投資最大的風(fēng)險在于假設失靈
2011-03-28   作者:胡志偉(諾德價(jià)值、諾德成長(cháng)基金經(jīng)理)  來(lái)源:證券時(shí)報
 
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  日本地震引發(fā)的福島核電站泄漏事故到今天還談不上平息,然而對于核能利用的反思與質(zhì)疑卻來(lái)得比海嘯還猛烈。地震后兩個(gè)星期內,我們已經(jīng)看到原本希望將到期核電站延長(cháng)運營(yíng)8~14年的德國政府,已經(jīng)下令擱置延長(cháng)計劃,并對境內17座核電站進(jìn)行徹查。在國內,一個(gè)沿海經(jīng)濟大省的主要領(lǐng)導也明確表示,該省目前擁有的兩座已運行、一座在建的三座核電站已經(jīng)足夠,將不再建造新的核電站。
  這樣快速的態(tài)度轉折是耐人深思的。無(wú)論是德國政府,還是國內前一陣的核電建設熱潮,對于核電項目的必要性、可行性、安全性必然都有過(guò)周密論證,之所以在短時(shí)間內有這么大的轉變,是因為福島核泄漏發(fā)人深省。就如網(wǎng)上有人調侃的那樣,如果核電站抗千年一遇的大地震,你如何能確認今年是這一千年的第一年還是最后一年?
  金融歷史上類(lèi)似的事件是,上世紀末美國長(cháng)期資本管理公司的倒閉。長(cháng)期資本管理公司稱(chēng)得上是由一組天才創(chuàng )立,創(chuàng )辦合伙人包括兩個(gè)諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主,他們通過(guò)運用高杠桿和復雜的衍生品套利交易,在1994年到1998年4月間為投資者賺取了巨額的財富。然而令人難以置信的是,在1998年中,由于國際金融市場(chǎng)的混亂和動(dòng)蕩,小概率事件引發(fā)了長(cháng)期資本公司的最終崩潰,同時(shí)幾乎令當時(shí)的全球金融系統幾近癱瘓。
  從投資的角度,我們事實(shí)上每天在做的投資決策都是在一定的假設前提下,通過(guò)合理的邏輯推演,形成一個(gè)投資策略。邏輯通常是沒(méi)有問(wèn)題的,但是假設在很大程度是尋求大概率事件的過(guò)程,因此從實(shí)際操作的角度出發(fā),一方面要動(dòng)態(tài)、反復地檢驗假設的有效性,另一方面不執著(zhù)于某個(gè)單一假設也是控制風(fēng)險的有效手段。
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