2011年3月11日，日本發(fā)生里氏9.0級強震。地震及海嘯與核泄漏已成為日本當前最大的風(fēng)險。
雖然地震重災區并非日本經(jīng)濟最繁華的區域，但卻是日本工業(yè)的集中地。制造業(yè)、核電工業(yè)、鋼鐵業(yè)、石化業(yè)等日本重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和支柱行業(yè)的主要企業(yè)在這里設有大型工廠(chǎng)。
此外，地震及海嘯造成沿海道路和港口等設施的損害，直接影響運輸、物流、物資調配等，致使企業(yè)出口能力下降，生產(chǎn)能力受損。
市場(chǎng)預計地震及海嘯造成的損失可能高達10萬(wàn)億日元，并導致日本今年的國內生產(chǎn)總值（GDP）增幅減少3個(gè)百分點(diǎn)。
同時(shí)，地震災害還導致日本金融市場(chǎng)恐慌情緒急速上升。為穩定國內金融市場(chǎng)，日本央行連續4天向市場(chǎng)注入緊急流動(dòng)性，截至3月17日總額已高達55.6萬(wàn)億日元。日本央行還將資產(chǎn)購買(mǎi)計劃規模從35萬(wàn)億日元擴大至40萬(wàn)億日元。
與此同時(shí)，為應對股價(jià)暴跌，東京證交所推出了禁止券商賣(mài)出股票用于自身套利交易的暫時(shí)性限制規定。
雖然目前市場(chǎng)對日本經(jīng)濟受地震影響程度評價(jià)不一，甚至可能對災后重建給日本經(jīng)濟帶來(lái)的提振效應還保持樂(lè )觀(guān)情緒，但日本政府高額的財政赤字始終是人們共同的憂(yōu)慮。據日本財務(wù)省測算，2011財年末日本國家和地方的長(cháng)期債務(wù)總額將達891萬(wàn)億日元，公共債務(wù)相當于GDP的184%，居發(fā)達國家之首。
2011年1月，標普已將日本長(cháng)期主權信用評級從AA下調至AA-，隨后穆迪也對日本政府公共債務(wù)的負擔能力表示擔憂(yōu)，調降了對日本主權債的評級。災害救助導致的未來(lái)公共財政的惡化和貨幣政策的流動(dòng)性陷阱會(huì )給實(shí)體經(jīng)濟恢復造成較大的負面影響。
1.全球貿易受到?jīng)_擊，大宗商品價(jià)格上漲
作為目前全球第三大經(jīng)濟體，日本地震災難的余波必將對全球經(jīng)濟和金融市場(chǎng)造成較大的沖擊。鑒于日本在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的重要地位，地震導致的進(jìn)出口中斷將給產(chǎn)業(yè)鏈條上的其他經(jīng)濟體形成負面影響。
從出口來(lái)看，根據市場(chǎng)分析公司IHS
iSuppli的調查，2010年日本供應商在全球半導體、消費電子設備以及世界液晶面板生產(chǎn)中所占份額大約為24%、16.5%和6.2%。此外，日本還在玻璃、彩色濾光片、發(fā)光二極管等液晶面板生產(chǎn)所使用的零部件供應中占據較高份額。
隨著(zhù)日本電子產(chǎn)品制造商關(guān)閉災區工廠(chǎng)，以上產(chǎn)品的供應可能將出現暫時(shí)性短缺，產(chǎn)業(yè)鏈上其他經(jīng)濟體制造商將面臨核心部件供應不足的風(fēng)險，相關(guān)電子產(chǎn)品及零部件的價(jià)格或將明顯上揚。此外，日本汽車(chē)、化工企業(yè)的停產(chǎn)也將對全球汽車(chē)、化工品等市場(chǎng)造成沖擊，引發(fā)部分產(chǎn)品價(jià)格上漲。
在進(jìn)口方面，日本煉油、煉鋼等原材料加工企業(yè)的關(guān)閉，其對原油、鐵礦石等生產(chǎn)型原材料需求大幅下降，相關(guān)大宗商品價(jià)格面臨下行風(fēng)險。
