央行紀委副書(shū)記徐聯(lián)初日前有關(guān)貨幣政策堅持市場(chǎng)化改革取向，推動(dòng)貨幣政策操作體系市場(chǎng)化的改革和制度建設的一番話(huà)，引起市場(chǎng)對貨幣政策市場(chǎng)化改革取向的熱議，各方似乎都想從中捕捉未來(lái)央行貨幣政策的發(fā)展動(dòng)態(tài)。筆者認為，近年來(lái)，央行貨幣政策操作體系一直在致力于市場(chǎng)化改革，“十二五”期間這項改革還應“提速”。
　　可以說(shuō)，央行貨幣政策的操作過(guò)程也就是貨幣政策傳導機制的運行過(guò)程。央行運用貨幣政策工具調控中間目標，通過(guò)中間目標的變化影響并引導整個(gè)社會(huì )經(jīng)濟活動(dòng)，直到實(shí)現貨幣政策最終目標的整個(gè)過(guò)程表明，貨幣政策傳導機制具有以市場(chǎng)為依托的間接調控性，調控主客體有較規范的法律意識和經(jīng)營(yíng)行為，各項政策措施都是遵循市場(chǎng)經(jīng)濟的內在規律間接地發(fā)揮作用。因此，貨幣政策操作必須具有建立未來(lái)通脹穩定的目標預期、擁有較為完善的金融市場(chǎng)、企業(yè)與銀行行為市場(chǎng)化程度高等市場(chǎng)環(huán)境基礎。
　　由于我國貨幣政策操作體系的市場(chǎng)化環(huán)境還存在著(zhù)一些問(wèn)題，直接或間接制約了貨幣政策傳導效率。比如貨幣發(fā)行過(guò)程不完全獨立，有時(shí)還受到社會(huì )行政等多方面的制約，致使央行對貨幣發(fā)行缺乏有效控制，貨幣政策因對經(jīng)濟調控缺乏應有的市場(chǎng)導向基礎而失去了實(shí)效性和有效性。再如，商業(yè)銀行規模小、市場(chǎng)化程度不高、實(shí)力較為薄弱、內部機制不完善、自身和客戶(hù)定位不準確，也使得央行的貨幣政策傳導受到影響。還有，金融市場(chǎng)發(fā)展不健全，結構不合理，不能充分發(fā)揮其貨幣政策傳導中介的功能。此外，金融產(chǎn)品價(jià)格仍未完全市場(chǎng)化。目前，債券市場(chǎng)、同業(yè)拆借、貼現等利率都已基本實(shí)現了市場(chǎng)定價(jià)，但最關(guān)鍵的存款利率市場(chǎng)化的步伐相對緩慢。
　　所以，要確�！笆�二五”期間央行貨幣政策能更好地支持經(jīng)濟發(fā)展方式轉變和經(jīng)濟結構戰略性調整，貨幣政策操作體系的市場(chǎng)化改革理應加快。具體大致在以下幾方面：
　　首先，更多地注重市場(chǎng)調控的理念。央行應積極理順?lè )�健貨幣政策傳導機制，堅持市場(chǎng)能決定的由市場(chǎng)決定，淡化基于信貸規模管制的直接調控機制，真正讓市場(chǎng)在資源配置中起到基礎作用。上周，央行宣布啟動(dòng)年內第三次法定存款準備金調整，再加上春節過(guò)后開(kāi)始推出的“差別準備金動(dòng)態(tài)調整”創(chuàng )新工具，這應該是央行基于市場(chǎng)流動(dòng)性充裕情況所采取的落實(shí)穩健的貨幣政策的典型政策措施。
　　其次，加快推進(jìn)商業(yè)銀行市場(chǎng)化改革。促使商業(yè)銀行成為真正獨立的產(chǎn)權主體，獨立自主經(jīng)營(yíng)，形成硬化的風(fēng)險約束機制。通過(guò)股份制改造，形成多元化的股權結構，實(shí)現公司治理結構和激勵制度的真正市場(chǎng)化運作以及銀行資本的終極所有權與法人所有權的分離，有利于銀行成為真正的市場(chǎng)主體。
　　再次，提升商業(yè)銀行的定價(jià)能力。適時(shí)加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程，并在利率市場(chǎng)化后，引導商業(yè)銀行根據客戶(hù)給銀行帶來(lái)的收益、信用風(fēng)險、期限長(cháng)短、利率風(fēng)險大小以及資金籌集成本和運營(yíng)成本、勞動(dòng)力成本等因素，自主對金融產(chǎn)品合理定價(jià)，在此過(guò)程中，要綜合考慮一個(gè)客戶(hù)對商業(yè)銀行帶來(lái)的綜合收益，還要考慮客戶(hù)的信用風(fēng)險大小、貸款期限的長(cháng)短以及商業(yè)銀行籌集資金的成本和運營(yíng)成本分攤等問(wèn)題，最大限度地實(shí)現商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)目標。
　　另外，完善貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的融資功能�！笆�二五”期間，應加強資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的一體化建設，拓寬貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間合理的資金流通渠道。注重市場(chǎng)機制的建立，包括市場(chǎng)競爭、同業(yè)拆借、供求關(guān)系、抵押貸款、國債回購、價(jià)格監控等一系列保證金融市場(chǎng)有效運作的機制，同時(shí)加強監管，規范市場(chǎng)行為，擴大市場(chǎng)覆蓋面，以達到調節資金供求的目標，確保貨幣政策傳導機制的運行高效暢通。