受多種因素影響，一季度貿易逆差為10.2億美元，這是繼2004年出現84.4億美元的季度貿易逆差之后，我國再度出現貿易逆差。接近30%的進(jìn)出口增速，說(shuō)明我國外貿有可能延續2010年以來(lái)良好的復蘇態(tài)勢，繼續保持快速增長(cháng)。筆者認為，一季度的外貿逆差并不說(shuō)明現階段外貿發(fā)展的結構性調整。相反，在內需調整和外需旺盛的推動(dòng)下，外貿順差仍有可能保持高位，而宏觀(guān)政策的調整更多的是考慮應對通脹，外貿問(wèn)題并不是政策調整的主基調。
| |
逆差為初級產(chǎn)品進(jìn)口量?jì)r(jià)齊升所致 |
出口方面，從一季度數據看，1月-3月的出口增長(cháng)率分別為37.7%、2.4%、35.8%，僅2月的出口增速較低。2月出口增速低除春節因素以外，最主要因素是由于去年同期出口增速高達45.7%，基數較高。根據國際貨幣基金組織的預測，今年世界經(jīng)濟將繼續保持4%以上的增長(cháng)速度，外需持續向好將拉動(dòng)出口繼續保持20%以上的增長(cháng)。除了新興市場(chǎng)和發(fā)展中國家經(jīng)濟繼續保持快速增長(cháng)以外，近期美國就業(yè)市場(chǎng)超出預期的數據也充分說(shuō)明發(fā)達國家逐步進(jìn)入正常增長(cháng)的軌道，這都有利于增加對這些主要市場(chǎng)的出口，一季度對這些傳統出口市場(chǎng)良好的增長(cháng)態(tài)勢充分說(shuō)明了這一點(diǎn)。實(shí)際上，在一般貿易出口保持高速增長(cháng)的同時(shí)，一季度的加工貿易進(jìn)口增長(cháng)達到了20.9%，這也有利于加工貿易出口在未來(lái)保持一個(gè)相對較高的增長(cháng)態(tài)勢。
進(jìn)口方面，從一季度的數據看，1月-3月的進(jìn)口增長(cháng)率分別為51%、19.4%、27.3%，均保持較高的增長(cháng)速度。進(jìn)口的快速增長(cháng)很大程度上是占進(jìn)口總量35%左右的初級產(chǎn)品進(jìn)口量?jì)r(jià)齊升所導致的，價(jià)格因素是主要原因。從具體商品看，原油進(jìn)口6342萬(wàn)噸，增加11.9%，進(jìn)口均價(jià)為每噸686.6美元，上漲24%；鐵礦砂進(jìn)口1.8億噸，增加14.4%，進(jìn)口均價(jià)為每噸156.5美元，上漲59.5%；大豆1096萬(wàn)噸，減少0.7%，進(jìn)口均價(jià)為每噸573.9美元，上漲25.7%。
從未來(lái)發(fā)展趨勢看，全球流動(dòng)性泛濫、中東北非等主要產(chǎn)油地區局勢動(dòng)蕩以及日本災后重建原材料進(jìn)口大增，會(huì )進(jìn)一步推高國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格。必須指出，在通脹預期下，企業(yè)往往會(huì )增加庫存，但是扣除價(jià)格因素之后，進(jìn)口實(shí)際增長(cháng)并不高。這一定程度上說(shuō)明受部分宏觀(guān)調整政策的影響，進(jìn)口需求受到了一定的削弱。我們認為，進(jìn)口增速二季度之后有可能放緩，預計全年增長(cháng)在25%左右。
在貿易余額方面，今年一季度的逆差引發(fā)的諸多猜測，關(guān)注點(diǎn)就是這是否意味著(zhù)受擴大內需、促進(jìn)進(jìn)口等政策的影響，我國將逐步向貿易平衡過(guò)渡，從而結束持續順差的常態(tài)。
實(shí)際上，今年一季度的外貿情況與同樣出現季度貿易順差的2004年存在一定的相似之處。2004年是國際大宗商品開(kāi)始進(jìn)入一輪新牛市的開(kāi)始，大宗商品價(jià)格的快速增長(cháng)導致出現季度逆差。今年一季度的逆差情況也類(lèi)似。僅以原油和鐵礦石為例，如果沒(méi)有這兩種商品價(jià)格的上漲，那么一季度將出現大約180億美元的順差。同樣以2004年為例，盡管在第一季度出現了逆差，但當年也是我國順差首次突破1000億美元，之后是連續多年超過(guò)千億美元以上的貿易順差。在目前3萬(wàn)億美元貿易規模的情況下，任何一個(gè)小因素的變動(dòng)都有可能導致貿易余額出現劇烈的變化。
因此，很難說(shuō)我國外貿已經(jīng)出現了結構性變動(dòng)，步入貿易基本平衡時(shí)代。而且與投資等內需受?chē)鴥群暧^(guān)政策影響較大相比，外貿領(lǐng)域的市場(chǎng)化程度已經(jīng)較高，促進(jìn)進(jìn)口的各項政策如果沒(méi)有市場(chǎng)需求的支撐，很難在短期內取得明顯成效，短期內進(jìn)口不會(huì )因為政策調整而出現結構性調整。一季度貿易逆差只是一個(gè)暫時(shí)現象，在出口旺季逐步到來(lái)之際，我國順差將逐步增加，傳統出口市場(chǎng)經(jīng)濟的恢復甚至有可能進(jìn)一步推高外貿順差。
圍繞著(zhù)外貿的宏觀(guān)政策的焦點(diǎn)主要集中在兩方面，一是人民幣匯率調整問(wèn)題；二是外貿順差持續增長(cháng)帶來(lái)的外匯占款過(guò)多而導致的貨幣超發(fā)問(wèn)題。這兩個(gè)問(wèn)題目前仍然是我國宏觀(guān)調控面臨的兩個(gè)重要問(wèn)題，但與外貿的關(guān)系密切度已經(jīng)大大降低。
在人民幣匯率政策方面，我國的貿易順差是結構性順差，圍繞著(zhù)人民幣匯率的博弈主要是在中美兩國之間展開(kāi)，即使我國出現貿易平衡，在對美國持續順差的情況下，受到的升值壓力也絲毫不會(huì )減少。并且，中美之間的匯率博弈并不是單純的經(jīng)濟問(wèn)題，諸多復雜的政策因素也摻雜其中。實(shí)際上，人民幣匯率從來(lái)就沒(méi)有因為外部壓力而出現大幅調整，所有匯率政策的變動(dòng)都是服從于內部結構調整的需要。今年人民幣匯率有一定的升值空間，這個(gè)空間主要來(lái)自輸入型通脹的壓力而非貿易順差。
同樣，無(wú)論外貿順差如何變動(dòng)，外匯占款問(wèn)題今年也將凸顯。在美國連續實(shí)施量化寬松的政策之后，流動(dòng)性泛濫已經(jīng)成為各國亟需應對的難題。盡管存在諸多管制，但在經(jīng)濟持續快速增長(cháng)的背景下，我國將成為短期資本的一個(gè)重要目標市場(chǎng) 。因此，即使外貿順差出現大幅度調整，外匯占款也會(huì )因為短期資本的流入而大量增加。外貿順差減少并不會(huì )降低央行由于外匯占款增加而導致的貨幣政策操作難度。