“十二五”規劃擬定經(jīng)濟發(fā)展速度為7%。從未來(lái)五年看，新的發(fā)展方式將有利促進(jìn)股市從做大向做強、做優(yōu)轉變。而規劃明確表示，未來(lái)五年居民可支配收入要高于經(jīng)濟增長(cháng)速度。居民收入提高后，除了消費和其他改善性需求，以及教育醫療外，大部分將進(jìn)入股市。股市的價(jià)值投資區間和領(lǐng)域將不斷擴大，投資者將迎來(lái)新的黃金投資期。
我國“十二五”發(fā)展規劃中經(jīng)濟發(fā)展速度為7%，低于上一個(gè)五年規劃目標，經(jīng)濟發(fā)展重在戰略性調整結構，促進(jìn)發(fā)展方式的明顯轉變，這是一個(gè)重大的著(zhù)眼長(cháng)遠、可持續的戰略性舉措。
由于我國股市與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系越來(lái)越密切，假定其他因素不變，經(jīng)濟增長(cháng)與股市波動(dòng)呈現較大正相關(guān)關(guān)系，從這個(gè)意義上看，股市已經(jīng)成為經(jīng)濟的晴雨表。未來(lái)我國調低經(jīng)濟增長(cháng)速度對股市產(chǎn)生怎樣的影響，是廣大投資者關(guān)注的問(wèn)題。
從未來(lái)五年發(fā)展看，新的發(fā)展方式將有利促進(jìn)股市實(shí)現從做大到做強做優(yōu)的轉變，價(jià)值投資的區間和領(lǐng)域將不斷擴大，廣大投資者將迎來(lái)新的黃金投資期。
一、轉變發(fā)展方式的重要作用是有利促進(jìn)企業(yè)加快實(shí)現從速度型向內在質(zhì)量型方向的轉變，提升上市公司內在創(chuàng )新、競爭與盈利能力。
過(guò)去五年，中國股市的規模不斷擴大，目前總市值已達全球第二。股市在做大的同時(shí)，做強做優(yōu)顯得更為重要，由于中國股市總市值已處于較大規模，影響股市的因素復雜多樣，判斷股市健康與否已經(jīng)不能簡(jiǎn)單局限于股指的上升和下跌。股市的強與優(yōu)有許多衡量標準，如股市融資能力、上市公司結構、市盈率水平、投資者隊伍、法制環(huán)境、風(fēng)險對沖機制、市場(chǎng)層次性、機構投資規模、市場(chǎng)監管等等。
轉變發(fā)展方式對股市的影響可以從狹義和廣義來(lái)分析，狹義的影響是對部分行業(yè)與企業(yè)的直接影響，如環(huán)境友好、低碳經(jīng)濟、節能經(jīng)濟等要求，直接對環(huán)境污染、耗能行業(yè)和大戶(hù)產(chǎn)生階段性的不利影響，而節能環(huán)保型行業(yè)及企業(yè)會(huì )得到加快發(fā)展，因此這種影響是局部的。
廣義的轉變發(fā)展方式影響，主要是指通過(guò)結構調整、科技、管理、創(chuàng )新等手段，實(shí)現企業(yè)集約型、效益型的發(fā)展，除了要求產(chǎn)業(yè)行業(yè)結構要做出重大調整外，更重要的是要求企業(yè)實(shí)現內在質(zhì)量的提高，中長(cháng)期看，這種轉變方式的影響對提升企業(yè)的競爭力和盈利能力有利。這也是投資者最為關(guān)心的，因為上市公司的質(zhì)量，是價(jià)值投資中舉足輕重的因素。
“十二五”發(fā)展規劃中明確提出，要堅持把經(jīng)濟結構戰略性調整作為加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式的主攻方向。提升制造業(yè)核心競爭力，發(fā)展戰略性新興產(chǎn)業(yè)，加快發(fā)展服務(wù)業(yè)。堅持走中國特色新型工業(yè)化道路，適應市場(chǎng)需求變化，根據科技進(jìn)步新趨勢，發(fā)揮我國產(chǎn)業(yè)在全球經(jīng)濟中的比較優(yōu)勢，發(fā)展結構優(yōu)化、技術(shù)先進(jìn)、清潔安全、附加值高、吸納就業(yè)能力強的現代產(chǎn)業(yè)體系。
