4月9日，美國國會(huì )共和、民主兩黨議員終于達成一項協(xié)議，使得國會(huì )能夠在最后期限內通過(guò)給美國政府撥款的議案，從而避免了美國聯(lián)邦政府因缺乏撥款而出現的“政府關(guān)門(mén)”的尷尬。在全球媒體為美國可能發(fā)生的這一刺激眼球的事件興奮不已的時(shí)候，筆者卻看到了這和美國國債風(fēng)險有關(guān)的跡象。根據美國共和、民主兩黨達成的上述協(xié)議，美國國會(huì )給聯(lián)邦政府撥款的前提，是聯(lián)邦政府在本財年剩余的6個(gè)月內削減390億美元的政府開(kāi)支。
　　事實(shí)上，美國巨額的財政赤字和貿易逆差與美國國債的風(fēng)險是否放大息息相關(guān)。目前，美國國債已經(jīng)逼近了其國會(huì )設定的最高上限。4月4日，美國財政部長(cháng)蓋特納說(shuō)，美國最遲將在5月16日達到14.29萬(wàn)億美元的債務(wù)限額。如果美國國會(huì )不通過(guò)提高國債上限議案的話(huà)，美國人將“面臨嚴峻的困難”。而從目前部分議員的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，國會(huì )提高債務(wù)上限的可能性很小。
　　自2007年美國次貸危機引發(fā)了全球金融危機以來(lái)，美國政府采取了極其寬松的財政政策和量化寬松的貨幣政策來(lái)援救金融機構、穩定金融市場(chǎng)以及刺激實(shí)體經(jīng)濟�？块_(kāi)動(dòng)印鈔機和濫發(fā)國債來(lái)應對危機的后果，就是在更大的程度上增加了美國主權債務(wù)的風(fēng)險。
　　我們應該看到，目前美國龐大的主權債務(wù)基本依賴(lài)于外國投資者來(lái)買(mǎi)單，一旦外國投資者不再認可其主權信用的話(huà)，這座巨大的債務(wù)冰峰將會(huì )崩塌，其后果不僅將會(huì )壓垮美國本身，而且勢必累及全球，全球的金融市場(chǎng)乃至實(shí)體經(jīng)濟都將遭殃。因此，筆者認為，美國削減區區390億美元的開(kāi)支肯定是不夠的，進(jìn)一步收緊其財政開(kāi)支，收緊其不斷放水的貨幣“龍頭”，才有助于避免其債務(wù)風(fēng)險進(jìn)一步累積。從最近公布的美聯(lián)儲議息會(huì )議紀要的相關(guān)表述來(lái)看，美聯(lián)儲或許存在調整其第二輪量化寬松政策的可能，或許也仿效新興經(jīng)濟體和歐元區逐步收緊銀根的措施，如果真是這樣的話(huà)，或許是一個(gè)好的跡象。
　　然而，美國國債的風(fēng)險還在美國本土之外的地方存在放大的跡象。例如，日本采取何種應對救災重建的政策，就值得包括中國在內的所有美國的債主共同關(guān)注和警惕。
　　自“3.11”大地震以來(lái)，日本一直面臨著(zhù)救災重建的艱巨任務(wù)，尤其是其福島核電站發(fā)生的核泄漏，更是在很大程度上增加了其救災重建的難度。
　　4月6日，日本政府和執政的民主黨初步定下了2011財年第一次補充預算草案的規模，打算額外增加3萬(wàn)億日元用于救災重建。分析人士則認為，增加的款項要比這一數目多一倍。在3月份，日本執政的民主黨在討論救災與復興所需的資金時(shí)，認為未來(lái)5年內將需要10萬(wàn)億日元的資金，以支持重建。
