目前，中國經(jīng)濟不僅有通脹苗頭，還面臨經(jīng)濟下滑可能。這些問(wèn)題的疊加，容易誘發(fā)經(jīng)濟滯脹�；诋斍凹拔磥�(lái)一段時(shí)間國際國內復雜的經(jīng)濟形勢，在抑制通貨膨脹的同時(shí)，還須防止經(jīng)濟增長(cháng)的持續下滑，防止經(jīng)濟滯漲的生成。
為應對通脹，2010年下半年以來(lái)，央行已9次提高存款準備金率、兩次加息。目前，大型金融機構存款準備金率調整到了20%，達到歷史最高水平。然而，盡管抑制通脹是2011年中國宏觀(guān)調控的首要任務(wù)，但在抑制通貨膨脹的同時(shí)，必須警惕緊縮性調控政策誤傷實(shí)體經(jīng)濟，以有效預防經(jīng)濟滯脹的發(fā)生。
經(jīng)濟滯脹是高通脹率、高失業(yè)率和低經(jīng)濟增長(cháng)交織并存的一種經(jīng)濟狀態(tài)，中國目前除了經(jīng)濟增長(cháng)率較高外，已具備經(jīng)濟滯漲的多數特征。
那么，中國是否已經(jīng)出現了經(jīng)濟滯漲的跡象？整體而言，目前的經(jīng)濟數據還不能說(shuō)明滯漲已經(jīng)顯現，但是，如果政策操作不當，有可能導致經(jīng)濟繼續下滑，引發(fā)經(jīng)濟滯漲問(wèn)題。
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通貨膨脹壓力較大，CPI趨增態(tài)勢可能強化 |
中國的通貨膨脹大致包括需求拉動(dòng)型、成本推進(jìn)型和國際輸入型三種。中國近期出現的通貨膨脹不屬于需求拉動(dòng)型，而是成本推進(jìn)與國際輸入疊加的混合型通貨膨脹。
自2010年11月CPI達到5.1%以來(lái)，在各種調控政策的合力效應下，最近三個(gè)月通脹壓力似乎得到了部分緩解。目前，對于2011年中國CPI的走勢，大多數預測表示樂(lè )觀(guān)，認為全年CPI將呈現上半年走高、下半年走低，峰值出現在上半年。筆者認為，在勞動(dòng)力成本、糧食、能源等大宗商品價(jià)格上漲的趨勢均未達到拐點(diǎn)之前，我們尚不能對通脹走勢表示樂(lè )觀(guān)，也不敢斷言CPI全年會(huì )出現前高后低的倒V字型走勢。理由如下。
首先，2009年以來(lái)貨幣發(fā)行過(guò)多的滯后效應會(huì )繼續顯現。經(jīng)驗表明，從貨幣投放到通脹的形成大約有18個(gè)月左右的時(shí)滯�；谶@一規律，目前的通脹在很大程度上是過(guò)去兩年過(guò)度貨幣投放的結果。即使今年的廣義貨幣增長(cháng)能夠控制在16%的目標以?xún)�，銀行信貸投放也能夠得到有效控制，CPI依然會(huì )繼續上行。某種意義上，當前的通貨膨脹是中國為應對全球金融危機所付出的代價(jià)。
其次，成本推動(dòng)型的通脹將愈演愈烈。中國現在的通貨膨脹不僅僅是食品引起的，各種初級產(chǎn)品價(jià)格上漲、服務(wù)類(lèi)價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本（特別是低端勞動(dòng)力成本）快速上升，都在推升CPI，通貨膨脹高企不是一個(gè)短期現象。
從農產(chǎn)品價(jià)格方面看，世界糧食問(wèn)題變得越來(lái)越嚴重。近來(lái)，國際糧價(jià)飆升，部分糧食價(jià)格已破紀錄。國內糧價(jià)也隨著(zhù)國家不斷提高最低收購價(jià)，農產(chǎn)品生產(chǎn)資料成本、勞動(dòng)力成本、土地價(jià)格剛性上漲以及氣候等多種因素而不斷上漲，由此帶動(dòng)2月食品類(lèi)價(jià)格上漲11%。
從勞動(dòng)力成本看，今年的“民工荒”比往年更甚，企業(yè)面臨非常大的工資上漲壓力。生產(chǎn)要素價(jià)格的進(jìn)一步抬高，將反過(guò)來(lái)強化通脹預期，加劇未來(lái)的通脹壓力。
再次，油價(jià)和國際大宗商品價(jià)格的上漲將進(jìn)一步助推中國通貨膨脹的高企。美聯(lián)儲“二次”量化寬松貨幣政策措施導致了美元的進(jìn)一步泛濫，持續提高了世界市場(chǎng)上對美元貶值的預期，推高了國際大宗商品的價(jià)格。
近期，受利比亞和中東地區局勢影響，美國原油期貨價(jià)格近期連續上漲，每桶突破100美元，盡管近期有所回落，但這究竟是否是拐點(diǎn)，暫時(shí)還不敢妄言。需要關(guān)注的是，日本近期發(fā)生的大地震和核泄漏事件導致了日本央行巨額拯救資金的注入，對于中國來(lái)講，這也將加劇通貨膨脹的壓力。
