日本9.0級大地震將通過(guò)以下幾種方式增加通貨膨脹壓力：一，日本央行實(shí)行貨幣擴張政策；二，汽車(chē)和電子產(chǎn)業(yè)的供應鏈中斷；三，對石化燃料的需求上升。日元今年可能會(huì )出現大幅貶值，這也將會(huì )給其他亞洲貨幣帶來(lái)巨大壓力。
從長(cháng)遠來(lái)看，地震破壞了核電工業(yè)的聲譽(yù)。無(wú)論核電站設計的多么完美，突發(fā)事件和人為錯誤總是會(huì )帶來(lái)巨大影響。當核電站發(fā)生問(wèn)題，后果就將會(huì )是長(cháng)期的，災難性的。
盡管很多政府官員聲稱(chēng)民眾不必擔心，中國還是應該無(wú)限期停止核電發(fā)展計劃，并關(guān)閉靠近人口中心的現有核電站。
全球經(jīng)濟將無(wú)限期地依賴(lài)化石燃料。其高價(jià)將在未來(lái)幾年使通脹持續居高不下。通過(guò)改變生活方式和發(fā)展模式削減消費，是未來(lái)發(fā)展的惟一途徑。
災后，日本人的冷靜和秩序給世界留下了深刻印象。在東京，外國人的大批撤離與當地居民的平靜形成了鮮明的對比。盡管對于供應短缺的擔憂(yōu)是那么的顯而易見(jiàn)，日本人無(wú)論做任何事情都還是有秩序地排隊。
與日本人出色的行為形成鮮明對比的是，日本領(lǐng)導層再次顯示出了自己的無(wú)能。日本是一個(gè)領(lǐng)導力很差的國家。該國經(jīng)濟的長(cháng)期下滑就要歸咎于這一點(diǎn)。當這種無(wú)能應用于核問(wèn)題，后果可能就會(huì )讓這個(gè)國家終結。
誰(shuí)是日本的統治階級？世界不斷見(jiàn)證日本政府的頻繁更迭。這給世界留下了不穩定的印象。在現實(shí)中，是日本的官僚階層在統治這個(gè)國家。日本官僚是一個(gè)非常穩定的階層。到了一定年紀，他們就會(huì )在東京電力這樣導致了核危機的公司的高級職位上退休，這種制度被稱(chēng)為“高官空降”。
從理論上說(shuō)，日本的官僚階層應該是這個(gè)國家最優(yōu)秀、最聰明的一群人。官僚階層的高級人員幾乎全部是從東京大學(xué)畢業(yè)的。他們較之民眾的優(yōu)越性在很長(cháng)一段時(shí)間里都是毋庸置疑的。然而，他們的記錄卻不足以支持他們的這種威信。就產(chǎn)業(yè)規劃而言，通產(chǎn)省主導的官僚階層可能沒(méi)有任何貢獻。
在過(guò)去20年里，這個(gè)統治階層的無(wú)能是有目共睹的。他們將日本帶入了20世紀80年代的巨大泡沫，直到現在還無(wú)法走出泡沫之后的萎靡狀態(tài)。為什么日本人民不推翻這樣的統治階層呢？
一個(gè)奇怪的現象就是日元在地震發(fā)生后不斷飆升。理由就是，日本企業(yè)將會(huì )為了國家重建拋售外國資產(chǎn)而購買(mǎi)日元。因此，日元首先會(huì )飆升。如果金融市場(chǎng)是完全壟斷的，這種戰略是有用的。但是日元市場(chǎng)如此巨大，怎么會(huì )是完全壟斷的呢？原因就是利率太低，長(cháng)期持有日元基本上不需要任何成本。因此，投機者都有機會(huì )等到最后一分鐘，迫使日本企業(yè)到了迫切需要的時(shí)候再購買(mǎi)日元。