優(yōu)化結構、改善品種質(zhì)量、增強產(chǎn)業(yè)配套能力、淘汰落后產(chǎn)能，發(fā)展先進(jìn)裝備制造業(yè)，調整優(yōu)化原材料工業(yè)，改造提升消費品工業(yè)，促進(jìn)制造業(yè)由大變強。如推進(jìn)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)結構調整、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、加強企業(yè)技術(shù)改造、引導企業(yè)兼并重組等等，這些措施都有利促進(jìn)企業(yè)做強做優(yōu)。
此外，未來(lái)規劃中對培育發(fā)展戰略性新興產(chǎn)業(yè)、能源、現代服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)、行業(yè)發(fā)展和區域發(fā)展都做了比較詳細的規劃，對投資者未來(lái)布局投資具有比較具體的參考價(jià)值。
以培育戰略新興能夠產(chǎn)業(yè)為例，就比較詳細規劃了發(fā)展重點(diǎn)，如大力發(fā)展節能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車(chē)等戰略性新興產(chǎn)業(yè)。節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展高效節能、先進(jìn)環(huán)保、資源循環(huán)利用關(guān)鍵技術(shù)裝備、產(chǎn)品和服務(wù)。
新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展新一代移動(dòng)通信、下一代互聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、集成電路、新型顯示、高端軟件、高端服務(wù)器和信息服務(wù)。生物產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展生物醫藥、生物醫學(xué)工程產(chǎn)品、生物農業(yè)、生物制造。高端裝備制造產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展航空裝備、衛星及應用、軌道交通裝備、智能制造裝備。
新能源產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展新一代核能、太陽(yáng)能熱利用和光伏光熱發(fā)電、風(fēng)電技術(shù)裝備、智能電網(wǎng)、生物質(zhì)能。新材料產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展新型功能材料、先進(jìn)結構材料、高性能纖維及其復合材料、共性基礎材料。新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展插電式混合動(dòng)力汽車(chē)、純電動(dòng)汽車(chē)和燃料電池汽車(chē)技術(shù)等等。
這些對廣大投資者有效布局板塊和個(gè)股都有很好的參考價(jià)值。所以當前需要有關(guān)部門(mén)機構加強對投資者未來(lái)發(fā)展規劃的解讀，投資者自身也要認真學(xué)習領(lǐng)會(huì )未來(lái)國家發(fā)展規劃的要點(diǎn)，力求吃透精神，把握核心內容。
二、資本市場(chǎng)在促進(jìn)發(fā)展方式轉變中大有作為，在服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展中自身建設也將不斷加強，市場(chǎng)效率和投融資功能繼續提升。
“十二五”發(fā)展規劃中對資本市場(chǎng)發(fā)展明確提出，要加快多層次金融市場(chǎng)體系建設，顯著(zhù)提高直接融資比重。深化股票發(fā)審制度市場(chǎng)化改革，規范發(fā)展主板和中小板市場(chǎng)，推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)建設，擴大代辦股份轉讓系統試點(diǎn)，加快發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)，探索建立國際板市場(chǎng)。積極發(fā)展債券市場(chǎng)，完善發(fā)行管理體制，推進(jìn)債券品種創(chuàng )新和多樣化，穩步推進(jìn)資產(chǎn)證券化。