第四，游資炒作和市場(chǎng)失序問(wèn)題難以得到抑制。當前，中國市場(chǎng)上的游資一部分來(lái)自海外，但更多的是來(lái)自于國內。近些年，由于企業(yè)成本上升、利潤空間變小、投資環(huán)境不佳、風(fēng)險較高以及體制機制因素的影響，民間資本不斷游離于實(shí)體經(jīng)濟之外，在高回報的“誘惑”下，紛紛追逐虛擬經(jīng)濟和進(jìn)行市場(chǎng)炒作投機，從而推動(dòng)了資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲。
隨著(zhù)房地產(chǎn)等調控政策日益嚴格，民間資本開(kāi)始轉向價(jià)格相對較低且存在需求缺口的“菜市”和農副產(chǎn)品流通領(lǐng)域，在一定程度上推動(dòng)了食品類(lèi)價(jià)格上漲�？陀^(guān)講，就目前的調控能力而言，我們尚缺乏對社會(huì )游資進(jìn)行有效管理的經(jīng)驗和措施。
以上說(shuō)明的是2011年的通脹走勢不容樂(lè )觀(guān)，那么，目前的宏觀(guān)調控政策措施能否有效抑制通脹的高企？筆者認為，當前由緊縮性貨幣政策、緊縮性房地產(chǎn)政策、緊縮性勞動(dòng)政策和擴張財政政策組合而成的緊縮性調控政策組合可能藥不對癥，甚至適得其反。
從貨幣政策看，歷史經(jīng)驗表明，對于需求拉動(dòng)型通貨膨脹，緊縮性貨幣政策效應是明顯的，但對于成本推進(jìn)型通貨膨脹和國際輸入型通貨膨脹，緊縮性貨幣政策基本無(wú)效。
從房地產(chǎn)政策來(lái)看，盡管緊縮性的政策對抑制房?jì)r(jià)高企有一定作用，但這種作用不應高估。因為，當前中國房地產(chǎn)發(fā)展中的核心問(wèn)題不是價(jià)格問(wèn)題，而是深層次的制度性問(wèn)題。僅僅盯住房地產(chǎn)的需求層面，而不把政策重心定位于供給環(huán)節，不努力解決地方政府的土地財政問(wèn)題，不努力解決中央與地方的稅收政策問(wèn)題，房地產(chǎn)問(wèn)題不會(huì )得到根本性的解決。
從勞動(dòng)政策方面看，最低工資制以及增加勞動(dòng)者工資收入的動(dòng)機是正確的，關(guān)注基本民生、改進(jìn)福利狀況，也是各級政府的責任。但是，這都需要以提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和擴大就業(yè)為前提，也需要科學(xué)發(fā)展觀(guān)指導下，對社會(huì )福利增進(jìn)統籌協(xié)調，合理把握，穩妥漸進(jìn)。否則，就會(huì )加劇成本推進(jìn)型的通貨膨脹。
尤其是，民生問(wèn)題的解決不能依靠政府的行政手段包攬，也不能超越經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的現實(shí)而過(guò)早提出不切實(shí)際的高要求，否則，就會(huì )傷害經(jīng)濟增長(cháng)，甚至導致滯脹風(fēng)險。
所以，政府有關(guān)部門(mén)與其對勞動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)行直接干預，不如增加對勞動(dòng)者進(jìn)行技術(shù)培訓的投入。與其補貼農民種地，還不如補貼農民進(jìn)城打工，將社會(huì )勞動(dòng)力從報酬遞減部門(mén)轉移到報酬遞增部門(mén)，從而提高全要素生產(chǎn)率。
從財政政策方面看，近兩年極度擴張的財政政策已經(jīng)使中國經(jīng)濟發(fā)展模式演變?yōu)樾姓鲗湍Ｊ�，其后果必定導致對市�?chǎng)的替代，這與中國經(jīng)濟體制改革的目標是相悖的。而且，極度擴張的財政政策是以高稅收為代價(jià)的，這對于激勵產(chǎn)業(yè)投資和居民消費都會(huì )帶來(lái)不利影響。
基于以上分析，筆者認為，如果繼續沿襲現有的緊縮性宏觀(guān)調控政策，未來(lái)一段時(shí)間CPI將可能繼續上行�？傮w上，2011年CPI的峰值可能在第三季度或第四季度出現，而且峰值會(huì )達到7%左右，全年平均水平有可能超過(guò)5%，實(shí)現4%的調控目標面臨嚴峻挑戰。
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宏觀(guān)政策要注意抑制通脹促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng) |
當前中國經(jīng)濟不僅有通脹問(wèn)題，還面臨經(jīng)濟下滑問(wèn)題。兩個(gè)問(wèn)題的疊加，極易誘發(fā)經(jīng)濟滯脹。因此，決策層必須在調控政策上做出有效安排，既有效抑制通脹，又促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)，對可能發(fā)生的經(jīng)濟滯脹保持足夠的警惕。
