自《上市公司股權激勵管理辦法(試行)》于2006年1月1日實(shí)施以來(lái),有越來(lái)越多的上市公司推出了股權激勵方案。而從去年四季度開(kāi)始,上市公司推出股權激勵方案的節奏在明顯加快,其中一個(gè)明顯的特點(diǎn),就是以創(chuàng )業(yè)板、中小板為主體的民營(yíng)企業(yè)公司成了股權激勵的主角,一些剛剛上市不久的新公司也紛紛加入到股權激勵的隊伍中來(lái)。如去年12月31日上市的某公司,在上市28個(gè)交易日后也于日前推出了股權激勵草案。
管理層頒布實(shí)施《上市公司股權激勵管理辦法(試行)》的目的是為了推動(dòng)上市公司的持續發(fā)展,把公司高管的利益與上市公司的發(fā)展捆綁在一起,以此調動(dòng)公司高管的積極性。不過(guò),從當前上市公司出臺的股權激勵方案來(lái)看,上市公司的股權激勵正在背離上述宗旨,淪為公司高管們造富的一種手段。近年來(lái),有越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)、家族企業(yè)來(lái)到中小板、創(chuàng )業(yè)板上市,公司的創(chuàng )始股東因此暴富。但對于那些沒(méi)有持有公司股份的高管來(lái)說(shuō),卻無(wú)法分享公司上市的成果,于是股權激勵就成了這些公司的選擇,一些上市公司通過(guò)推出低門(mén)檻的股權激勵,從而達到向公司高管們進(jìn)行利益輸送的目的。
這種低門(mén)檻的股權激勵通常表現在兩個(gè)方面。一是行權條件低。如某公司規定的行權條件是行權期三年的凈利潤增長(cháng)率分別較前一年增長(cháng)5%、6%、7%;還有一家公司,2007年、2008年、2009年凈資產(chǎn)收益率已分別達到13.48%、11.62%、12.6%,但該公司確定2010至2014年5個(gè)會(huì )計年度的行權條件卻是每年的凈資產(chǎn)收益率分別不低于6.5%、7%、7.5%、8%和8.5%,遠低于前3年的實(shí)際凈資產(chǎn)收益率水平。這樣的股權激勵方案,不是激勵上市公司進(jìn)步,而是在鼓勵上市公司退步。二是行權價(jià)格低,部分公司的股權激勵股票行權價(jià)格甚至不到市場(chǎng)價(jià)格的一半。如最近公布股權激勵方案的某公司,方案出臺前一交易日的收盤(pán)價(jià)是27.01元,而公司確定的股權激勵股票行權價(jià)僅為12.15元/股,甚至遠遠低于該公司去年12月底新股發(fā)行時(shí)的發(fā)行價(jià)23元/股。
正是基于上市公司股權激勵所存在的上述兩方面問(wèn)題,因此,有必要對上市公司的股權激勵加以規范,使上市公司的股權激勵回歸到推動(dòng)公司持續發(fā)展的軌道上來(lái),而并非純粹只是公司高管們的“造富機器”。
首先,股權激勵考核的主要財務(wù)指標,如凈利潤、凈資產(chǎn)收益率等,其行權當年的增長(cháng)幅度,應高于前三年的平均增長(cháng)水平,或不低于同行業(yè)上市公司的平均水平。
其次,股權激勵的行權價(jià)格必須與市場(chǎng)價(jià)格接軌,同時(shí)不得低于公司最近一次向社會(huì )公眾發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格。上市公司用于股權激勵的股份,屬于定向增發(fā)性質(zhì),按現行制度規定,定向增發(fā)價(jià)格不低于定價(jià)基準日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%。
此外,上市公司股權激勵必須與公司給予公眾投資者的回報相結合。凡實(shí)行股權激勵的公司,在最近3年中,每年給予投資者的現金分紅回報應不低于一年期銀行存款利率。如果投資者投資上市公司一年,最后所得到的現金分紅甚至不如同期銀行存款利率,那么這樣的公司是不配實(shí)施股權激勵的。