推進(jìn)期貨和金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展。促進(jìn)創(chuàng )業(yè)投資和股權投資健康發(fā)展，規范發(fā)展私募基金市場(chǎng)。加強市場(chǎng)基礎性制度建設，完善市場(chǎng)法律法規。這些都將有利提高市場(chǎng)效率，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)功能，為廣大股民和優(yōu)質(zhì)企業(yè)有效進(jìn)行投融資創(chuàng )造條件。這些目標和措施是促進(jìn)股市做強做優(yōu)的重要舉措。
同時(shí)，資本市場(chǎng)在推動(dòng)經(jīng)濟發(fā)展方式轉變中大有可為，股市與經(jīng)濟相互作用更加密切。經(jīng)濟在發(fā)展中促轉變，在轉變中謀發(fā)展，這不僅對資本市場(chǎng)改革發(fā)展提出了更高的要求，而且也為其健康發(fā)展提供了難得的機遇和廣闊的空間。
一是資本市場(chǎng)有利于優(yōu)化資源配置，是推動(dòng)結構調整和產(chǎn)業(yè)升級的重要平臺。在市場(chǎng)上，公司的投資價(jià)值主導資本流向，借助市場(chǎng)的價(jià)格信號，既可以迅速聚集大量資金，為結構調整開(kāi)辟增量資金來(lái)源渠道，又能提高資金的利用效率，為經(jīng)濟轉型拓展空間。股權分置改革完成后，我國資本市場(chǎng)并購重組日趨活躍，2008和2009這兩年上市公司并購重組金額接近7000億元，對改造、淘汰落后產(chǎn)能、引導產(chǎn)業(yè)有序轉移發(fā)揮了重要作用，有力地促進(jìn)了行業(yè)整合與產(chǎn)業(yè)升級。
二是資本市場(chǎng)有利于激發(fā)企業(yè)內生發(fā)展動(dòng)力，是增強企業(yè)競爭能力的重要平臺。股市在市場(chǎng)準入、信息公開(kāi)、并購重組、退市等方面有嚴格的制度安排，有助于推動(dòng)企業(yè)不斷完善公司治理，增強市場(chǎng)適應能力。同時(shí)，市場(chǎng)投資者具有分散性和廣泛性，他們對產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的選擇反映著(zhù)市場(chǎng)需求的變化，有助于企業(yè)自覺(jué)調整發(fā)展方向，改善公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，切實(shí)增強發(fā)展的內生動(dòng)力。
三是資本市場(chǎng)有利于促進(jìn)科技和資本相結合，是培育戰略性新興產(chǎn)業(yè)的重要平臺。股市的融資功能，能夠籌集高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化所需的發(fā)展資金，實(shí)現科技成果向現實(shí)生產(chǎn)力的轉化。截至2010年末，中小企業(yè)板已上市企業(yè)365家，中小板公司上市后研發(fā)費用平均增長(cháng)47.4%。目前掛牌的創(chuàng )業(yè)板公司中，絕大多數為高新技術(shù)企業(yè)。全面深化科技金融合作，構建科技資源與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)的有效模式，有助于推動(dòng)我國自主創(chuàng )新企業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。
四是資本市場(chǎng)有利于改善融資結構，是維護國家金融經(jīng)濟安全的重要平臺。在我國當前的融資結構中，企業(yè)過(guò)度依賴(lài)銀行融資的問(wèn)題仍然比較突出，銀行體系集中承擔了過(guò)多的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。大力發(fā)展資本市場(chǎng)，積極提高直接融資比重，為企業(yè)提供更加有效的融資渠道，促進(jìn)全社會(huì )金融資產(chǎn)合理配置，防范系統性風(fēng)險隱患，增強我國金融體系抵御風(fēng)險的能力。就銀行體系本身，就有不少符合條件的銀行準備通過(guò)資本市場(chǎng)融資以充實(shí)資本實(shí)力。股市在發(fā)揮這些作用的同時(shí)，也在促進(jìn)自身的市場(chǎng)建設與功能的提升。
