我國六年來(lái)首現季度貿易逆差。中國證券報認為，雖然出現單季貿易逆差有暫時(shí)性因素，但從中長(cháng)期來(lái)看，國際收支趨于平衡有助于緩解國內通脹壓力，增加價(jià)格型和數量型貨幣政策的調控空間�？梢灶A期，國際收支狀況尤其是經(jīng)常項目收支將成為影響宏觀(guān)政策調控的重要變量。如果未來(lái)出現持續的貿易逆差或順差大幅減少，可能預示貨幣政策收縮最緊時(shí)期接近尾聲。
　　一季度出現貿易逆差有季節性因素使然。由于我國制造企業(yè)為確保春節后的訂單能按時(shí)交貨，會(huì )趕在春節假期前生產(chǎn)及交付。同時(shí)，中東局勢緊張和日本大地震又導致原油等大宗商品價(jià)格上漲，我國初級產(chǎn)品進(jìn)口量?jì)r(jià)齊升，進(jìn)口明顯快于出口，導致逆差出現�？梢灶A期，一季度數據將奠定全年貿易順差收窄的格局，經(jīng)常項目順差占GDP的比重繼續下降是大概率事件，國際收支狀況將得到改善。
　　從貨幣管理來(lái)看，管好流動(dòng)性總閘門(mén)是關(guān)鍵。而促進(jìn)國際收支基本平衡，將有利于緩解通脹壓力，增加貨幣政策運用的空間。
　　當前我國通脹壓力持續增大，貨幣投放過(guò)多造成流動(dòng)性較多，而造成這些問(wèn)題的重要誘因來(lái)自于持續不斷的巨額資本流入，尤其是過(guò)大的經(jīng)常項目順差致使央行被迫在市場(chǎng)上購匯并大量投放基礎貨幣。據測算，迄今為止我國外匯占款已超過(guò)20萬(wàn)億元，是基礎貨幣投放的1.2倍。央行只能對沖其中一部分，市場(chǎng)流動(dòng)性十分充裕，很容易引發(fā)通脹。央行對沖政策發(fā)揮作用的空間也越來(lái)越窄，比如，提高利率在抑制通脹同時(shí)，也會(huì )吸引“熱錢(qián)”流入。
　　如果今年經(jīng)常賬戶(hù)順差收窄，外匯占款繼續大幅增長(cháng)的可能性降低，這將意味著(zhù)外部不平衡導致的流動(dòng)性過(guò)剩在源頭上將有所遏制，通脹壓力得到緩解。（下轉A02版）
　�。ㄉ辖覣01版）未來(lái)如果出現持續的貿易逆差或順差大幅減少，也可能預示貨幣政策最緊時(shí)期接近尾聲。
　　從匯率政策看，國際收支趨向平衡有助于增加人民幣彈性，減緩人民幣單邊升值帶來(lái)的資本流入壓力，減小短期資本對國內通脹水平的助推作用。
　　近期人民幣升值步伐明顯加快。雖然人民幣升值有助于降低進(jìn)口產(chǎn)品的人民幣價(jià)格，緩解輸入型通脹壓力，但押注人民幣升值預期、并進(jìn)行套利的跨境資本流入規模也在持續增加。短期資本流入反過(guò)來(lái)又加劇了國內資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，推高了通脹水平�；�解措施之一就是讓人民幣匯率充分波動(dòng)起來(lái)，增加跨境資本的套利成本。
　　從這層意義上說(shuō)，經(jīng)常項目逆差為匯率波動(dòng)提供了契機。如果一國國際收支為順差，則該國貨幣匯率傾向于上升；如果為逆差，則該國貨幣匯率傾向于下降。經(jīng)常項目逆差能部分打消人民幣升值的外部預期，減緩資本凈流入速度，貨幣當局可以更多地從國內經(jīng)濟出發(fā)來(lái)運用匯率政策化解風(fēng)險，匯率政策的主動(dòng)性和靈活性將有望增強。
　　一季度貿易逆差很大程度上源自?xún)刃鑿妱艑е逻M(jìn)口需求的持續旺盛，這也符合宏觀(guān)政策“擴內需、調結構”的預期方向。值得注意的是，目前我國對外貿易依存度超過(guò)60%，國際市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)對我國物價(jià)的影響越來(lái)越明顯。全球原油和鐵礦石等原材料價(jià)格的上漲，我國在海外的采購計劃也都進(jìn)一步推動(dòng)了進(jìn)口名義增速的上行。而單純擴大進(jìn)口，會(huì )導致國際大宗商品需求攀升，進(jìn)而在一定程度上增強通脹輸入國內的價(jià)格機制。
　　中國證券報認為，中國長(cháng)達十年的國際收支失衡既是全球化發(fā)展過(guò)程中跨國外包、供應鏈重組加速以及國內資源稟賦競爭優(yōu)勢的反映，也與出口導向發(fā)展戰略形成的各項體制結構有關(guān)。因此，國際收支平衡不能指望“畢其功于一役”，國際收支平衡不只關(guān)乎對外貿易，還要兼顧經(jīng)濟增長(cháng)和結構改善，財政體制、收入分配體制、貿易體制、價(jià)格體制、匯率體制都須做出相應改革，通過(guò)調控經(jīng)濟增長(cháng)速度，提高經(jīng)濟增長(cháng)質(zhì)量，實(shí)現內外經(jīng)濟的平衡。