七國集團干預市場(chǎng)來(lái)降低日元價(jià)值。很多人認為這是反市場(chǎng)的，在長(cháng)遠看來(lái)是不利的。這種瘋狂的觀(guān)點(diǎn)在世界有著(zhù)大批追隨者。金融市場(chǎng)已經(jīng)演變成了一個(gè)賭博獲利的體系，原因就是流動(dòng)性過(guò)剩。那么多有錢(qián)而又無(wú)事可做的人聚集起來(lái)創(chuàng )造了這樣一個(gè)游戲，從無(wú)知或行動(dòng)緩慢的人身上獲利。該系統的起源就是央行傾向于用印發(fā)貨幣的方式刺激經(jīng)濟。這種做法導致了國際金融體系里流動(dòng)性的大量聚集。當體系在2008年崩潰時(shí)，世界各國政府又以挽救經(jīng)濟的名義將其保釋出來(lái)。
當一個(gè)國家像日本這樣失去如此大量的財富，如果其他條件不變，貨幣就會(huì )貶值以反映減少的財富。就短期動(dòng)態(tài)而言，這樣的市場(chǎng)情況在一個(gè)合理，有競爭力的市場(chǎng)上是不會(huì )出現的。日本銀行現在拿出了大量資金來(lái)支持經(jīng)濟。當資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟，供應增加將導致日元貶值。如果人們意識到這一點(diǎn)，那么即使在幾周內因為日本企業(yè)資金回流導致日元價(jià)值激增，現在囤積日元也是毫無(wú)意義的。日本銀行可以暫時(shí)借錢(qián)給日本企業(yè)，讓它們可以逐步將國外資產(chǎn)兌換成日元。
美元兌日元匯率如果今年達到100，我將毫不驚訝。經(jīng)濟損失額可能基本上相當于日本的外匯儲備總量。生產(chǎn)的中斷可能在接下來(lái)的幾個(gè)月削弱日本出口。由于核電站關(guān)閉，日本需要進(jìn)口更多的石油和天然氣才能保證經(jīng)濟的運行。日元的基本面已經(jīng)大大削弱。日元價(jià)值應該反映新的現實(shí)。
日本地震帶來(lái)了2011年的第三場(chǎng)通脹。澳大利亞洪水將會(huì )嚴重影響糧食供應。中東變革增加了油價(jià)風(fēng)險溢價(jià)，并可能導致接下來(lái)幾個(gè)月石油產(chǎn)量的減少。日本地震增加了貨幣供應和對石油的需求，降低了制造業(yè)產(chǎn)出。
“沖擊”這個(gè)措詞似乎暗示其只是短暫現象。我們可以等到其影響顯現嗎？故事沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。通脹長(cháng)期來(lái)看是一種貨幣現象。資金多快可以轉換成通脹需要視情況而定。沖擊加速了資金轉換成通脹的過(guò)程。
在某些情況下，這三次沖擊也延遲了貨幣緊縮政策，增加了貨幣供應。日本央行可能會(huì )將重建費用的一大部分貨幣化。日本政府的債務(wù)已經(jīng)達到了GDP的225%。市場(chǎng)可能沒(méi)有能力吸收如此巨大的日本政府債券增量。日本央行不得不吸收很大一部分才能穩定日本政府債券市場(chǎng)。如果日本政府債券利率上升，那么國債利率成本可能就會(huì )讓日本政府破產(chǎn)。因此，日本央行必須通過(guò)購買(mǎi)來(lái)維持利率處于較低水平。
當日本央行通過(guò)購買(mǎi)維持住了日本政府債券利率，無(wú)疑將會(huì )令日元貶值。日元需要迅速大幅貶值，事后再緩慢升值。日本政府債券投資人在日元貶值時(shí)沒(méi)有時(shí)間做出反應，事后，因為日元升值將補償低利率又沒(méi)有動(dòng)機拋售。
日元將迅速貶值，再緩慢升值，這與過(guò)去迅速升值緩慢貶值的模式形成了鮮明對比。如果2011下半年美元兌日元匯率激增至100，我對此將完全不會(huì )感到驚訝。通脹沖擊最終會(huì )改變市場(chǎng)對美聯(lián)儲利率政策的期望。當這一切發(fā)生的時(shí)候，美元兌日元匯率就會(huì )出現這種變化。