三、未來(lái)我國股票市場(chǎng)的主導投資地位將不斷鞏固和提高。
在“十二五”發(fā)展規劃中，對關(guān)系民生、擴大內需與富民政策方面進(jìn)行了明確闡述，這些都是轉變發(fā)展方式的重要組成部分。從對股市的影響看，主要集中在未來(lái)房地產(chǎn)政策與收入分配政策方面的影響上。
首先就房地產(chǎn)調控政策導向看，規劃中明確，要進(jìn)一步落實(shí)地方政府責任和問(wèn)責機制，把保障基本住房、穩定房?jì)r(jià)和加強市場(chǎng)監管納入各地經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的工作目標，由省級人民政府負總責，市、縣級人民政府負直接責任。健全差別化住房信貸、稅收政策，合理引導自住和改善性住房需求，有效遏制投機投資性購房。加快制定基本住房保障法，修訂完善城市房地產(chǎn)管理法等相關(guān)法律法規。完善住房公積金制度，加強管理和擴大覆蓋范圍。加強市場(chǎng)監管，規范房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序。加快住房信息系統建設，完善信息發(fā)布制度。
從政策可以清晰看出，政策已經(jīng)不鼓勵投資性購房。在未來(lái)政策制度不斷完善的環(huán)境下，商品房投資品地位將會(huì )明顯下降，大量從房地產(chǎn)領(lǐng)域的退出資金將大都進(jìn)入股市。因為比較外匯、黃金、非上市公司股權、收藏品等投資品市場(chǎng)，股市雖然有風(fēng)險，但具有制度相對完善、信息透明、監管?chē)栏�、參考資料豐富等有利因素，所以從房地產(chǎn)退出的大量資金將主要進(jìn)入股市。
其次，就股市投資資金看，未來(lái)居民可支配收入增加將更有保障，將不斷為股市注入新的投資資金。股票已經(jīng)深入千家萬(wàn)戶(hù)的日常生活，截至2009年12月底的統計，A股開(kāi)戶(hù)數已約1.3億戶(hù)，持股賬戶(hù)超過(guò)5000萬(wàn)。百步之內必有股民，一點(diǎn)也不夸張。在中國，沒(méi)有一個(gè)市場(chǎng)能吸引如此多的投資者。無(wú)論投資基金還是直接投資股市二級市場(chǎng)，股民是投資的重要力量，而廣大股民可支配收入的不斷增加是股市投資最終資金來(lái)源的主要保障。
“十二五”規劃中明確，未來(lái)五年居民可支配收入要高于經(jīng)濟增長(cháng)速度，高于7%，而且沒(méi)有上限限制，部分沿海和內地中心城市還提出未來(lái)五年，居民收入增長(cháng)保持10%以上和翻倍目標，收入分配政策明顯向百姓傾斜。規劃中明確，堅持和完善按勞分配為主體、多種分配方式并存的分配制度，初次分配和再分配都要處理好效率和公平的關(guān)系，再分配更加注重公平，加快形成合理有序的收入分配格局，努力提高居民收入在國民收入分配中的比重，提高勞動(dòng)報酬在初次分配中的比重，盡快扭轉收入差距擴大趨勢。
健全工資支付保障機制。完善最低工資和工資指導線(xiàn)制度，逐步提高最低工資標準，建立企業(yè)薪酬調查和信息發(fā)布制度，積極穩妥擴大工資集體協(xié)商覆蓋范圍。改革國有企業(yè)工資總額管理辦法，加強對部分行業(yè)工資總額和工資水平的雙重調控，縮小行業(yè)間工資水平差距。完善公務(wù)員工資制度。完善符合事業(yè)單位特點(diǎn)、體現崗位績(jì)效和分級分類(lèi)管理的事業(yè)單位收入分配制度。
創(chuàng )造條件增加城鄉居民財產(chǎn)性收入。保障技術(shù)成果在收入分配中的應得份額。建立健全根據經(jīng)營(yíng)管理績(jì)效、風(fēng)險和責任確定薪酬的制度。加快完善再分配調節機制。加快健全以稅收、社會(huì )保障、轉移支付為主要手段的再分配調節機制。合理調整個(gè)人所得稅稅基和稅率結構，提高工資薪金所得費用扣除標準，減輕中低收入者稅收負擔，加大對高收入者的稅收調節力度等等。
這些措施將為提高居民收入提供保障，居民可支配收入提高后，除了消費、自住和改善購房、教育、醫療等，其余大部分投資資金將主要進(jìn)入股市。