盡管剛剛過(guò)去的全球金融大海嘯給世界經(jīng)濟的健康發(fā)展造成了巨大麻煩，很多國家為此付出了沉重代價(jià)，但在避免這樣的悲劇今后重演而所需設計的預警機制問(wèn)題上，發(fā)達國家和新興市場(chǎng)國家之間依舊存在著(zhù)不可忽視的分歧。本月18日至20日探討“后危機時(shí)代”世界經(jīng)濟平衡發(fā)展的模式的G20財長(cháng)和央行行長(cháng)會(huì )議就是一個(gè)明證。在這唇槍舌劍的背后，我們要充分意識到中國經(jīng)濟未來(lái)所面臨的挑戰。
盡管中國在這次巴黎會(huì )議上堅持了自己的立場(chǎng)，但是，中國是個(gè)負責任的大國，所以，在這次由歐美國家觀(guān)點(diǎn)主導的峰會(huì )上，還是在很多方面與各國形成了防范危機的共識，對確立監控失衡的指標作出了積極的貢獻。包括：公共債務(wù)和財政赤字、民間存款和借款、貿易收支和其他國際收支項目，如凈投資流動(dòng)等內容。前兩部分充分反映了新興市場(chǎng)國家對歐美國家變革結構的訴求，后兩項則充分反映了美歐在分析世界經(jīng)濟失衡問(wèn)題時(shí)反復強調的、要求中國為代表的新興市場(chǎng)國家減少外需、增加內需的觀(guān)點(diǎn)。
本來(lái)，在這次會(huì )上，美歐想緊逼中國，不是要求簡(jiǎn)單調整兌美元升值的單邊匯率，而是要求關(guān)注實(shí)際有效匯率，也就是達到人民幣大幅升值的效果，以保證人民幣相對主要國家貨幣都要升值調整的目的。另外一個(gè)被我方否定的指標是對經(jīng)常項目監控的要求，也就是不僅要求我們不斷減少貿易順差，還要求遏制外匯儲備所產(chǎn)生的投資收益，把“存量”的負擔也壓在中國未來(lái)國際收支平衡調整內容中。這對處在原始財富積累加大，消費相對有限的發(fā)展階段的中國而言，是個(gè)巨大挑戰。盡管如此，我們還是顧全大局，接受了以“貿易收支”作為調控國際收支平衡的重要指標。
為什么中國不能接受人民幣大幅升值的建議(有效匯率作為調控指標的潛臺詞)？相關(guān)論述我已闡述多次：貿易收支失衡的根本原因是經(jīng)濟結構失衡所造成的，這不是靠大幅調整匯率可以解決的，有時(shí)匯率調整會(huì )對經(jīng)濟結構的調整產(chǎn)生負面作用。我們現在內需不足的原因，是國民財富積累還沒(méi)有完成，此時(shí)工資增長(cháng)，貨幣升值，升息，都不會(huì )產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的消費增長(cháng)，因為人們會(huì )把省下的或獲得的收入更多投入儲蓄和財富增長(cháng)的計劃中，以對付現在和未來(lái)意料不到的大額支出。當然，中國今天社會(huì )福利體系的不完善，更使得這樣的儲蓄和財富偏好不斷增強，消費偏好相對減弱。誠然，匯率升值盡管能讓中國百姓通過(guò)購買(mǎi)外來(lái)品而減少開(kāi)支，但當中國人意識到自己所依賴(lài)的工作單位，因為在中國市場(chǎng)上產(chǎn)品和服務(wù)的消化能力有限而不得不依靠外部市場(chǎng)來(lái)消化的這種盈利模式，人民幣匯率升值導致企業(yè)不能給自己加工資，甚至到了可能失去工作機會(huì )的地步時(shí)，一定會(huì )比以前更看重手中的財富，人民幣升值帶來(lái)的最終結果不是消費增長(cháng)，而是大眾儲蓄和財富投資的意愿更旺，企業(yè)也有可能因短期內轉型無(wú)力而退出實(shí)業(yè)部門(mén)，社會(huì )失業(yè)現象不可避免地加劇。