日本9.0級世紀強震及核電站爆炸引發(fā)的核泄漏，不僅給日本經(jīng)濟帶來(lái)無(wú)法估量的損失，也將進(jìn)一步推高日本主權債務(wù)危機的概率。
去年以來(lái)，日本的債務(wù)風(fēng)險頻頻發(fā)出警報。從全球范圍看，無(wú)論是債務(wù)總額與GDP之比、財政赤字與GDP之比，還是國債依存度，目前日本的情況都是世界發(fā)達經(jīng)濟體中最差之一。日本財務(wù)省和日本銀行資金循環(huán)統計表明，截至去年12月底，包括國債、借款和政府短期證券在內的日本國家債務(wù)總額共計919萬(wàn)億日元，創(chuàng )歷史最高紀錄，達到GDP的兩倍。以人口計算，平均每個(gè)日本人負擔721.6萬(wàn)日元。國際貨幣基金組織預計，如果加上地方政府負債，到2011財年，日本國家負債總額將達到997萬(wàn)億日元，債務(wù)總水平可能會(huì )達到當年國內生產(chǎn)總值的227.5%。
更為嚴峻的是，日本在依賴(lài)發(fā)債的赤字財政中越陷越深，在過(guò)去20多年里，日本國債平均每年以40萬(wàn)億日元的速度增長(cháng)。財政支出進(jìn)一步擴大，但稅收缺口卻越來(lái)越大。在2011財政年度（2011年4月至2012年3月）預算案中，日本政府確定財政預算為92.4萬(wàn)億日元，成為迄今為止日本規模最大的國家預算。預計新年度財政稅收約為40.9萬(wàn)億日元，比2010財年增加約3.5萬(wàn)億日元收入。但與此同時(shí)，新發(fā)國債規模達44.3萬(wàn)億日元，繼2010年之后再次超過(guò)稅收水平才能彌補預算赤字。日本長(cháng)期靠“借新債補舊債”，不僅讓債務(wù)越滾越大，也讓國債總額和國債依存度屢創(chuàng )新高，截至2010年底，日本國債余額已達到753.8萬(wàn)億日元。
地震所帶來(lái)的破壞對日本而言是致命性的，地震所需的救援和重建支出的規模也將極為龐大。日本財務(wù)省在震后表示，2011財年預算中有2040億日元可動(dòng)用，考慮制定額外預算，這樣巨大的救災預算虧空將使日本政府將不得不靠國債彌補。
事實(shí)上，一直以來(lái)日本的國債靠外匯儲備和龐大的海外資產(chǎn)來(lái)緩沖其負面影響。數據顯示，2008年底日本對外總資產(chǎn)余額為519.2萬(wàn)億日元，連續18年為全球最大對外債權國。日本為全球第二大外匯儲備國，2010年末，外匯儲備余額達到1.049萬(wàn)億美元，其中持有的外國有價(jià)證券、外匯存款和黃金儲備分別為10205.91億美元、137.1億美元和326.5億美元。此外，截至2010年底，包括商品和服務(wù)貿易、所得收支等在內的經(jīng)常項目收支順差達17.1萬(wàn)億日元，形成債務(wù)緩沖。
但是從現在看，地震會(huì )導致日本的債務(wù)融資能力的急速下降。由于此次大地震所處的東海岸集中了日本大量鋼鐵業(yè)、石化業(yè)、制造業(yè)、核電工業(yè)等日本重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和支柱行業(yè)，被稱(chēng)為“京濱工業(yè)地帶”，這些地區生產(chǎn)世界所需的重要工業(yè)品，像高質(zhì)量的鋼鐵和其他金屬材料、汽車(chē)發(fā)動(dòng)機、電子元器件、微型軸承等日本傳統優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，特別這個(gè)地區生產(chǎn)的微型軸承占到了全世界總產(chǎn)量的70%，如果長(cháng)期無(wú)法恢復生產(chǎn)，這將對日本工業(yè)和出口造成重大沖擊，國際收支會(huì )受到一定影響。
金融危機后，日本債務(wù)雪球越滾越大，而稅收渠道卻越來(lái)越窄，菅直人政府此前也試圖推動(dòng)財政和稅收改革來(lái)增加財政收入。日本現在的消費稅只有5%，而歐美國家的消費稅高達15%~30%。與歐美國家相比，日本的消費稅還是有很大的提升空間，但地震可能使這一努力被打斷，災后日本國民的消費信心很可能遭受打擊，日本政府不會(huì )此時(shí)啟動(dòng)稅改。日本去年第四季度GDP按年率已經(jīng)出現1.3%的負增長(cháng)，如果部分企業(yè)關(guān)閉停產(chǎn)時(shí)間較長(cháng)，政府財政收入必將大幅萎縮，收支虧空矛盾將進(jìn)一步凸顯。
此外，債務(wù)償還負擔開(kāi)始加速上升。從目前來(lái)看，日本雖然利率極低，但是在越來(lái)越大的基數和復利影響下，2008財年日本政府國債還本付息為9.3萬(wàn)億日元。2011財年國債還本付息支出達到了21.5萬(wàn)億日元，日本政府債務(wù)負擔越來(lái)越重。目前國債收益率僅為1.3%左右，國債的持有者有90%以上來(lái)自日本國內投資者，一旦日本國債供應加大并超出投資者需求，而海外投資者又不能接受如此低的收益率，將會(huì )出現海外投資者拋售日本國債風(fēng)險。根據Markit的數據，就在11日日本發(fā)生嚴重地震和海嘯之后，政府債務(wù)違約保險成本上漲，日本信用違約互換指數與10日收盤(pán)相比擴大5個(gè)基點(diǎn)，表明市場(chǎng)對日本債務(wù)違約風(fēng)險的擔憂(yōu)急劇升高。
與此同時(shí)，由于未來(lái)日本可能調整投資策略，海外資產(chǎn)回流用于支撐本國國債和本土災后重建，日本海外資本流向的改變也將使美國債市和歐洲債市出現新的動(dòng)蕩。今年上半年，歐債國家進(jìn)入新的融資高峰期，舉新債償舊債隨時(shí)可能因市場(chǎng)氣氛逆轉而變得困難，而美國國債也將遭受拋售打壓，全球正步入一個(gè)高風(fēng)險的債務(wù)動(dòng)蕩期。