　　日本救災重建所需的資金從何而來(lái)？日本政府似已排除了發(fā)債融資的可能。日本早已是全球主權債務(wù)最多的國家，根據日本財務(wù)省2010年8月公布的數據，日本政府的債務(wù)已經(jīng)突破歷史最高水平，創(chuàng )下904萬(wàn)億日元的新紀錄。日本財務(wù)省說(shuō)，這意味著(zhù)，日本每個(gè)國民平均債務(wù)負擔已經(jīng)達到710萬(wàn)日元（按當時(shí)匯率計算，約合54.6萬(wàn)元人民幣）。而“3.11”大地震已經(jīng)重創(chuàng )日本經(jīng)濟，根據保守的估計，此次大地震將使日本遭受25萬(wàn)億日元的損失。與此同時(shí)，由于道路、港口、電力等基礎設施遭受破壞，也使日本經(jīng)濟出現了負增長(cháng)，日本民間調查機構最近預測日本2011年第一季度經(jīng)濟增長(cháng)率為-0.6%，第二季度為-2.6%；全年經(jīng)濟增長(cháng)率不高于0.4%。從另一角度看，日本國民經(jīng)受了地震的打擊后，支付能力和消費欲望都相應下降，在這樣的情況下，一方面是難以承受新增的國債負擔；另一方面也對日本經(jīng)濟的復蘇產(chǎn)生不利影響。
　　既然日本國內難以承受新增的資金負擔，那么，日本救災重建的巨額款項從何而來(lái)？日本執政黨考慮從原本打算用于增加基本養老金國家負擔比例的“特殊賬戶(hù)”中抽調約2.5萬(wàn)億日元。這一做法是否會(huì )引起國內的反對暫且不說(shuō)，這一數目對長(cháng)期重建的需要而言，也是杯水車(chē)薪。就此，坊間有分析人士認為，為了應對國內救災重建這一硬任務(wù)，不排除日本拋售美國國債回籠資金的可能。
　　日本是美國第二大債權國。根據美國財政部公布的資料，2010年，日本繼續增持美國國債，截至2010年12月，日本共持有美國國債8836億美元，全年增持1179億美元。從邏輯上看，日本在國內救災重建這一緊迫需要的時(shí)候，拋售美國國債完全是可行的選項�，F在的問(wèn)題是，當日本拋售美國國債的時(shí)候，勢必對美國國債市場(chǎng)產(chǎn)生連鎖反應，而其他美國債主的利益也有可能受損。
　　目前中國是美國國債的最大持有國，根據美國財政部2011年3月15日公布的數據顯示，經(jīng)過(guò)修正和調整，截至2010年12月末，中國持有的美國國債達11601億美元。一旦日本為了國內重建的需要而大規模拋售美國國債的話(huà)，將使中國持有的美債資產(chǎn)蒙受損失，為此，中國應該及早減持美國國債，以減少相應的損失。
　　目前美元正處于中長(cháng)期的下跌趨勢當中，中國持有規模如此巨大的美國國債，也將不可避免地承受匯兌損失，從這一角度看，中國也應該減持美國國債。
　　值得欣慰的是，從公開(kāi)信息來(lái)看，中國相關(guān)的管理部門(mén)有些操作還是相當及時(shí)的，有時(shí)還往往具有前瞻性，比如，2010年上半年，中國為了尋求外匯儲備多元化，曾經(jīng)持續大幅增加了對日本國債的買(mǎi)進(jìn)，日本政府公布的數據顯示，2010年前4個(gè)月，中國買(mǎi)進(jìn)了5410億日元（按當時(shí)匯率計算，約合61.7億美元）日本國債。而當去年下半年日元兌美元匯率繼續創(chuàng )出新高的時(shí)候，中國則持續數月減持日本國債，直至全部賣(mài)出了上半年買(mǎi)入的數量為止。目前回過(guò)頭來(lái)看，這一操作相當漂亮，否則，發(fā)生了“3.11”大地震后，日本國債出現大幅下跌，繼續持有這部分日本國債將承擔較大的風(fēng)險。
　　我們希望中國有關(guān)管理部門(mén)，能夠繼續以前瞻性的操作或者是及時(shí)的操作，管理好中國持有的美國國債。