近日，中東局勢動(dòng)蕩導致國際油價(jià)上漲以及日本遭遇特大地震，為世界經(jīng)濟帶來(lái)不少變數。分析人士認為，短期內人民幣升值步伐將加快，以應對外部不平衡帶來(lái)的通脹難題。從長(cháng)期看，美元貶值將為人民幣升值帶來(lái)持續動(dòng)力。
　　盡管全球經(jīng)濟復蘇進(jìn)程曲折，我國央行18日仍宣布繼續上調存款準備金率，體現了對抗通脹的決心和貨幣政策的獨立性。
　　但是，當前內外通脹因素交織，我國通脹壓力持續增大。從國內看，貨幣投放過(guò)多造成流動(dòng)性較多，資產(chǎn)價(jià)格尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫仍較大。造成這些問(wèn)題的重要原因之一是持續不斷的巨額資本流入。雖然央行以數量型工具努力對沖，但由于外匯占款數量巨大，只是對沖了其中一部分，因而被迫增加基礎貨幣投放。據測算，2002年1月至2009年10月，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作和調整法定準備金率共回籠資金7.2萬(wàn)億元。在此期間，外匯占款增加16.8萬(wàn)億元，對沖比例為42%。凈新增外匯占款在廣義貨幣供應中占據舉足輕重的地位。近年來(lái)，資本流入加快帶來(lái)銀行存款來(lái)源充沛，成為銀行信貸高速增長(cháng)的重要基礎　。
　　從國際市場(chǎng)看，國際大宗商品價(jià)格繼續上漲，輸入型通脹壓力非常大。2月份國際食品價(jià)格再創(chuàng )歷史新高，國際原油價(jià)格仍處于高位，考慮到日本災后重建和中東局勢，短期內原油價(jià)格很難出現明顯下降。作為計值和交易貨幣的美元仍處于下降通道，將會(huì )進(jìn)一步推高大宗商品價(jià)格。
　　為抑制通脹，去年以來(lái)央行已3次加息、9次上調存款準備金率。貨幣政策收緊效果初步顯現，主要表現為商業(yè)銀行信貸投放規模受到有效約束。但外部不平衡帶來(lái)的外匯占款增長(cháng)和輸入型通脹壓力仍難得到有效緩解。
　　分析人士認為，可通過(guò)加快人民幣升值的方式，緩解外部不平衡給我國經(jīng)濟帶來(lái)的壓力。升值可降低進(jìn)口產(chǎn)品的人民幣價(jià)格，特別是減輕國際原材料價(jià)格上漲對我國物價(jià)的影響，從而直接緩解輸入型通脹壓力。適時(shí)升值，有助于調節貿易不平衡和國際收支失衡，緩解外匯流入和外匯儲備積累過(guò)快的壓力。
　　從中期來(lái)看，我國對升值容忍度可能也在提高。今年以來(lái)，我國經(jīng)濟增長(cháng)勢頭的樂(lè )觀(guān)因素包括，一是投資有望繼續保持較快增長(cháng)速度、實(shí)施1000萬(wàn)套保障性住房計劃、啟動(dòng)水利以及高速鐵路等“十二五”最新開(kāi)工項目，將帶動(dòng)大量投資需求；二是在工資上升和個(gè)人所得稅改革因素影響下，我國城鄉居民消費支出將保持穩定增長(cháng)；三是發(fā)達經(jīng)濟體復蘇，失業(yè)率逐步下調，需求有望回升,有利于我國出口增加。
　　經(jīng)濟平穩增長(cháng)將極大減輕人們對升值的后顧之憂(yōu)，尤其是升值對出口行業(yè)的沖擊并非如想象的那樣令人擔憂(yōu)。數據顯示，2005年7月至2008年7月人民幣匯率升值期間，也是我國出口增速最快的一段時(shí)間。在此期間，出口年均增速超過(guò)23%，是公認的出口增長(cháng)的黃金期。2010年6月19日央行宣布“進(jìn)一步深化人民幣匯率形成機制改革”后，2010年7月至2011年1月間出口的平均增速仍達31.9%。分析人士認為，面對人民幣升值，我國出口企業(yè)開(kāi)始提高價(jià)格，這大大緩沖了升值對企業(yè)盈利的壓力。
　　此外，當前加息周期加大人民幣升值動(dòng)力。在2007年至2008年的那一輪貨幣政策調控中，央行以“三率齊動(dòng)”治理通脹。從2007年3月開(kāi)始央行加息，下半年人民幣即進(jìn)入快速升值通道，最快的時(shí)候年化升值幅度超過(guò)10%。當前，本輪加息進(jìn)程已過(guò)半，存款準備金率上調空間逐步收窄，“三率”中唯有匯率運用空間仍較大，人民幣升值可能加快。
　　從長(cháng)期來(lái)看，由于美國經(jīng)濟復蘇趨勢較為確定，避險需求下降，美元進(jìn)入一個(gè)較長(cháng)期的下降通道，這也將為人民幣升值帶來(lái)長(cháng)期動(dòng)力。