首先，宏觀(guān)管理應當由以需求管理為主轉向以供給管理為主，要通過(guò)結構性減稅，扶植低利潤、高就業(yè)的行業(yè)發(fā)展，來(lái)促進(jìn)就業(yè)的增加；要通過(guò)實(shí)行差別稅率和差別工資津貼，引導生產(chǎn)要素合理流動(dòng)，促進(jìn)地區經(jīng)濟均衡發(fā)展。
應當看到，成本推動(dòng)型通貨膨脹不是在短時(shí)間內就能解決的，也不是緊縮就能夠很快見(jiàn)效。成本推動(dòng)型通脹的解決是一個(gè)長(cháng)期問(wèn)題，需要有長(cháng)期的政策安排和準備，需要依靠自主創(chuàng )新、產(chǎn)業(yè)升級、技術(shù)進(jìn)步和大力發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟等措施來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟可持續發(fā)展，確保社會(huì )就業(yè)的不斷擴大，并在此基礎上進(jìn)一步擴大內需，實(shí)現經(jīng)濟發(fā)展方式由投資拉動(dòng)向消費拉動(dòng)的轉變。
其次，實(shí)行緊財政政策，降低通貨膨脹壓力。財政政策包括稅收政策，主要功能是促進(jìn)社會(huì )公平，而不是依靠財政來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。近幾年來(lái)，中國的物價(jià)上漲帶有明顯的“結構性”特征。對于結構性通脹，必須通過(guò)財政措施來(lái)解決。
如可以通過(guò)減稅增加居民收入預期；通過(guò)加快保障性住房建設，將潛在供給轉化為現實(shí)供給，降低中低收入居民支出；通過(guò)吐出食品如豬肉庫存以平抑食品價(jià)格；通過(guò)增加某些“供不應求”產(chǎn)品的有效供給，有效緩解價(jià)格上漲勢頭；通過(guò)財政補貼受災地區的生產(chǎn)者，來(lái)抑制自然災害導致的農產(chǎn)品價(jià)格上漲。
第三，實(shí)行中性貨幣政策，促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)。貨幣政策的主要功能是促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)，不能在總量控制上過(guò)多地做文章，要讓商業(yè)銀行在有效控制風(fēng)險的前提下自主地進(jìn)行貸款。
應對經(jīng)濟滯脹，緊縮性貨幣政策是無(wú)意義的。提高準備金率等數量控制手段，表面上會(huì )減少社會(huì )流動(dòng)性，抑制物價(jià)上漲，但也會(huì )抑制實(shí)體經(jīng)濟的信貸需求，從而抑制產(chǎn)出，減少就業(yè)和供給。加息打擊的不是物價(jià)，而是本國的內需。所以，緊縮性貨幣政策只會(huì )加劇經(jīng)濟之“滯”。
治理經(jīng)濟滯脹最有效的辦法，就是通過(guò)適當放松貨幣，保生產(chǎn)、保就業(yè)、保住社會(huì )穩定、保住經(jīng)濟增長(cháng)。在匯率政策方面，人民幣升值不能激進(jìn)，我們應保持人民幣匯率的穩定，以促進(jìn)對外貿易增長(cháng)，促進(jìn)外向型企業(yè)的發(fā)展和整體經(jīng)濟增長(cháng)。
第四，調整收入分配結構，將經(jīng)濟發(fā)展的目標從GDP轉向改善民生。目前，中國人均GDP已經(jīng)超過(guò)4000美元，跨入中等收入國家，但也開(kāi)始出現類(lèi)似巴西、阿根廷、墨西哥、智利和馬來(lái)西亞等陷入“中等收入陷阱”國家的現象。
經(jīng)驗表明，要避免陷入“中等收入陷阱”，就必須在確保經(jīng)濟實(shí)現可持續發(fā)展的前提下，不斷增長(cháng)居民收入，從根本上改善民生問(wèn)題。否則，一旦經(jīng)濟增長(cháng)停滯，政府和社會(huì )財力衰退，民生問(wèn)題得不到解決，社會(huì )矛盾就會(huì )激化，就會(huì )危及社會(huì )和政治的穩定。
第五，采取多種措施抑制通脹，但不能把通脹問(wèn)題夸大化。近年來(lái)，通脹問(wèn)題越來(lái)越成為一個(gè)全球問(wèn)題。從美國的情況看，盡管美聯(lián)儲認為自己的“量化寬松”政策只會(huì )“殃及池魚(yú)”，但美國的物價(jià)指數在未來(lái)幾個(gè)月時(shí)間里也將迅速攀升。
而國際貨幣基金組織公布的數據顯示，中歐和東歐部分國家、中東和北非國家、撒哈拉以南非洲地區CPI均明顯上升。因此，對于我國來(lái)說(shuō)，治理通脹是必需的，但通貨膨脹問(wèn)題并不是很?chē)乐�，我們不能將通脹�?wèn)題擴大化，更不能采取過(guò)度的緊縮性政策。否則，就會(huì )傷害實(shí)體經(jīng)濟，出現政策操作失誤。