政策緊縮格局正在逐漸分化
2011-03-04   作者:王瑩  來(lái)源:證券時(shí)報
 
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  中國物流與采購聯(lián)合會(huì )3月1日發(fā)布的報告顯示,今年2月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)為52.2%,環(huán)比回落0.7%,為連續第三個(gè)月回落。
  包括官方(中國物流與采購聯(lián)合會(huì ))在內的部分國內分析機構認為,2月PMI連續第三個(gè)月回落,說(shuō)明“制造業(yè)生產(chǎn)增速在持續回落”。即,盡管PMI回落幅度低于市場(chǎng)預期,但不能否認中國經(jīng)濟出現“大波動(dòng)”的風(fēng)險正在增多。而大摩和美林等部分投行卻認為,2月PMI實(shí)際是上升的。大摩表示:“中國2月PMI下降主要是受到了農歷新年假日的影響。進(jìn)行季節性調整后,中國2月PMI從1月的54.1上升到54.7,這顯示出經(jīng)濟依然強勁的增長(cháng)勢頭!
  對同一個(gè)數據卻有不同的解讀,說(shuō)明當前的宏觀(guān)經(jīng)濟和政策走向可能正處于一個(gè)十字路口。對數據解讀的分歧,表面上看是對經(jīng)濟增長(cháng)前景的分歧,但實(shí)質(zhì)上隱含了對緊縮政策未來(lái)走向的分歧。
  部分國內分析機構認為,2月PMI數據為中央“防止經(jīng)濟出現大波動(dòng)”的擔憂(yōu)增添了新證據。因而,貨幣等政策的“高頻緊縮”可能在3月面臨考驗。而大摩認為,這將“在短期降低潛在的經(jīng)濟政策過(guò)度收緊而導致經(jīng)濟硬著(zhù)陸風(fēng)險的可能性”,言外之意,3月份政策具備“更緊”的條件。
  盡管各方在通脹壓力依舊不減上仍有共識,但考慮到國際局勢不明朗,一切都顯示干擾經(jīng)濟增長(cháng)的不確定因素的確在增加。以美國為首的發(fā)達國家經(jīng)濟景氣度好轉程度屢超預期,盡管美聯(lián)儲仍將堅持走完QE2進(jìn)程,但料想在經(jīng)濟真實(shí)復蘇的背景下,美聯(lián)儲不會(huì )再繼續推出新的寬松政策,因此,下半年中國所承受的熱錢(qián)壓力雖然難言逆轉,但至少會(huì )大大減弱,這將減輕中國資產(chǎn)價(jià)格的風(fēng)險,降低貨幣供應的增速。
  事實(shí)上,不僅僅是實(shí)體經(jīng)濟企業(yè),連銀行都開(kāi)始承擔了超乎尋常的壓力。在連續上調存款準備金率及利率后,銀行所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險問(wèn)題,已躍入監管層的視野。在貨幣政策最緊張的1月中下旬,反映銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性的各項指標都陷入十年來(lái)最嚴峻的局面。
  正如復旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)孫立堅教授指出的,“不管形勢變化,如果還按照以前的做法單純加大宏觀(guān)調控力度,那么,一旦效果顯現時(shí),就會(huì )出現‘超調’的問(wèn)題,再來(lái)轉向糾偏為時(shí)已晚!碑斍拜^兩個(gè)月之前,“經(jīng)濟出現大波動(dòng)”的可能性已有所上升,因此近一個(gè)多星期來(lái)對政策超調的擔憂(yōu)開(kāi)始出現在各種會(huì )議上,以前上下齊心的緊縮格局正在逐漸分化。
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