各方都認為央行這次加息符合市場(chǎng)的預期，只是推出的時(shí)間點(diǎn)被市場(chǎng)普遍解讀為央行擔憂(yōu)3月通脹數據可能沖高。對于3月的CPI數據，眼下機構的普遍預測是過(guò)5％毫無(wú)懸念，最高的已看到了5.3％左右。主流經(jīng)濟學(xué)家在今年初曾明確預測，通脹會(huì )在今年6至7月達到峰值，然后逐漸回落。但是，隨著(zhù)我國經(jīng)濟面臨的內外雙重經(jīng)濟環(huán)境的變化，上述預測是否依然成立，似乎值得進(jìn)一步推敲了。最起碼，在國際食品能源價(jià)格超越2007年峰值的外部背景下，我國的通脹形勢或許變得更加不容樂(lè )觀(guān)。
　　進(jìn)入2011年之后，法定準備金率已經(jīng)上升至20％的歷史高位，而利率也在堅定有效地持續上升。對社會(huì )上任何漲價(jià)的苗頭，發(fā)改委更是不辭辛勞，東奔西走，抓緊與相關(guān)各方會(huì )商協(xié)調。在相關(guān)部門(mén)的一再協(xié)調之下，有關(guān)企業(yè)原本擬定的調價(jià)行為被暫時(shí)推遲了。大家都看到，為了遏制住通脹這匹野馬，政府已經(jīng)盡了現階段最大的努力。不過(guò)，事情還有另一方面。在動(dòng)用政策組合工具控制通脹的同時(shí)，還得高度關(guān)注這些政策對實(shí)體經(jīng)濟的影響會(huì )如何。治理通脹無(wú)疑是首要目標，但我們也得設法盡可能減少治理過(guò)程中對實(shí)體經(jīng)濟可能產(chǎn)生的負面作用。2008年上半年由于政策緊縮過(guò)度而在下半年開(kāi)始緊急政策轉向，留給我們的教訓已經(jīng)很深刻了。
　　從宏觀(guān)數據來(lái)看，三月PMI盡管改變了今年頭兩個(gè)月下降的頹勢，同比增幅卻是最近六年最小的一次，而制成品的庫存增加，則給下一階段的市場(chǎng)帶來(lái)顯著(zhù)的去庫存壓力。毫無(wú)疑問(wèn)，實(shí)體經(jīng)濟的增長(cháng)速度已確確實(shí)實(shí)在減緩，在這種敏感時(shí)刻，政策下一步的執行力度，會(huì )對整個(gè)經(jīng)濟的后續發(fā)展產(chǎn)生深遠的影響，必須慎之又慎。如果追根溯源，沒(méi)有2008年政策上過(guò)度的緊，就沒(méi)有2009年政策的過(guò)度松，也就沒(méi)有從2010年至今的緊縮政策了�？梢�(jiàn)，在過(guò)去的一個(gè)經(jīng)濟周期中，政策并沒(méi)有產(chǎn)生平抑周期的作用，至少在經(jīng)濟政策的前瞻性上面，似稍有欠缺。因此，在當下這個(gè)敏感時(shí)刻，必須高度關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟的下一步走勢。
　　在當下的國際經(jīng)濟背景下，美國評級機構再次調低了葡萄牙的國債等級，使得市場(chǎng)對歐洲經(jīng)濟的復蘇又增添了一層疑慮。而美國自身的經(jīng)濟雖已看到逐步好轉的苗頭，但是復蘇的基礎尚不牢固，住宅價(jià)格和失業(yè)率常有反復。再加上日本市場(chǎng)遭受地震海嘯等自然災害的影響，我國的外需存在相當大的壓力。出口引擎對于我國經(jīng)濟增長(cháng)的牽引作用明顯地下降。誰(shuí)都清楚，調整經(jīng)濟發(fā)展結構是我國“十二五”規劃的題中應有之義，而在內需尚未真正啟動(dòng)之前，外需這個(gè)重要經(jīng)濟引擎的疲軟，將極大地增加我國經(jīng)濟陷入“滯漲”風(fēng)險的可能。
　　中央的調控政策正在產(chǎn)生積極的效果，而大家也看到，這次政府調控決心之堅定可以說(shuō)前所未有。這次配合經(jīng)濟轉型的一系列調整措施，其對我國經(jīng)濟發(fā)展的重要性，怎么評估都不為過(guò)。只是在貨幣政策收緊的同時(shí)，又不能傷害經(jīng)濟的增長(cháng)潛質(zhì)。放棄單一的以經(jīng)濟增長(cháng)速度為經(jīng)濟發(fā)展目標，并不意味著(zhù)我們要放棄經(jīng)濟的增長(cháng)。要實(shí)現結構合理、高效環(huán)保的經(jīng)濟增長(cháng)方式轉換，我國的經(jīng)濟增長(cháng)必須在一個(gè)合適的速度基礎之上。只有這樣，才能保證我們經(jīng)濟結構轉型所必需的社會(huì )安定和緩沖。
　　在前進(jìn)中解決發(fā)展的問(wèn)題，是我國經(jīng)濟過(guò)去三十年的寶貴經(jīng)驗。在我們下一步的發(fā)展過(guò)程中，這一點(diǎn)，無(wú)論如何仍然需要堅持。根據國外經(jīng)濟學(xué)家Barry Eichengreen等人的研究，當人均收入接近15000美元的時(shí)候，該國的全要素增長(cháng)率會(huì )出現一個(gè)大幅下降的過(guò)程。這主要源自于人口紅利和農村勞動(dòng)力釋放的枯竭。我國的經(jīng)濟無(wú)疑正在經(jīng)歷人口結構的重大轉變，在這個(gè)重要的關(guān)口，宏觀(guān)調控政策所需要考慮的因素也就應更為全面。
　　筆者認為，我們在堅定不移執行宏觀(guān)調控政策、調整經(jīng)濟結構、控制資產(chǎn)泡沫的同時(shí)，也應同時(shí)引入政策對沖因素，對緊縮政策有可能給實(shí)體經(jīng)濟帶來(lái)的負面效應形成政策的緩沖。比如，盡快動(dòng)用各種政策，把居民的收入增長(cháng)列為重點(diǎn)工作目標。居民收入不增，啟動(dòng)內需終究是無(wú)源之水。溫總理在今年“兩會(huì )”前就已在網(wǎng)上與公眾溝通時(shí)談到了增進(jìn)居民收入的稅收改革方向，相關(guān)部門(mén)應加快執行的速度和力度。通過(guò)發(fā)揮稅收的二次收入分配功能，切實(shí)降低中國居民的有效稅負。國有壟斷部門(mén)的企業(yè)也應加大對國家的紅利上繳力度，增加國家對全體國民保障的覆蓋范圍和力度。這樣，將從根本上有助于藏富于民愿景的早日實(shí)現。