中國外管局大動(dòng)肝火，指責中國“兩房”債將出現4500億美元虧損的說(shuō)法毫無(wú)事實(shí)依據。有理說(shuō)理，何必嗆聲？金融市場(chǎng)需要的是冷靜與智慧，切忌憤青、憤中與憤老。
從短期來(lái)看，“兩房”債暫無(wú)風(fēng)險。
首先，到目前為止，美國“兩房”債享受美國國債相同的最高信用評級，仍然有美國政府背書(shū)。
其次，美國政府是“兩房”債最大持有人，從收歸國有之后，美國財政部和美聯(lián)儲累計購買(mǎi)了超過(guò)1.6萬(wàn)億美元的“兩房”資產(chǎn)，約占“兩房”擁有和擔保資產(chǎn)總量的29%�！皟煞俊眰找媛噬仙�、價(jià)格下降，受損最大的就是目前托市的債券持有者，中美兩國將玉石俱焚，中國投資的“兩房”債券全部打水漂是不可能的。
第三，中國擁有較強的博弈能力，從2008年至2010年，中國外匯儲備中持有“兩房”債券年均投資收益率在6%左右。而在美國財政部11日公布向國會(huì )提交美國住房金融市場(chǎng)改革報告后，次日中國外管局發(fā)表專(zhuān)題問(wèn)答，解釋中國外儲投資“兩房”債券的資金安全問(wèn)題。外管局稱(chēng)，中國已采取有效措施，“兩房”債券投資的“主要潛在風(fēng)險已得到化解”，并表示美國對“兩房”將逐步改革，并非一蹴而就。
從長(cháng)期來(lái)看，“兩房”債必有風(fēng)險。未來(lái)“兩房”債券價(jià)格下降將是不爭的事實(shí)，除非美國的房地產(chǎn)泡沫徹底復原。美國政府逐步退出房地產(chǎn)抵押貸款市場(chǎng)是必然之舉，美國政府退出房地產(chǎn)金融市場(chǎng)也是大勢所趨。與中國大舉“國進(jìn)民退”恰好相反，美國政府之所以接管“兩房”，正是為了消滅“兩房”，拔除市場(chǎng)定價(jià)體系中這顆扭曲一切價(jià)格的毒瘤。
在美國財政部提交給國會(huì )的報告中，毫不含糊地指出，逐步廢除住房抵押貸款融資機構房地美和房利美，降低政府提供的住房抵押貸款擔保比例。美國財長(cháng)蓋特納在當天發(fā)布的聲明中闡述：“這份報告是為進(jìn)行根本改革提供的一個(gè)方案，即逐步廢除"兩房"，加強消費者保護，同時(shí)保留為需要的人提供買(mǎi)得起或租得起的住房的渠道�！鄙w特納表示，改革進(jìn)程正在啟動(dòng)，但需要“負責任且謹慎地進(jìn)行”，以免對經(jīng)濟造成破壞。
上述表態(tài)意味著(zhù)未來(lái)
“兩房”債收益率必然上升，“兩房”價(jià)格以及以“兩房”債為基礎的證券價(jià)格必然下挫。只有“兩房”債券價(jià)格降到市場(chǎng)接受的程度，民間接盤(pán)者才能進(jìn)入，否則就是有價(jià)無(wú)市，名義收益無(wú)法做實(shí)，因為大持有人一旦退出卻無(wú)法找到接盤(pán)者，只能靠?jì)r(jià)格下降砸出市場(chǎng)大底。如果不承認這一點(diǎn)，就是不承認金融市場(chǎng)的基本定律。以目前美國國債與“兩房”債價(jià)格的平穩印證未來(lái)市場(chǎng)沒(méi)有風(fēng)險，是金融菜鳥(niǎo)的托辭。
金融危機爆發(fā)后，美國國債價(jià)格一路飆升，“兩房”債收益率也達到低位，但這是金融風(fēng)暴中非理性避險情緒的反應，絕不意味著(zhù)美國國債與“兩房”債的價(jià)格此后就會(huì )一路高歌�，F在“兩房”債收益率不高，民間資金卻不愿意進(jìn)入，為什么？就是因為未來(lái)有顯而易見(jiàn)的風(fēng)險，卻無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)手段規避。
讓人厭惡的是，明知道國債與“兩房”債未來(lái)風(fēng)險極高，卻趁金融風(fēng)險時(shí)大肆高價(jià)拋售，說(shuō)得好聽(tīng)一些叫具有市場(chǎng)意味，說(shuō)得難聽(tīng)一點(diǎn)這叫強盜趁火打劫，中國就是被打劫的主要客戶(hù)。如果說(shuō)以往被劫還有客觀(guān)因素是天真、是技不如人，在“兩房”態(tài)勢較為明朗之后依然被劫，則是愚蠢。筆者并不認為中國貨幣的主導者與外匯投資者如此愚蠢，他們目前不愿意坦承現實(shí)的原因只有一個(gè)，不愿意承擔責任，對美國存有幻想。
做生意最高的境界是雙贏(yíng)，除非敵對狀態(tài)，才會(huì )魚(yú)死網(wǎng)破，目前美國“兩房”債券還在理性博弈的范圍之內。中國能夠博弈的有兩個(gè)方面，除了堅持要求“兩房”債由政府信用背書(shū)外，還可要求美國政府放慢撤出步伐。由于美國房地產(chǎn)市場(chǎng)依然脆弱，預計
“兩房”改革可能需要幾年時(shí)間，蓋特納已經(jīng)暗示需要5~7年。
第二個(gè)博弈手段是通過(guò)對沖交易減少“兩房”債風(fēng)險，如購買(mǎi)看空產(chǎn)品，將資金更多地轉向中國工業(yè)化進(jìn)程所需要的高科技、資源領(lǐng)域。
對于中國而言，以金融對抗金融還不到時(shí)候，發(fā)揮優(yōu)勢以實(shí)體對抗金融戰才是上策。因此，實(shí)行嚴格的貨幣政策、提高貨幣使用效率、嚴厲外資監管都是題中應有之義。老實(shí)如郭靖可以用一門(mén)絕技占據武林高位，中國在國際金融市場(chǎng)同樣如此。騙騙國人說(shuō)風(fēng)險都已化解，在國際市場(chǎng)上依然花拳繡腿，有意思嗎？