人們習慣上用熊彼特的“創(chuàng )造性破壞”來(lái)形容創(chuàng )新的價(jià)值。然而，并非所有打著(zhù)“創(chuàng )新”旗號的行為都能歸為創(chuàng )造性破壞，很多標榜“創(chuàng )新”的東西，帶來(lái)的往往是破壞而不是創(chuàng )新。
　　究竟如何看待藝術(shù)品證券化？若藝術(shù)品股票確可被驗證為吃螃蟹般的創(chuàng )新，那么新事物出現時(shí)的破壞性陣痛理應獲得呵護而非扼殺。然而，藝術(shù)品股票究竟是不是金融創(chuàng )新呢？
　　我們的質(zhì)疑并非針對其交易過(guò)程中的投機和不規范性，而是基于不論是單個(gè)藝術(shù)品還是藝術(shù)品資產(chǎn)池能否被證券化這一問(wèn)題。
　　一般而言，能證券化的資產(chǎn)的首要條件是這些資產(chǎn)能在未來(lái)產(chǎn)生可預見(jiàn)的穩定現金流，以確定其內含價(jià)值，如住房按揭貸款、特許經(jīng)營(yíng)權、應收賬款以及其他能派生現金流的無(wú)形資產(chǎn)。顯然，藝術(shù)品本身并無(wú)法有效確定其內含價(jià)值，更無(wú)法有效測度其本身所能產(chǎn)生的現金流，對其進(jìn)行證券化顯得有些巧婦難為無(wú)米之炊了。
　　受不同人主觀(guān)偏好不同的影響，藝術(shù)品是一個(gè)小眾市場(chǎng)。而藝術(shù)品證券化必須構建出一套標準化程序和流程，然而，收藏家的個(gè)人偏好并不客觀(guān)且難以標準化。恰恰正是這一特點(diǎn)，導致即便是目前最流行的以競拍為主的藝術(shù)品交易，也未能幸免于經(jīng)常流拍之尷尬。
　　與此同時(shí)，不論是國內風(fēng)生水起的“藝術(shù)品證券化”，還是國際普遍以拍賣(mài)為主的藝術(shù)品交易模式，其現金流產(chǎn)生于投資帶來(lái)的收入流，而非藝術(shù)品本身所內生的現金流，即若無(wú)收藏家出更高的價(jià)錢(qián)把藝術(shù)品買(mǎi)走，該藝術(shù)品就無(wú)法產(chǎn)生出現金流來(lái)。藝術(shù)品證券化實(shí)際上存在以果導因的危險，即唯有藝術(shù)品股票的投資者前赴后繼地向上撮合競價(jià)所帶來(lái)的投資收入流，才可讓前期藝術(shù)品股票的投資者獲得溢價(jià)。這無(wú)疑帶有典型的龐氏金融特征，沒(méi)有人關(guān)心究竟賦予其藝術(shù)品的價(jià)格是否物有所值，只要有更高的出價(jià)者接手藝術(shù)品股票，交易就可以繼續下去，出售者就得以獲利退出，而其所獲得的收益取決于接盤(pán)者以何種價(jià)格購買(mǎi)藝術(shù)品股票。當然這是充滿(mǎn)不確定性的事情，潛在買(mǎi)家只能在其價(jià)格之上進(jìn)行交易，若潛在買(mǎi)家出價(jià)低于目前藝術(shù)品股票總額，交易無(wú)疑將失�。ǔ�非割肉）。
　　顯然，這如同是把一個(gè)小眾的藝術(shù)品收藏市場(chǎng)，變成了一個(gè)大眾化商品來(lái)交易。殊不知連專(zhuān)業(yè)的藝術(shù)品鑒定機構和專(zhuān)業(yè)的拍賣(mài)行都把測度潛在買(mǎi)家價(jià)位視為高難度事件，怎么能讓普通投資者來(lái)確定藝術(shù)品價(jià)值？因此，當前藝術(shù)品股票類(lèi)似于17世紀荷蘭的郁金香，有關(guān)部門(mén)應甄別并反思之。
　　另外，時(shí)間是任何投資品價(jià)值的重要因素，正是基于時(shí)間維度下證券化資產(chǎn)滋生的現金流之可預見(jiàn)性，讓證券化資產(chǎn)可以進(jìn)行定價(jià)。令人費解的是，藝術(shù)品股票的時(shí)間價(jià)值并不是一件可量化的事情。這意味著(zhù)為何證券化藝術(shù)品的單位價(jià)格是以此價(jià)而非其彼價(jià)上市交易，是無(wú)法證偽的。
　　還須指出的是，能證券化的資產(chǎn)——不論其等額標準化如何設置，每個(gè)同類(lèi)的等額證券化單元都是等值的，且都能測度到標準化證券資產(chǎn)單位的未來(lái)現金流。對單個(gè)藝術(shù)品，如油畫(huà)，以面積單位進(jìn)行劃分本身是一種偽證券化的技術(shù)模式。
　　綜上所述，當前發(fā)達市場(chǎng)可以對所有能在未來(lái)產(chǎn)生現金流的資產(chǎn)進(jìn)行證券化，唯獨沒(méi)有藝術(shù)品證券化產(chǎn)品，這恰根源于不論是單個(gè)藝術(shù)品還是藝術(shù)品池的證券化，本身缺乏操作空間。同時(shí)，藝術(shù)品本身價(jià)值的不確定性和低成交特性，使其具有較高的投機性，對此進(jìn)行證券化操作很容易陷入龐氏騙局之泥潭。因此，既然是個(gè)性化和無(wú)法獨立產(chǎn)生現金流的資產(chǎn)，就難以標準化操作，而無(wú)法標準化的資產(chǎn)，那么證券化也就無(wú)從談起。