從目前我國通貨膨脹的形勢來(lái)看，基于需求管理的貨幣政策顯然對于供給方面的成本推動(dòng)和輸入型通脹無(wú)能為力。作為投資主體的地方政府和國有企業(yè)更多地追逐經(jīng)濟資源的控制權，對利率變化不敏感；而眾多民營(yíng)中小企業(yè)對銀行貸款依賴(lài)較多，輕微加息就會(huì )造成它們經(jīng)營(yíng)成本的大幅變動(dòng)。加息使得資金回流、儲蓄增加，這與我國正在進(jìn)行的擴大消費需求和發(fā)展資本市場(chǎng)目標相悖。財政政策強調“有保有壓”，在結構優(yōu)化方面能夠發(fā)揮不可替代的作用。
保持價(jià)格總水平基本穩定是今年我國宏觀(guān)調控的首要任務(wù)。目前催生物價(jià)上漲的各種因素仍然存在，高房?jì)r(jià)、資本品炒作未見(jiàn)明顯緩解，未來(lái)通貨膨脹壓力依然不小。為此，央行繼續加大流動(dòng)性回收力度，貨幣政策進(jìn)一步趨向緊縮。然而，貨幣政策的獨角戲總有唱完的一天，面對我國當前的通貨膨脹，財政政策應該提早擔當重要角色。
雖然貨幣主義者認為通貨膨脹任何時(shí)候都是一種貨幣現象，治理通貨膨脹理應由貨幣政策發(fā)揮主要作用。但是，從目前我國通貨膨脹的形勢來(lái)看，基于需求管理的貨幣政策顯然對于供給方面的成本推動(dòng)和輸入型通脹無(wú)能為力。同時(shí)，即便在其最為核心的貨幣數量領(lǐng)域，貨幣政策調控也存在諸多局限。
第一，利率調節面臨兩難。加息可以提高資金的使用成本，減少流通中的貨幣數量，是貨幣政策應對通貨膨脹的重要工具。但是，我國利率市場(chǎng)化程度有限，作為投資主體的地方政府和國有企業(yè)更多地追逐經(jīng)濟資源的控制權，對利率變化不敏感；而眾多民營(yíng)中小企業(yè)對銀行貸款依賴(lài)較多，輕微加息就會(huì )造成它們經(jīng)營(yíng)成本的大幅變動(dòng)。此外，加息使得資金回流、儲蓄增加，這與我國正在進(jìn)行的擴大消費需求和發(fā)展資本市場(chǎng)目標相悖，中美利差倒掛，會(huì )誘發(fā)國際投機資本大量流入，加劇我國通脹壓力。
第二，存款準備金率與公開(kāi)市場(chǎng)操作空間有限。存款準備金率上調和央行票據回購可以達到回籠貨幣的目的，但是這二者的政策空間日益縮小。目前存款準備金率大型金融機構已經(jīng)達到20%的歷史高位，中小金融機構也達到16.5%，中小銀行流動(dòng)性明顯吃緊。若進(jìn)一步上調準備金率，必然會(huì )危及到這些銀行的生存。同時(shí)，央行票據回購的不斷積累，一方面使得央行面臨票據到期以及利息成本不斷上升的壓力，另一方面損害了商業(yè)銀行的融資機能，不利于正在進(jìn)行的金融體制改革。
第三，人民幣匯率升值效應短期難現。人民幣匯率升值可以緩解輸入型通貨膨脹壓力，減少?lài)H貿易爭端，從長(cháng)期來(lái)看有利于實(shí)現我國經(jīng)濟發(fā)展方式的轉變。但是，在現行的匯率體制和貿易體制下，人民幣匯率升值對通貨膨脹的抑制效應面臨約束，甚至會(huì )起到相反的作用。在目前，我們只能堅持人民幣匯率升值循序漸進(jìn)、小步快跑，這就決定了人民幣匯率升值要對通貨膨脹真正發(fā)揮抑制效應，至少要到兩三年之后，顯然遠水解不了近渴。
