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2011-02-21 作者:李長(cháng)安(對外經(jīng)濟貿易大學(xué)公共管理學(xué)院副教授) 來(lái)源:京華時(shí)報
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近段時(shí)間以來(lái),根據國務(wù)院頒布的“國八條”的指示精神,各地紛紛制定了相應的房地產(chǎn)調控政策。目前已有青島、上海、濟南、成都和北京等地出臺了具體的住房限購實(shí)施細則,限購、限貸、限價(jià),措施之嚴厲可謂空前。而按照國務(wù)院的部署,在2月中旬之前需要出臺實(shí)施細則的城市至少有36個(gè)。由此可見(jiàn),新一輪的房地產(chǎn)調控已成燎原之勢。 可以預計,樓市在層層的政策重壓下低下“高昂的頭”是遲早的事情。與此相關(guān)的是,同為投資品的股市,會(huì )不會(huì )因此而受益呢? 毫無(wú)疑問(wèn),樓市出現實(shí)質(zhì)性利空后,投資樓市的獲利空間將大大降低,所以一定會(huì )有部分炒樓資金轉向股市。根據國家統計局公布的房地產(chǎn)運行數據,2010年全國商品房銷(xiāo)售額為5.25萬(wàn)億元,據此測算,如果樓市調控將抑制20%左右的投機需求,那么相應擠出的樓市銷(xiāo)售資金將達1萬(wàn)億元左右。除此以外,部分準備進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域的建設資金也可能就此轉向,成為進(jìn)入股市的潛在資金。兩者相加,規模至少有1.5萬(wàn)億元以上,相當于目前A股總市值的8%左右。 但是,樓市和股市的關(guān)系并非像一些人想象的那樣緊密。從長(cháng)期來(lái)看,我國的股市和樓市是一種基本保持同步增長(cháng)的態(tài)勢。但從具體時(shí)期來(lái)看,既有同步而行,也有不少背道而馳的時(shí)候。比如從2001年6月開(kāi)始一直到2005年6月,上證指數出現了跌幅達到55.5%的深幅調整。雖然這個(gè)時(shí)期的樓市有一定的漲幅,但真正的加速上漲則出現在股市下跌了3年以后的2004年;從2005年6月開(kāi)始至2007年10月,滬深股市出現了“井噴”行情,上證綜指上漲幅度超過(guò)600%,但此時(shí)的樓市并沒(méi)有像想象的那樣出現下降,而是同步出現了大幅飆升的情景。最近的例子則是,去年11月份以來(lái),股市一路下跌,并至今沒(méi)什么起色。但此時(shí)的樓市在政策的阻力中依然“牛氣沖天”,房?jì)r(jià)屢創(chuàng )新高。 由此可見(jiàn),股市與樓市之間并不必然存在著(zhù)此消彼長(cháng)的“蹺蹺板”關(guān)系。究其原因,大概有以下幾點(diǎn): 首先,作為投資品,股市和樓市受到宏觀(guān)調控的影響基本上是一致的。比如政策緊縮時(shí)股市和樓市均會(huì )受到一定程度的抑制,而政策寬松時(shí)有可能股市和樓市“雙燕齊飛”。 其次,兩者的投資(或者投機)周期不同。在我國的股票市場(chǎng)中,進(jìn)出手續較為簡(jiǎn)單。相比之下,樓市的買(mǎi)賣(mài)周期則要長(cháng)得多,且手續較為繁瑣。投資者想要迅速在樓市和股市中進(jìn)行大規模的資金轉換,要付出較高的資金成本和時(shí)間成本。 最后,也是最關(guān)鍵的,股市能否吸引樓市資金,在于股市是否有更高的回報率。資本是逐利的,樓市擠出來(lái)的資金特別是大資金有很多的出路,比如可以投資實(shí)業(yè),也可以炒礦、炒金、炒匯,還可以到國外投資。在目前的市況下,股市低迷不振,缺乏賺錢(qián)效應,對大資金明顯缺乏吸引力。 所以我的結論是,打壓樓市未必就一定利好股市。不過(guò),要引導更多的包括炒樓資金在內的場(chǎng)外資金進(jìn)入股市,必須先提振股市的信心,在經(jīng)濟快速增長(cháng)和企業(yè)盈利能力增強的情況下,使投資者有更好的回報。如此,樓市資金才會(huì )源源不斷地涌入股市,股市的春天才會(huì )真正來(lái)臨。
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