而由于日本部分煉油廠(chǎng)和其他石油行業(yè)相關(guān)的基礎設施被地震和海嘯破壞，對于原油進(jìn)口需求預期的下降對國際原油價(jià)格沖擊較為明顯。與此同時(shí)，日本也是鐵礦石需求大國，鋼鐵產(chǎn)量占全球第二，2010年粗鋼產(chǎn)量達1.1億噸，約占全球的7.8%。在地震與海嘯中日本鋼廠(chǎng)停產(chǎn)，其短期內對鐵礦石的需求量將大幅減少，國際鐵礦石價(jià)格面臨短期下行壓力。
2.地震波及金融市場(chǎng)，避險情緒迅速高漲
日本地震發(fā)生后，全球金融市場(chǎng)迅速受到?jīng)_擊。截至3月16日，美國納斯達克綜合指數收于2616.8點(diǎn)，較3月10日下跌了3.2%。同期道瓊斯歐洲50價(jià)格指數收于2466.5點(diǎn)較3月10日下跌了5.6%。
日本地震引發(fā)市場(chǎng)避險需求迅速攀升。地震發(fā)生后兩日，國際現貨黃金價(jià)格連續上漲,漲幅為1%。3月10-16日，美國2年期國債收益上升97個(gè)基點(diǎn)至0.548%。
此外，日本地震對國際資本流動(dòng)造成的影響也較為明顯。日本企業(yè)及其他投資者為彌補停產(chǎn)或其他災害損失而將外匯敞口拆回國內，而面對巨額保險賠付，日本保險商只得拋售海外資產(chǎn)，大規�；刭徣赵�，導致日元匯率迅速抬升。
1.日本：“破而后立”還是“深陷泥潭”？
雖然目前市場(chǎng)對日本經(jīng)濟受本次地震影響程度評價(jià)不一，但對未來(lái)災后重建給日本經(jīng)濟帶來(lái)的提振效應保持樂(lè )觀(guān)情緒的金融機構與投資者不在少數。
野村證券指出，來(lái)自政府、保險、私企、個(gè)人等多領(lǐng)域的資金將投入到重建過(guò)程中，這將創(chuàng )造就業(yè)，地震中受到重創(chuàng )的能源、建筑領(lǐng)域會(huì )得到極大提振。近期，摩根大通下調對日本2011年第1季度和第2季度GDP增幅的預期值至1.7%和0.5%后，將第3季度和第4季度GDP增幅分別從2.5%和2.0%上調至4.0%和2.5%。
但值得注意的是，日本政府高額的財政赤字始終是人們共同的憂(yōu)慮。據日本財務(wù)省2月10日發(fā)布的統計數據，截至2010年12月底，日本政府債務(wù)余額已高達919萬(wàn)億日元，人均債務(wù)負擔已增至721萬(wàn)日元；同時(shí)預計在今年4月1日開(kāi)始的財年中，政府債務(wù)還將增長(cháng)5.8%，達到創(chuàng )紀錄的997.7萬(wàn)億日元，占GDP的比例達到230%。
2011年1月，標普已將日本長(cháng)期主權信用評級從AA下調至AA-，隨后穆迪也對日本政府公共債務(wù)的負擔能力表示擔憂(yōu)，調降了對日本主權債的評級。災害救助導致的未來(lái)公共財政的惡化和貨幣政策的流動(dòng)性陷阱會(huì )給實(shí)體經(jīng)濟恢復造成較大的負面影響。
2.全球：“救災提振”還是“余震波及”？
雖然日本地震波及全球貿易、沖擊金融市場(chǎng)，但日本災后重建對水泥、工程機械以及農產(chǎn)品的龐大需求將對相關(guān)經(jīng)濟體經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生一定的提振效應，全球經(jīng)濟復蘇趨勢未受地震沖擊而扭轉。
本次地震發(fā)生后，美國、中國等主要經(jīng)濟體都向日本捐贈了大量的救援物質(zhì)，但仍需日本進(jìn)一步增加進(jìn)口相關(guān)產(chǎn)品，以保障救援及災后重建的需要。據Wind資訊統計，2010年日本核電站在全部發(fā)電總量中占比31%左右，在本次地震中日本核電站關(guān)閉以及核泄漏威脅影響下，未來(lái)短期內日本發(fā)電可能將使用更多其他燃料，國際煤炭、天然氣等能源價(jià)格會(huì )有較大上升，相關(guān)能源產(chǎn)品出口經(jīng)濟體將因此受益。
