籠罩市場(chǎng)的通脹預期，已經(jīng)成為助推股市上漲的主要因素。而且這一因素將中長(cháng)期存在，成為影響股市走向的重要力量。
　　當下，嚴峻的通脹形勢進(jìn)一步強化了市場(chǎng)的通脹預期。
　　1月份，我國面臨了低溫干旱的氣候，加上雙節的因素，蔬菜和水果等農產(chǎn)品的價(jià)格上揚，直接推動(dòng)了CPI的上漲。按照以往的慣例，1月份經(jīng)濟數據將在本周公布，預計CPI漲幅不低。
　　目前華東華北等主要糧食產(chǎn)區大面積的干旱，對今年我國的糧食生產(chǎn)提出了嚴峻的挑戰。此前，我國糧食生產(chǎn)已經(jīng)連續7年增產(chǎn)豐收，而今年繼續增產(chǎn)的難度明顯加大。目前全球糧食面臨缺口，在國際性的糧食緊缺的背景下，萬(wàn)一我國今年糧食生產(chǎn)不理想的話(huà)，將會(huì )加劇糧價(jià)的上漲，從而進(jìn)一步推動(dòng)以糧食為原材料的其他物價(jià)的上漲，繼續強化通脹預期。
　　在國際上，新興經(jīng)濟體全面面臨通脹壓力，美元貶值預期也導致了原油、礦物、金屬、糧食等大宗商品的價(jià)格上漲，這將使我國面臨輸入性通脹的局面。而且這種局面不會(huì )在短期內得到改觀(guān)。
　　通脹是一種貨幣現象，越來(lái)越強的通脹預期，無(wú)疑將使央行進(jìn)一步收緊銀根。春節剛過(guò)，央行就宣布加息，也表明了央行抑制通脹的決心�？梢灶A見(jiàn)，在今年的適當時(shí)段，央行也將繼續加息以對抗通脹。
　　盡管加息將提高資本市場(chǎng)的運作成本，但通脹預期仍將繼續推動(dòng)股市走強。筆者曾經(jīng)在2010年12月27日發(fā)表題為《牛市通常與加息相伴而行》的文章，指出：“對于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，央行加息其實(shí)是說(shuō)明了兩點(diǎn)，其一是宏觀(guān)經(jīng)濟的增長(cháng)沒(méi)有問(wèn)題；其二是市場(chǎng)其實(shí)并不缺少流動(dòng)性。經(jīng)濟增長(cháng)沒(méi)有問(wèn)題，那就是上市公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)有了好的大環(huán)境，上市公司整體的業(yè)績(jì)增長(cháng)有了一定的保障。而市場(chǎng)不缺少流動(dòng)性，就能使市場(chǎng)保持一定的活躍程度。因此，資本市場(chǎng)其實(shí)沒(méi)有害怕加息的理由�！蹦壳肮P者依然保持這一觀(guān)點(diǎn)。
　　從國際視野來(lái)看，目前主要的新興經(jīng)濟體似已進(jìn)入了一個(gè)緊縮銀根的階段，這個(gè)階段或者也可以稱(chēng)之為加息周期。巴西、印度、韓國、印尼等都紛紛采取了上調利率的政策。從美國當前的經(jīng)濟狀況來(lái)看，今年將會(huì )加快經(jīng)濟復蘇的步伐，可以預見(jiàn)，美國也將在今年內結束寬松的貨幣政策，加入到加息的行列中來(lái)。
　　在這樣的國際背景下，中國央行更沒(méi)理由不采取緊縮的貨幣政策。然而，值得注意的是，雖然目前中國央行已然提高了利率，但和通脹率相比，目前的利率依然是實(shí)際的負利率，即使央行年內繼續加息兩次，仍然難以改變實(shí)際負利率的局面。在通脹預期下，投資者如果想要保持自己的資金不貶值，就不能把資金存在銀行里，而需要有效增值的投資。但是，中國可以投資的渠道并不多，在房地產(chǎn)市場(chǎng)依然需要調控的背景下，更是如此。資金進(jìn)入股市以求增值的動(dòng)力得到增強。如果社會(huì )資金自覺(jué)不自覺(jué)進(jìn)入股市以求保值升值的話(huà)，那就會(huì )刺激股市上揚。
　　從市場(chǎng)層面來(lái)看，上周股市的上漲得到藍籌板塊輪番上漲的支持，使股指的上漲具有可持續性。尤其值得注意的是，當前A股市場(chǎng)的整體估值依然較低，如果剔除去年以來(lái)“三高”發(fā)行的新股之外，市場(chǎng)就更具投資價(jià)值。上周，蓄勢已久的地產(chǎn)板塊出現了整體上揚的苗頭，而銀行板塊也躍躍欲試，如果這兩大估值偏低的板塊放量上漲的話(huà)，股市就將出現一波上漲行情。