每逢通脹，我國物價(jià)往往缺乏全面上漲的基礎，但具有很強的結構性特征，尤其體現為農產(chǎn)品價(jià)格的過(guò)快上漲。這與我國城鄉分割的二元經(jīng)濟是分不開(kāi)的。農業(yè)部門(mén)較工業(yè)部門(mén)發(fā)展緩慢，而農村居民較城市居民消費不足，工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩而農業(yè)生產(chǎn)方式落后，工業(yè)品的需求相對不足而供給相對充分，農產(chǎn)品受各種因素影響生產(chǎn)波動(dòng)較大。這就使得我國物價(jià)呈現出工業(yè)品價(jià)格平穩波動(dòng)而農產(chǎn)品價(jià)格劇烈波動(dòng)的結構性差異。
目前我國經(jīng)濟發(fā)展中的問(wèn)題，結構問(wèn)題比總量更棘手。經(jīng)濟結構失衡是我國貨幣政策調控難以取得預期效果的重要原因，在西方有效的貨幣政策在我國難以發(fā)揮出自發(fā)性結構調整作用。隨著(zhù)經(jīng)濟的持續快速增長(cháng)，我國經(jīng)濟結構中存在的諸多問(wèn)題一直沒(méi)有得到有效解決，在某種程度上，已經(jīng)嚴重影響了經(jīng)濟總量的均衡，從而使得通貨膨脹呈現出明顯的結構性。這樣，抑制通貨膨脹就必須在注重總量調控的同時(shí)，更加注意結構調整問(wèn)題。
與貨幣政策不同，財政政策直接作用于經(jīng)濟結構，間接作用于供需總量。它對總供給的調節，首先表現為對經(jīng)濟結構的調節，財政政策強調“有保有壓”，在結構優(yōu)化方面能夠發(fā)揮不可替代的作用。財政政策可以通過(guò)縮小支出規模，抑制社會(huì )總需求增加。財政政策不僅能夠通過(guò)促進(jìn)勞動(dòng)生產(chǎn)率提高改善長(cháng)期供給，而且能夠通過(guò)稅收、補貼等手段調節短期供給，從而能夠直接應對成本推動(dòng)型通貨膨脹的挑戰。同時(shí)，財政政策較少受到外部經(jīng)濟的影響，政策扭曲效果較小。因此，在抑制通貨膨脹方面，財政政策有其獨特的優(yōu)勢和效應，今后應該進(jìn)一步發(fā)揮財政政策穩定物價(jià)的功能。
貨幣政策應當合理控制貸款規模，將貨幣供應量增速控制在適當水平，在此基礎上適當壓縮中長(cháng)期貸款比重，加大對企業(yè)短期融資的支持。通過(guò)財政和貨幣政策的調整和合理搭配，充分發(fā)揮貨幣供應量等中介指標在治理通貨膨脹問(wèn)題上的作用，促進(jìn)中國經(jīng)濟早日走出通貨膨脹的泥沼。
我國財政收入連續多年實(shí)現高速增長(cháng)，為財政政策在減稅和增支兩個(gè)方面發(fā)揮供給調節功能創(chuàng )造了重要條件，不會(huì )對政府財力產(chǎn)生過(guò)大影響。我國財政政策不宜再加大政策力度，在支出結構上應適度控制用于投資的支出；加大對居民轉移性支付，加大對公共服務(wù)體系的投入，尤其要對低收入群體發(fā)放價(jià)格補貼，使其生活水平不因通脹而下降；完善落實(shí)支農惠農政策，推動(dòng)農業(yè)生產(chǎn)規模擴大；穩定化肥、煤炭、成品油等供應，加大對于糧棉油的補貼力度；繼續完善稅收制度，堅持“有增有減”，實(shí)現結構性減稅和增稅的優(yōu)化平衡，促進(jìn)企業(yè)投資和居民消費，使得消費、投資和出口朝著(zhù)更加均衡的格局調整。