所以，在匯率大幅調整之前，先要設法減輕中國老百姓的支出負擔，重視財富增長(cháng)問(wèn)題，解決社會(huì )保障和完善福利體系，以及中高收入人群能安心在國內消費的環(huán)境優(yōu)化等問(wèn)題。若這些結構不調整好，匯率就貿然大幅升值，往往會(huì )出現本幣超調的局面，從而加速經(jīng)濟走向“虛擬化”和泡沫化的過(guò)程。因為，此時(shí)本國金融資產(chǎn)相對于國外資產(chǎn)價(jià)值而言是被嚴重高估的。
另一個(gè)不能接受匯率大幅升值的理由是：金融危機發(fā)生后，主導國際貨幣流動(dòng)方向的歐美貨幣政策，都處在超寬松的貨幣增發(fā)環(huán)境中，這就使得全球金融市場(chǎng)因為金融泡沫在政府救市過(guò)程中不斷復活，流動(dòng)性泛濫，從而進(jìn)一步導致國際游資出于“物以稀為貴”的謀慮又開(kāi)始去綁架供給能力增長(cháng)有限的大宗商品和農產(chǎn)品，致使包括中國在內的新興市場(chǎng)國家的經(jīng)濟復蘇和結構調整進(jìn)程，不得不受到不得已采取的緊縮貨幣政策的影響。這又會(huì )加劇世界經(jīng)濟受通脹影響而凸顯出消費不足的問(wèn)題，從而對國際收支結構的平衡調整產(chǎn)生不可忽視的負面作用。而且，由于在超發(fā)貨幣的環(huán)境下，市場(chǎng)遠離“軟通貨”的傾向非常嚴重，這也使全球主要發(fā)達國家的貨幣失去了相對穩定的特征，在全球貨幣價(jià)值“超調”，商品市場(chǎng)通脹嚴重的國際環(huán)境下，單靠中國加速調整匯率，是不可能找到合適的尺度的。人民幣匯率的有序調整和走向市場(chǎng)化的進(jìn)程，必須要在歐美貨幣政策回歸常態(tài)時(shí)，才有可能達到理想的效果。
還有，為什么中國不能接受歐美國家要求用“經(jīng)常項目和外匯儲備”的指標來(lái)監控國際收支失衡的提議？我想最主要的因素在于，他們把流量問(wèn)題和存量問(wèn)題的解決方法混為一談，如果輕易接受，那么，不管?chē)H金融市場(chǎng)環(huán)境多么不穩定，中國政府就不得不要把現在擁有的巨大外匯儲備存量資產(chǎn)賤賣(mài)給市場(chǎng)來(lái)平衡所謂的國際收支。何況，中國還是發(fā)展中國家，保持一定規模的外匯儲備，使其資產(chǎn)屬性更具有變現能力——固定收益證券就是首選的對象，這樣的投資收益肯定會(huì )增加經(jīng)常項目中的投資收益順差，在相當長(cháng)的一個(gè)階段中，外匯儲備規模還是增長(cháng)�？紤]到這些因素，我們怎么能接受歐美脫離中國國情的建議？當然，在貿易項目的承諾上，我們已向全球表現出了中國一個(gè)負責任大國的氣度。盡管短時(shí)間內依靠外部市場(chǎng)的盈利模式最符合中國市場(chǎng)內生的動(dòng)力，但中國政府會(huì )通過(guò)干預和搭橋來(lái)消化順差收入，通過(guò)鼓勵企業(yè)和個(gè)人去購買(mǎi)資源、技術(shù)，并購企業(yè)和適度消費等方式，將其再還原到歐美市場(chǎng)以平衡他們這些年來(lái)所積累的貿易逆差。
無(wú)疑，今后歐美在人民幣匯率、平衡國際收支等問(wèn)題上還會(huì )不斷地向中國提出他們的訴求，中國還應不卑不亢，根據國情來(lái)協(xié)調內外利益的沖突，并且向歐美傳遞我們合情合理的要求，一如既往按照自己既定的方針來(lái)調整經(jīng)濟結構和經(jīng)濟發(fā)展的方向！