昨天（3月3日），政協(xié)會(huì )議開(kāi)幕，舉世矚目的“兩會(huì )”正式進(jìn)入正題，發(fā)言人趙啟正表示，這次會(huì )議的重要任務(wù)是為制定和實(shí)施“十二五”規劃建言獻策。
在諸多“兩會(huì )”話(huà)題中，資本市場(chǎng)“十二五”規劃受到市場(chǎng)的極大關(guān)注。據《上海證券報》報道，“顯著(zhù)提高直接融資比重”有望寫(xiě)入“十二五”規劃綱要草案之中。
據報道，資本市場(chǎng)將在“十二五”期間“雙向擴容”。一方面是提高直接融資比重，不排除到2015年末，滬深主板、深圳中小板、創(chuàng )業(yè)板合計上市公司數量增加七成的可能性。與此同時(shí)，還要進(jìn)一步完善多層次市場(chǎng)體系，大力發(fā)展債券市場(chǎng)。另一方面是要繼續大力發(fā)展機構投資者，積極引導機構資金、長(cháng)期資金入市。從上述“雙向擴容”的依存關(guān)系來(lái)看，積極引導機構資金入市，顯然是為提高直接融資比重服務(wù)的�？梢�(jiàn)，“雙向擴容”最終還是為了實(shí)現資本市場(chǎng)的融資功能，達到“顯著(zhù)提高直接融資比重”的目的。
強調融資功能，對于中國股市的投資者來(lái)說(shuō)是再熟悉不過(guò)了。中國股市設立20年來(lái)，所強調的一直都是融資功能，以致融資功能成了中國股市最主要甚至是唯一的功能。所以，如果“顯著(zhù)提高直接融資比重”真的寫(xiě)入“十二五”規劃綱要草案之中，這就表明“十二五”規劃對融資功能的進(jìn)一步重視。
但這種“顯著(zhù)提高直接融資比重”的提法不能是“剃頭挑子一頭熱”。雖然說(shuō)融資功能是股市的重要功能之一，而且隨著(zhù)中國股市的發(fā)展壯大，股市也應該承擔起更多的融資任務(wù)。但融資功能畢竟只是股市的功能之一，股市還應該重視投資功能，要重視給予投資者回報。然而在過(guò)去20年的發(fā)展中，中國股市一直都是重融資而輕回報，以致在2004年2月的時(shí)候，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩定發(fā)展的若干意見(jiàn)》（即“國九條”），明確提出要“重視資本市場(chǎng)的投資回報。要采取切實(shí)措施，改變部分上市公司重上市、輕轉制、重籌資、輕回報的狀況，提高上市公司的整體質(zhì)量，為投資者提供分享經(jīng)濟增長(cháng)成果、增加財富的機會(huì )”。但遺憾的是，在隨后的日子里，“國九條”并沒(méi)有得到有效的貫徹落實(shí)，以致到了近兩年，隨著(zhù)“三高”發(fā)行的推進(jìn)，中國股市重融資輕回報達到了史無(wú)前例的程度。
鑒于中國股市長(cháng)期奉行的重融資輕回報政策，鑒于投資者，尤其是中小投資者的利益長(cháng)期“被忽視”、“被犧牲”，“十二五”規劃在強調融資功能的同時(shí)，有必要重視股市的投資功能，重視資本市場(chǎng)投資回報，將投資功能放到與融資功能并重的位置。這不僅是保護投資者利益的需要，同時(shí)也是促進(jìn)中國股市健康發(fā)展的需要，更重要的是，這也是藏富于民，實(shí)現“城鄉居民收入普遍較快增加”的需要。實(shí)現“城鄉居民收入普遍較快增加”是“十二五”規劃的重要目標之一。如果股市不能增加居民的財產(chǎn)性收入，而是繼續蒸發(fā)投資者的財富，那么股市投資者的收入勢必拖累“城鄉居民收入普遍較快增加”目標的實(shí)現。尤其重要的是，目前A股開(kāi)戶(hù)數達到1.53億戶(hù)，股市漲跌涉及全國約3億人的利益，如果這3億人的利益受損，那么，實(shí)現“城鄉居民收入普遍較快增加”將是一件困難的事情。
因此，不論是為了中國股市的發(fā)展大計，還是為了實(shí)現“十二五”的富民目標，資本市場(chǎng)“十二五”規劃在“顯著(zhù)提高直接融資比重”的同時(shí)，也有必要把重視資本市場(chǎng)投資回報提高到與前者相匹配的高度。