歐洲貨幣聯(lián)盟最大的問(wèn)題不在于分散的財政與統一貨幣之間的矛盾，而在于用一個(gè)貨幣標準把許多發(fā)展迥異的國家捆綁在一起。成員國經(jīng)濟與競爭力表現參差不齊，兩極分化愈發(fā)明顯不僅使歐洲經(jīng)濟一體化遭遇越來(lái)越尷尬的境地，更無(wú)助于阻止債務(wù)危機繼續蔓延。
即將召開(kāi)的歐洲峰會(huì )要為歐債危機開(kāi)出紓困的藥方，商談?dòng)谰眯栽鷻C制并建立各自的債務(wù)規則，然而各自利益的博弈以及發(fā)展的嚴重失衡可能使這種危機決議策略繼續僵持。
事實(shí)上，經(jīng)濟發(fā)展失衡問(wèn)題一直困擾著(zhù)歐洲經(jīng)濟，也是點(diǎn)燃這次歐債危機的重要原因。上世紀90年代，德法等西歐國家人口結構出現老齡化趨勢，實(shí)體經(jīng)濟逐步進(jìn)入后工業(yè)化階段，資產(chǎn)報酬率降低，國內需求不足，這導致了西歐經(jīng)濟體對歐洲內部新市場(chǎng)的需求源源不斷，歐元區擴張也因此持續加速。
隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展狀況相對落后的經(jīng)濟體的大規模連續加入，歐盟各成員國經(jīng)濟發(fā)展水平差距日益加大。經(jīng)濟結構和金融周期不一致迫使歐洲按發(fā)展水平實(shí)施“多速歐洲”戰略（即允許成員國按經(jīng)濟發(fā)展水平高低實(shí)施核心和外圍國家分步走），這無(wú)疑更進(jìn)一步更加大發(fā)展的差距。歐盟分為邊緣國家和核心國家。邊緣國家的競爭力日益下降，由于債務(wù)融資成本持續上升、轉移支付收入減少、貿易逆差持續擴大，這些國家的經(jīng)常賬戶(hù)趨于惡化。相反，核心國家在國際市場(chǎng)中有很強的競爭力，經(jīng)常賬戶(hù)有盈余。歐洲整合單一貨幣區建構加劇了區內發(fā)展不均衡。目前，歐元區的幾個(gè)大國法國、意大利和西班牙，加上希臘和葡萄牙都出現了競爭力大幅下降，實(shí)際有效匯率高估。希臘等國勞動(dòng)力成本較低且缺乏金融資本，自然成為資本的凈流入國，即債務(wù)國，嚴重依靠資本借貸支撐，透支消費，政府財政債務(wù)化，直至醞釀了“累積債務(wù)危機”。
另外一個(gè)歐元區的失衡問(wèn)題就是，貨幣紅利和貨幣責任不對等，“搭便車(chē)”現象突出。歐元區是由具有共同利益的若干成員國組成的貨幣聯(lián)盟，這種貨幣聯(lián)盟利益具有公共產(chǎn)品的特征，因此聯(lián)盟中的每一成員都有以最小的代價(jià)謀求自身最大化利益的內在動(dòng)機，這就是為什么每一成員都有“搭便車(chē)”而坐享其成并產(chǎn)生負外部性的傾向所在。葡萄牙、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙等國在歐元區成立后獲得了穩定的貨幣環(huán)境，包括較低的匯率波動(dòng)、穩定的物價(jià)、低廉的融資成本和廣闊的金融市場(chǎng)，使得它們能夠享受低廉借貸成本以維持經(jīng)濟增長(cháng)，從而掩蓋了其生產(chǎn)率低但勞動(dòng)成本高等結構性問(wèn)題。相關(guān)數據顯示，希臘、西班牙和葡萄牙的實(shí)際有效匯率被高估超過(guò)10%。同時(shí)低利率使其政府能夠以更優(yōu)惠的條件為債務(wù)融資，掩蓋了公共財政的潛在問(wèn)題。
結構性和基本面因素是導致歐元區內部發(fā)展不平衡的原因，因此不能通過(guò)臨時(shí)救助計劃或財政緊縮措施得到解決。當前，歐元區首先要應付的是主權債務(wù)危機、強化資本嚴重不足的銀行體系，而先前歐盟領(lǐng)導人也就建立永久性危機應對機制達成共識。這項歐洲穩定機制旨在從2013年起協(xié)助那些面對資金流動(dòng)問(wèn)題的國家，并允許破產(chǎn)國家進(jìn)行債務(wù)重組。而此次歐盟峰會(huì )也有預期商討對財政困頓國家永久援助機制的細節，對提高歐洲金融穩定機構的資金以及增加歐洲聯(lián)合主權債券（E-bonds）等問(wèn)題采取措施。
然而，歐洲從北到南、從左派到右派，都存在極大的分歧。德國內部更是紛爭不斷，德國鷹派認為，本國應自行決定高盈余、強勢貨幣和低通脹的政策，而不是被相對弱小的鄰國拖后腿。歐元鴿派則希望歐洲其他地區不必接受德國模式，將低估本幣作為調節手段，彌補損失的生產(chǎn)力。無(wú)論如何，這反映出歐洲面臨經(jīng)濟發(fā)展失衡和貨幣制度協(xié)調的困擾——歐洲是否更需要一個(gè)差異化更小的貨幣聯(lián)盟？
眼下，歐元區如果不盡快達成共識，債務(wù)危機很可能繼續蔓延。如果歐元區要想度過(guò)危機關(guān)就需要全面的結構改革。長(cháng)期看，如果內部經(jīng)濟發(fā)展的不平衡不能解決，貨幣政策與財政政策就難以相互協(xié)調，我們很難期待這個(gè)全球最大的經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟會(huì )有更光明的未來(lái)。對于歐洲而言，縮小區域發(fā)展差異，提升各成員國間的整體競爭力才是鞏固經(jīng)濟同盟最重要的一步。