抑制通脹是今年政府的首要任務(wù)，完成這項任務(wù)的一大前提是從根本上消除物價(jià)上漲的貨幣基礎。消除物價(jià)上漲的貨幣基礎就需要動(dòng)用包括利率、存款準備金率、匯率（簡(jiǎn)稱(chēng)三率）等貨幣政策工具。
　　周二（3月15日），1年期央票利率上行約20個(gè)基點(diǎn)引發(fā)了業(yè)界對加息用以控通脹的擔憂(yōu)。
　　然而，國內通脹壓力形成原因的復雜，讓加息不可能成為包治通脹病的良藥。簡(jiǎn)單地說(shuō)，貨幣基礎、世界農產(chǎn)品和大宗商品價(jià)格、國內勞動(dòng)力工資和要素價(jià)格、輸入型通脹是構成我國通脹壓力的四大要素，且這四個(gè)要素糾結在一起，導致通脹壓力更為復雜。
　　2月份的經(jīng)濟金融數據讓很多人和很多機構大跌眼鏡。數據預測失靈也間接證明了通脹形勢的復雜，至于抑制通脹則更非易事了。
　　第一，2月份CPI同比上漲4.9%，與1月份持平。這出乎大多數人的預料，甚至也讓發(fā)改委主任張平的預計失準，他在3月初曾表示，2月份CPI漲幅會(huì )略低于1月份。
　　CPI的居高不下，是引發(fā)業(yè)界對于加息乃至存款準備金率會(huì )再次啟動(dòng)的原因。貨幣市場(chǎng)利率風(fēng)向標——1年期央票利率的上行加重了這種預期。
　　第二，2月新增信貸5356億元，同比少增1929億元，M2增速快速回落至15.7%，且已處于今年16%的調控目標之下。這兩個(gè)數據同樣出乎大多數機構的預測，此前它們曾預測M2增速會(huì )在17%左右。
　　M2增速的快速回落至15.7%，顯示貨幣乘數在數次上調存款準備金率后已明顯減小，由于M2設定的目標是16%，因此短期內會(huì )令當前貨幣政策工具的選擇需要認真權衡。利率、存款準備金率的調整僅是針對消除物價(jià)上漲的貨幣基礎而采取的措施。
　　昨日還有兩則對通脹來(lái)說(shuō)喜憂(yōu)參半的消息，也說(shuō)明了通脹形勢的復雜性。
　　一則是，美聯(lián)儲繼續保持并承諾在一段時(shí)間內維持0-0.25%的低利率，并繼續按計劃實(shí)施6000億美元公債購買(mǎi)計劃。若此，中國的輸入型通脹壓力難減。
　　另一則是，央行周三（3月16日）發(fā)布調查報告稱(chēng)，一季度居民對未來(lái)物價(jià)上漲預期減弱，預測下季物價(jià)上漲的居民比例為47.1%，較上季度減少14.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　政府通過(guò)種種手段管理通脹預期的努力見(jiàn)到了效果。居民對物價(jià)上漲預期減弱，這就離通脹壓力的緩解不遠了。
　　國家統計局總經(jīng)濟師姚景源說(shuō)，目前有兩個(gè)物質(zhì)條件決定中國不會(huì )出現惡性通脹：一是糧食連續七年豐收，糧價(jià)穩則百價(jià)穩；二是工業(yè)品市場(chǎng)供需基本平衡，一些行業(yè)還存在產(chǎn)能過(guò)剩的情況。
　　這兩個(gè)物質(zhì)條件可以確�！胺�健”的貨幣政策不會(huì )轉化為實(shí)質(zhì)的“從緊”的貨幣政策。
　　雖然加息不能包治通脹，但也絕對不能忽視貨幣政策工具對通脹的“釜底抽薪”作用。央行行長(cháng)周小川就說(shuō)，應對通脹“利率政策肯定會(huì )是一個(gè)需要運用的重要工具”，存款準備金率也“肯定還是需要用的”。
　　國內外多數機構預測，3或4月或將再次加息或上調存款準備金率，其預警信號則是央票利率的變化，周四3個(gè)月期央票利率若再上行，則這種可能性將大增。
　　在此之后，CPI年內高點(diǎn)或將出現，物價(jià)上漲的貨幣基礎才會(huì )被消除，貨幣政策從而真正的實(shí)現從“適度寬松”到“穩健”的轉變。