3月25日，中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )與北京金融資產(chǎn)交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北金所”）在北京簽署合作備忘錄，北金所將成為“中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )指定交易平臺”，雙方合作最重要的內容之一是將實(shí)現政府融資平臺資產(chǎn)證券化。
　　雖然資產(chǎn)證券化在中國市場(chǎng)早有先例，但其應用于地方政府融資平臺卻始終由于這樣或那樣的障礙未能放行。在筆者看來(lái)，此次政府融資平臺資產(chǎn)證券化的開(kāi)閘，意味著(zhù)地方政府融資平臺融資渠道的拓寬，更預示著(zhù)融資平臺債務(wù)規模的高企風(fēng)險終于有了化解出路�？恐�(zhù)資產(chǎn)證券化工具，地方政府融資平臺可以憑借已經(jīng)投入使用的城市基礎設施項目未來(lái)可能產(chǎn)生的現金收入為基礎，通過(guò)發(fā)行以這些現金流為支持的證券，面向資本市場(chǎng)融資，將流動(dòng)性不佳的中長(cháng)期貸款變成有較高流動(dòng)性的現金資產(chǎn)，從而較好地克服融資平臺當前主要依賴(lài)銀行貸款的融資模式。
　　2009年，在中國經(jīng)濟“保八”重任之下，各地紛紛組建地方政府投融資平臺，省、市、縣甚至鄉各級融資平臺可謂遍地開(kāi)花。而這些融資平臺背靠政府，依托4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激計劃的投資項目和寬松貨幣政策下商業(yè)銀行的蜂擁而至，終于迎來(lái)了久違的信貸狂歡。但在地方政府融資平臺空前繁榮的同時(shí)，“銀政聯(lián)姻”大潮再度泛濫，“小馬拉大車(chē)”式的過(guò)度負債情況并不鮮見(jiàn)。地方政府融資平臺的負債究竟是多少？實(shí)際上至今仍是個(gè)謎，保守一點(diǎn)的估計是6萬(wàn)億~7萬(wàn)億，而稍微激進(jìn)一點(diǎn)的預計則超過(guò)10萬(wàn)億，這也被看作是新一輪中國銀行業(yè)不良資產(chǎn)的“定時(shí)炸彈”。
　　正因為如此，社會(huì )各界對地方政府融資平臺的風(fēng)險表示了極大地擔憂(yōu)，畢竟許多地方政府仍是“吃飯財政”，償債能力實(shí)在不樂(lè )觀(guān)，搞不好最終可能演變?yōu)椤暗胤浇桢X(qián)，中央買(mǎi)單”的局面。因此，自2009年年底開(kāi)始，中央開(kāi)始醞釀了一輪清理地方政府融資平臺債務(wù)風(fēng)險的新政，特別是2010年6月，國務(wù)院出臺《關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（19號文）之后，地方融資平臺公司原有的核心融資模式受到了很大限制，不少地方政府融資平臺在調控從緊聲浪中甚至面臨著(zhù)“斷炊”的風(fēng)險。
　　但問(wèn)題是，地方政府融資平臺的債務(wù)風(fēng)險已經(jīng)做大，中央調控一下子將之擠破并不現實(shí)，必須在保投資與防風(fēng)險之間走鋼絲，這也是為何清理融資平臺的細則久久難產(chǎn)的原因所在。另一方面，在“十二五”開(kāi)局之年，地方政府新一輪投資沖動(dòng)并未放緩，多個(gè)中西部省份甚至提出了“十二五”投資大幅加碼的發(fā)展目標，而在地方發(fā)債這扇門(mén)沒(méi)有打開(kāi)的情況下，地方政府缺錢(qián)的困境也始終是個(gè)問(wèn)題。
　　兩難困境之下，還是得尋找第三條道——既能控制地方政府融資平臺風(fēng)險債務(wù)規模的繼續做大，又能解決地方政府搞投資建設融資難的尷尬�，F在看來(lái)，這條路當然就是政府融資平臺資產(chǎn)證券化——既然政府不想最后買(mǎi)單，那就只能讓市場(chǎng)來(lái)接盤(pán)了。實(shí)際上，針對地方政府融資平臺的問(wèn)題，央行副行長(cháng)劉士余在2009年9月21日就曾透露，商業(yè)銀行可以對融資平臺的貸款進(jìn)行貸款證券化，通過(guò)使其進(jìn)入債券市場(chǎng)來(lái)解決巨大的存量問(wèn)題。
　　總的來(lái)看，作為一種新型金融工具，資產(chǎn)證券化應用于地方政府融資平臺不僅是拓展了城市基礎設施建設資金的融資渠道，顯著(zhù)降低融資成本，更重要的是將有助于借市場(chǎng)平臺化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而加速地方政府融資平臺的轉型。