出于環(huán)境和經(jīng)濟效益的原因，我以前一直都是核能的堅決支持者。發(fā)展中國家占全球人口的80%。如果他們的經(jīng)濟發(fā)展需要消耗掉跟發(fā)達國家同樣多的能量，地球將無(wú)法承受。后果將嚴重到無(wú)法考量。核能是兩害取其輕，因此值得一試。福島事件改變了我的想法。
福島危機提醒我們：人為錯誤可能會(huì )比全球變暖更早滅亡世界。在核電站的運行過(guò)程中幾乎不可能消除人為錯誤。盡管中國領(lǐng)導人一再向人民表示中國的技術(shù)更加安全，我卻不斷想到中國的食品安全問(wèn)題、世界最高的交通事故率，以及很多商品普遍的質(zhì)量問(wèn)題。再想象一下中國的核電站，這讓我驚恐萬(wàn)分。中國已經(jīng)暫停核電工業(yè)的發(fā)展。這是正確的決定。實(shí)際上，所有靠近人口中心的現存核電站都應該盡快關(guān)停。
福島事件將會(huì )改變其他國家的核計劃。全球經(jīng)濟在接下來(lái)的幾年將會(huì )更加依賴(lài)化石燃料。這將會(huì )加快環(huán)境的惡化和成本的上升。對世界來(lái)說(shuō)，解決辦法就是減少消耗，而不是尋找替代品。這就意味著(zhù)要改變生活方式和發(fā)展模式。
中國的發(fā)展是十分耗能的，因為它是出口和投資拉動(dòng)型。中國的能耗和美國相當，但產(chǎn)出只有美國的40%。美國在能源使用方面已經(jīng)是相當浪費了。這表明了中國經(jīng)濟對能源的依賴(lài)程度。這是不可持續的�；蛘哒淖兤湔�，或者市場(chǎng)迫使中國做出改變。中國的石油進(jìn)口在未來(lái)十年可能會(huì )超過(guò)美國。在油價(jià)達到每桶200美元時(shí)中國就會(huì )出現貿易赤字。由此產(chǎn)生的貶值壓力可能會(huì )導致整個(gè)國家癱瘓。最好是能自愿做出改變，而不是被市場(chǎng)迫使改變。
在過(guò)去20年的全球化浪潮中，全球分工已經(jīng)變得相當完善了。通常，一個(gè)產(chǎn)品會(huì )由許多個(gè)國家共同制造。除了更細致的勞動(dòng)分工，準時(shí)制管理體系已經(jīng)被普遍采納以節約庫存成本。兩者的結合使得全球經(jīng)濟很難應對類(lèi)似日本地震這樣的供應鏈沖擊。日本專(zhuān)門(mén)從事許多電子和汽車(chē)關(guān)鍵零部件的生產(chǎn)。其供應鏈的中斷可能會(huì )導致很多大眾產(chǎn)品的短缺。
因為核能已經(jīng)占到了日本電力供應的30%，核電站的關(guān)閉在接下來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間里將會(huì )影響日本的制造業(yè)。并且，核輻射使得情況更加復雜。這很可能將削弱日本農產(chǎn)品的出口。我們不知道其他國家對這種輻射頗高但又尚未達到危險水平的制造產(chǎn)品會(huì )做出何等反應。
供應鏈中斷通常是短暫的。其通脹效應也會(huì )很快消失。但是這次日本的情況不同。30%電力供應的中斷使得這種沖擊對很多行業(yè)的影響時(shí)間會(huì )更長(cháng)。核污染讓情況變得更加糟糕。其通脹影響也將持續下去。
日本核災難將會(huì )減緩或嚴重削弱世界各國核能工業(yè)的發(fā)展。從長(cháng)遠來(lái)看，將會(huì )推高化石燃料的價(jià)格。惟一出路就是改變生活方式和經(jīng)濟發(fā)展模式，減少能源需求。（原載財新《新世紀》 2011年第12期
出版日期2011年03月28日）