自2008年金融危機爆發(fā)至今，歐美央行寬松的貨幣政策已維持了近三年。美聯(lián)儲主席伯南克近期的講話(huà)表明，美聯(lián)儲暫無(wú)退出刺激政策之意。而在反通脹方面態(tài)度更為強硬的歐洲央行卻意外地在3月表達了強烈的加息意愿，并且在4月7日宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，基準利率上升到1.25%。這是歐洲央行自2008年7月以來(lái)的首次加息行動(dòng)，也是全球經(jīng)濟陷入深度衰退以來(lái)，大型發(fā)達經(jīng)濟體中率先啟動(dòng)加息的央行。同樣在4月7日，日本央行宣布維持零利率不變，英國央行宣布維持基準利率于0.5%的超低位不變。
　　歐洲央行的此次加息決議，引起了不小的爭議。從反通脹的單一目標來(lái)看，歐洲央行加息當然是在情理之中。根據歐盟統計局3月31日公布的數據，歐元區3月消費者物價(jià)指數初值年率上升2.6%，為29個(gè)月來(lái)最高水平，再次高于歐洲央行2%的控制目標。同時(shí)，歐元區“火車(chē)頭”德國的經(jīng)濟十分強勁，應該能夠承受加息的沖擊。德國經(jīng)濟部4月6日公布的數據顯示，德國2月制造業(yè)訂單經(jīng)季節調整后月率上升2.4%，年率上升21.7%，遠超市場(chǎng)預期。德國《世界報》4月7日的報道也指出，德國八大頂級經(jīng)濟研究所聯(lián)合公布上半年經(jīng)濟預測，稱(chēng)今明兩年德國經(jīng)濟將分別實(shí)現2.8%和2%的增長(cháng)，這一結果明顯好于去年秋季2%的預測。既然通脹攀升，經(jīng)濟轉暖，加息似乎無(wú)可厚非。
　　然而，如果從更全面的角度來(lái)考量，歐洲央行此次加息還是略微顯得有些激進(jìn)和冒險。首先，歐元區近期通脹率迅速攀升的重要原因，是國際能源價(jià)格的快速上漲。歐洲央行的加息決定，并不能改變美元流動(dòng)性的泛濫，也不能穩定利比亞和中東的局勢，因此，對于抑制歐元區能源價(jià)格上漲恐怕作用不大。其次，雖然德國經(jīng)濟甚為強健，但歐元區邊緣國家目前仍深陷于債務(wù)泥潭之中。4月6日，葡萄牙總理蘇格拉底宣布，因財政狀況已經(jīng)難以為繼，葡萄牙政府已經(jīng)決定向歐盟委員會(huì )申請財務(wù)援助。至此，葡萄牙成為繼希臘和愛(ài)爾蘭之后第三個(gè)申請救助的歐元區國家。當天，葡萄牙10年期國債收益率已上升至8.78%的新高，其融資成本將在歐洲央行加息后進(jìn)一步走高。其他幾個(gè)邊緣國家同樣如此。據瑞信分析師Luca Paolini估計，歐洲央行加息，會(huì )讓希臘在市場(chǎng)上的融資成本增加1個(gè)百分點(diǎn)，公共債務(wù)增加1.6%。因此，加息可能會(huì )使歐債問(wèn)題雪上加霜。
　　由于歐元區核心國家和邊緣國家存在這樣的不平衡性，歐洲央行恐怕也不敢排除未來(lái)貨幣政策出現反復的可能性。因此，歐洲央行行長(cháng)特里謝4月7日強調，“歐洲央行并未決定開(kāi)啟加息周期”。這意味著(zhù)，歐洲央行是否會(huì )持續加息還是要視歐元區邊緣國家的承受力和歐債問(wèn)題的演進(jìn)而定，目前歐元區貨幣政策可謂正處于試驗與觀(guān)察階段。對再次加息預期的強烈程度，很可能主導下一階段歐元的走勢。如果歐元兌美元一直維持在1.4的高位之上，將對歐元區的出口、旅游、教育等行業(yè)產(chǎn)生抑制作用。對中國的出口商而言，歐元的堅挺卻是一個(gè)好消息，歐元的走強很可能帶來(lái)歐洲方面更強勁的外需。
　　總之，在一片質(zhì)疑聲中，歐洲央行率先踏上了退出刺激政策之路。利差套利的因素和幣值信用的增加將使歐元有望繼續保持強勁，但這給歐元區經(jīng)濟的復蘇和債務(wù)問(wèn)題增加了許多不確定性。歐洲央行會(huì )不會(huì )持續加息，恐怕需要度過(guò)一段觀(guān)察期才能有定論。