國際板能否在2011年推出，是眼下市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。以筆者之見(jiàn)，盡管受資本賬戶(hù)管制及相關(guān)監管措施等因素約束，但從今年中國面臨的國內外經(jīng)濟和金融形勢看，在上海推出國際板似已水到渠成。
　　首先，大量外資企業(yè)存在大規模融資需求，這是促進(jìn)國際版推出的重要原因之一。由于目前中國仍然實(shí)施較為嚴格的緊縮性貨幣政策，企業(yè)較難從銀行獲得貸款，外資企業(yè)更是因為面臨較多風(fēng)險與企業(yè)治理結構的“非本土化”而難以從銀行獲得貸款。事實(shí)上，銀根收緊很大程度上也增加了中國經(jīng)濟的“硬著(zhù)陸”風(fēng)險。然而，在面臨較大通脹壓力情形下，緊縮性貨幣政策卻是政策決策者的唯一選擇，因為如果貨幣政策過(guò)于放松，必然會(huì )對未來(lái)經(jīng)濟形成沖擊，并可能造成銀行業(yè)的系統性風(fēng)險。
　　那么，在收緊貨幣政策的同時(shí)，如何降低宏觀(guān)經(jīng)濟的“硬著(zhù)陸”風(fēng)險呢？筆者認為，鼓勵企業(yè)更多從資本市場(chǎng)中獲得資金，拓寬直接融資渠道，可能是一個(gè)較為理想的辦法。從目前中國資本市場(chǎng)結構來(lái)看，大中型企業(yè)可以從主板市場(chǎng)中獲得融資，中小企業(yè)和創(chuàng )新型企業(yè)則可以分別從中小板和創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)中獲得融資，但由于“國際板”的缺位，導致目前外資企業(yè)仍無(wú)法從股市中獲得資金成本相對較低的融資。從這個(gè)角度分析，推出國際板市場(chǎng)，允許外資企業(yè)從資本市場(chǎng)中獲得融資，或是解決這個(gè)問(wèn)題的一種理想選擇。
　　其次，允許更多外資企業(yè)進(jìn)入中國的國際板市場(chǎng)，也有利于中國股市行為的規范和監管體系的健全。被允許進(jìn)入中國資本市場(chǎng)的外資企業(yè)，主要是信用評級較高及公司管理機制較為規范的國際知名企業(yè)。這些企業(yè)一旦進(jìn)入國際板市場(chǎng)，一方面將帶來(lái)公司治理的示范效應，同時(shí)也因為其“藍籌股”的功能，可以成為中國股市的“穩定器”，在很大程度上將有助于穩定和推動(dòng)中國資本市場(chǎng)發(fā)展。
　　第三，允許在中國運營(yíng)的外資企業(yè)在中國資本市場(chǎng)上融資，事實(shí)上也降低了中國面臨的資本流入壓力。如果無(wú)法從中國市場(chǎng)中獲得資金，這些外資企業(yè)將被迫向母公司借款來(lái)緩解資金緊張的壓力，這意味著(zhù)資本流入。但如果這些企業(yè)能夠從國際板中獲得融資，一定程度上會(huì )降低資本流入的壓力，從而部分減少中國的貨幣供應量，在客觀(guān)上也有助于緩解目前中國面臨的通脹壓力。
　　第四，允許外資企業(yè)通過(guò)國際板融資，也意味著(zhù)中國政府在提供金融工具上公平對待境內外企業(yè)，這將減少在海外市場(chǎng)上對中國投資環(huán)境的批評，為中國經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng )造更加良好的國際輿論環(huán)境。
　　值得指出的是，一個(gè)更具有市場(chǎng)深度的資本市場(chǎng)，有利于中國建設一個(gè)更具有彈性的匯率體系，并推動(dòng)資本賬戶(hù)的開(kāi)放。資本市場(chǎng)的深入發(fā)展，將引導資本的有序和有效運行，也將推動(dòng)中國金融體系的成熟和市場(chǎng)化，并在長(cháng)期內為資本賬戶(hù)的逐步開(kāi)放提供良好的基礎條件。
　　確實(shí)，在對資本賬戶(hù)開(kāi)放問(wèn)題上，一直以來(lái)存在這樣的擔憂(yōu)，即一旦開(kāi)放資本賬戶(hù)，資本的跨境流動(dòng)，可能會(huì )造成金融環(huán)境的不穩定，最終可能導致金融危機的潛在風(fēng)險。從很多新興經(jīng)濟體的經(jīng)驗來(lái)看，這樣的擔憂(yōu)不無(wú)道理。但筆者認為，自身金融體系的成熟與否，是資本賬戶(hù)開(kāi)放的先決條件，如果國際板的推出，允許具有成熟市場(chǎng)經(jīng)驗的企業(yè)實(shí)體更多參與中國金融體系的建設，將推動(dòng)中國國內金融體系的更快成長(cháng)和更快成熟，并為資本賬戶(hù)的完全開(kāi)放創(chuàng )造良好的條件。在這一過(guò)程中，人民幣匯率更具彈性才具有更好的制度性基礎，也可以為貨幣政策的獨立性和有效實(shí)施留出足夠的空間。與此同時(shí)，國際板的推出，也將推動(dòng)企業(yè)在國際結算和投資中更多使用人民幣資金，這將有助于有效推動(dòng)人民幣的國際化進(jìn)程。
　　由此看來(lái)，中國推出國際板市場(chǎng)，早已不存在太多的制度性和理論性障礙。至于對推出國際板的路徑選擇，筆者認為，許多國家的成功經(jīng)驗都可以借鑒，這將在很大程度上克服我們的思維局限和茫然恐懼，也可以給中國資本市場(chǎng)補上重要的一課。