在日本災后重建過(guò)程中，將對資金產(chǎn)生大量需求，可能導致日本拋售海外資產(chǎn)，沖擊全球金融市場(chǎng)。日本是全球第二大美國國債持有國，僅次于中國。截至2010年底，日本持有美國國債8823億美元，在美國外債中占比近20%。
如若日本因災后重建而成為美國國債的拋售國，其可能會(huì )加重美國國債的承受壓力，推高美國國債的收益率，使美國融資成本被動(dòng)提升。日本境外資金大幅回流也將進(jìn)一步加劇全球外匯市場(chǎng)波動(dòng)，同時(shí)可能引發(fā)投資者押注日元升值，導致外匯市場(chǎng)不確定性攀升。
1.中日進(jìn)出口受損，影響正負參半
2010年中日進(jìn)出口貿易達2977.7億美元，在中國進(jìn)出口貿易總額中占比約10%，日本地震災害將對中日貿易形成一定的負面影響。中國生產(chǎn)的汽車(chē)、船舶等運輸工具以及手機、液晶電視機、電腦、顯示器等電子產(chǎn)品的部分關(guān)鍵原材料和零組件主要從日本進(jìn)口。
在地震、海嘯及核泄漏威脅影響下，相關(guān)產(chǎn)品供給將出現大幅下降，國內制造商只能被迫尋找替代品或減產(chǎn)。值得注意的是，近年來(lái)日本在中國進(jìn)出口中的比重持續下降，且日本主要是中國的貿易逆差國，2010年中國對日貿易逆差達556.5億美元，較2009年上升了68.5%。中國進(jìn)出口最大的經(jīng)濟體仍然是美國和歐洲。因此，雖然日本地震對中日貿易的負面影響不可忽視，但總體來(lái)看對中國經(jīng)濟影響有限，反而可能一定程度上扭轉中國對日貿易持續逆差的格局。
2.大宗商品迅速下跌，輸入性通脹短暫緩解
2010年，在全球經(jīng)濟復蘇趨勢和供求關(guān)系相對緊張的推動(dòng)下，國際原油價(jià)格震蕩上行。日本地震對原油、鐵礦石等大宗商品市場(chǎng)的沖擊，在一定程度上會(huì )緩解中國輸入性通脹壓力，在短期內有利于降低通脹風(fēng)險。
但值得注意的是，未來(lái)災情穩定之后，日本災后重建以及煉油、煉鋼企業(yè)逐步恢復生產(chǎn)，其對原油、鐵礦石等能源及工業(yè)原材料的需求將迅速增大，國際大宗商品市場(chǎng)或將引來(lái)一波上漲行情，中國輸入性通脹壓力又會(huì )再次增強。
因此，在大宗商品受日本地震沖擊影響階段，中國適量增加原油等相關(guān)商品的儲存量，有利于控制未來(lái)通脹風(fēng)險的上行壓力。
3.救災重建與產(chǎn)業(yè)鏈替代為中國企業(yè)帶來(lái)機遇
日本對地震災害的救援以及未來(lái)的災后重建需要大量的醫療、電氣、機械等設備以及大量的食品和服裝，這將會(huì )給中國相關(guān)行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)一定的刺激效應。
2010年中國對日本出口藥品、橡膠制品、機械器具分別為2.2億美元、4.6億美元和203.8億美元，較2009年分別增長(cháng)了6%、31%和21%，在日本救災重建因素刺激下，中國上述行業(yè)對日出口將有進(jìn)一步提升。
中國近年來(lái)對日鋼材出口增幅較大，2010年出口鋼材近17.3億美元，較2009年增長(cháng)了118%，考慮到日本災后重建對鋼材的巨大需求，預計2011年中國鋼材出口將有更快增長(cháng)。
此外，日本包括鋼鐵行業(yè)在內的眾多大型企業(yè)閉廠(chǎng)停產(chǎn)，在一定程度上為中國的相關(guān)行業(yè)提供了發(fā)展機遇，全球高端鋼材市場(chǎng)以及其他市場(chǎng)在暫時(shí)失去日本供貨商后可能將尋找新的產(chǎn)品來(lái)源。