中國社科院亞洲太平洋研究所所長(cháng)李向陽(yáng)18日接受中國證券報記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，短期內美國經(jīng)濟復蘇勢頭向好，國際油價(jià)攀升不會(huì )影響其復蘇進(jìn)程。美聯(lián)儲可能在年內退出量化寬松政策。從中期看，美國經(jīng)濟滯脹風(fēng)險加大。
中國證券報：當前美國經(jīng)濟復蘇的前景如何？國際油價(jià)攀升會(huì )否影響復蘇進(jìn)程？會(huì )不會(huì )爆發(fā)新的次貸危機？
李向陽(yáng)：短期內美國經(jīng)濟復蘇沒(méi)有問(wèn)題，主要得益于兩方面因素：一是國內，QE2發(fā)揮的作用非常大。美國私人消費增速回升很快，其背后是美聯(lián)儲量化寬松政策的支撐。接連數月，美國新發(fā)行國債的大部分都由美聯(lián)儲購買(mǎi)，以此支撐龐大的政府支出。有數據顯示，截至今年2月，美國居民個(gè)人可支配收入中，來(lái)自政府轉移支出占比達20%，創(chuàng )出過(guò)去幾十年來(lái)的紀錄。
從外部看，歐洲經(jīng)濟和東亞經(jīng)濟都保持較快增長(cháng)。自去年下半年以來(lái)，歐洲經(jīng)濟復蘇好于預期，尤其是核心區德法兩國。日本在此次地震之后經(jīng)濟會(huì )受到一些影響，但重建本身會(huì )拉動(dòng)需求。因此短期內，美國經(jīng)濟的復蘇進(jìn)程在QE2結束之前沒(méi)有大問(wèn)題。
目前，國際油價(jià)已沖破百元大關(guān)。由于相對能耗較高，與其他主要發(fā)達國家相比，油價(jià)上漲對美國物價(jià)影響相對較大，但不會(huì )對美經(jīng)濟復蘇造成很大影響。美國現在從骨子里不擔心通脹。美聯(lián)儲當初推出量化寬松貨幣政策時(shí)有兩個(gè)直接目標：一是提高資產(chǎn)價(jià)格刺激消費；二是避免通縮。
美國在確定經(jīng)濟復蘇之前不會(huì )大規模削減赤字和退出量化寬松政策。只要繼續執行擴張性貨幣和財政政策，美國就不會(huì )再發(fā)生次貸危機。
但在中期，美國經(jīng)濟滯脹風(fēng)險加大�，F在新興市場(chǎng)經(jīng)濟體中，東亞、巴西已經(jīng)出現通脹，率先復蘇的發(fā)達經(jīng)濟體加拿大、澳大利亞的通脹水平也有所抬升，經(jīng)濟最差的歐元區通脹率也超過(guò)了歐洲央行制定的2%目標。美國通脹預期在提高，但長(cháng)期看，美國經(jīng)濟缺乏自主增長(cháng)動(dòng)力。此前，奧巴馬政府寄希望于清潔能源，但在全球應對氣候變化方案沒(méi)確定之前，這一產(chǎn)業(yè)不會(huì )有真正發(fā)展。
中國證券報：在什么條件下美聯(lián)儲可能結束第二輪量化寬松貨幣政策，進(jìn)入加息通道？
李向陽(yáng)：目前，美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松政策的可能性不大。如果進(jìn)一步量化寬松，全球通脹將無(wú)法遏制。
結束QE2需要滿(mǎn)足兩個(gè)條件：一是美國失業(yè)率恢復到正常水平。目前美國失業(yè)率已降至9%以下，未來(lái)3至5個(gè)月內，如果失業(yè)率能夠降到6%以下，QE2就可能退出。
二是經(jīng)濟增長(cháng)率能夠穩定。去年四季度美國GDP調整后年化增長(cháng)率為2.8%，如果GDP能維持2.5%-3%的增速，QE2就可能終結。
當前美國和歐洲的貨幣政策出現較大分化。歐洲央行已經(jīng)暗示四月可能加息，美國則在繼續實(shí)施量化寬松貨幣政策。但從經(jīng)濟增長(cháng)率看，美國經(jīng)濟增長(cháng)好于歐洲，歐洲還有南歐國家的債務(wù)危機纏身。從兩者的分歧可以看出，美國從骨子里不介意通脹，至少不像歐元區那樣介意貨幣貶值。因為歐元區有一個(gè)重要的目標就是保持歐元幣值穩定，所以歐元區可能先于美國進(jìn)入加息通道。
通脹必然導致貨幣貶值，美國需要通脹，盡管奧巴馬政府不愿意承認這一點(diǎn)。因為量化寬松政策短期目標是刺激資產(chǎn)價(jià)格上漲，進(jìn)而推動(dòng)私人消費需求。目前，美國房產(chǎn)價(jià)格還處于低位，只有繼續壓低長(cháng)期利率，才能使美國房產(chǎn)價(jià)格提升。中期內，通脹導致美元貶值有助于促進(jìn)美國出口，奧巴馬提出的“5年內出口翻番計劃”很大程度上需要通過(guò)美元貶值來(lái)實(shí)現。從長(cháng)期看，美元貶值是美國轉嫁債務(wù)的客觀(guān)需要。在金融危機階段，美國將私人債務(wù)國有化；進(jìn)入后危機時(shí)代，美國需要把國家債務(wù)國際化。歷史上，美國也不止一次干過(guò)這種事。
中國證券報：未來(lái)美元將呈現怎樣的走勢？
李向陽(yáng)：短期內，美元避險貨幣的功能還存在，例如出現歐債危機、中東國際動(dòng)蕩時(shí)，全球資金都把美元作為避險工具。但中期內，量化寬松貨幣政策必然會(huì )損害美元世界貨幣的地位。中期美元是走弱的。
中期看美國經(jīng)濟有很大隱患。危機留下的后遺癥在兩三年后會(huì )逐漸顯現，首先是通脹，其次是主權債務(wù)的惡化。美國債務(wù)危機很?chē)乐�。之所以現在對其沒(méi)有強烈的擔憂(yōu)，主要是因為美聯(lián)儲、東亞國家還在購買(mǎi)國債。但亞洲國家未來(lái)是否會(huì )繼續購買(mǎi)國債，例如日本地震之后，日本央行是否還有像以前那樣的動(dòng)力購買(mǎi)美國國債是個(gè)未知數。
過(guò)去幾年，中日兩國是美國國債的外部主要購買(mǎi)者。未來(lái)，如果日本停止購買(mǎi)或購買(mǎi)量大幅減少，中國購買(mǎi)量不會(huì )相應增加，屆時(shí)美國國債能否順利發(fā)行是個(gè)問(wèn)題。美國在國內找不到好的出路：靠增稅不行，也看不到經(jīng)濟高速增長(cháng)帶來(lái)稅基的增加。唯一的出路就是將債務(wù)轉移出去。