從證券市場(chǎng)誕生的那天起，內幕交易的惡疾便如影隨形，揮之不去，我國亦是如此。2010年11月16日，經(jīng)證監會(huì )、公安部、監察部、國資委、預防腐敗局聯(lián)合部署，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《國務(wù)院辦公廳轉發(fā)證監會(huì )等部門(mén)依法打擊和防控資本市場(chǎng)內幕交易意見(jiàn)的通知》（國辦發(fā)[2010]55號），重拳出擊治理內幕交易，引起社會(huì )廣泛關(guān)注；而近日開(kāi)庭審理的中山公用內幕交易案更是一石激起千層浪，令防范內幕交易再次成為社會(huì )熱點(diǎn)話(huà)題。
其實(shí)該案并不復雜：原中山市市長(cháng)李啟紅利用其掌握的中山公用要重組的內幕信息，由其親戚在該公司公布重大事項停牌前累計買(mǎi)入近90萬(wàn)股，非法獲利近2000萬(wàn)元。案情看似簡(jiǎn)單，卻具有典型的意義——犯罪嫌疑人李啟紅一市之長(cháng)的身份，正是我國內幕交易特殊市場(chǎng)背景的最佳注解。
為什么看似與證券市場(chǎng)不相關(guān)的行政人員，竟會(huì )成為重大內幕交易案的犯罪嫌疑人？這正與我國證券市場(chǎng)中的內幕交易行為的獨特市場(chǎng)背景息息相關(guān)。
一方面，我國的內幕交易行為具有內幕交易的一般性特征。在資本市場(chǎng)虛擬經(jīng)濟和信用交易等基本特征下，人們判斷一只企業(yè)股票的價(jià)值主要是靠信息；而在現代金融市場(chǎng)經(jīng)濟中，金融價(jià)值的增值，尤其是看不見(jiàn)的資本的增值，已經(jīng)成為人們快速致富甚至暴富的主要手段。在金融領(lǐng)域，特別是資本市場(chǎng)、股票市場(chǎng)上，信息披露的真實(shí)性和防范內幕交易，是保證建立一個(gè)好的市場(chǎng)經(jīng)濟、好的資本市場(chǎng)的關(guān)鍵。否則，內幕交易引起的不公平和不合理的財富分配轉瞬之間就會(huì )在無(wú)形的、無(wú)紙化的交易中完成，嚴重擾亂資本市場(chǎng)秩序。這個(gè)現象在市場(chǎng)經(jīng)濟中具有普遍性，也充分體現了內幕交易的一般特點(diǎn)。
但另一方面，中國的內幕交易行為卻有其特殊的市場(chǎng)背景。從中國的特殊性來(lái)看，中國搞的是在政府主導下的市場(chǎng)經(jīng)濟，是政策指導下的市場(chǎng)經(jīng)濟，是有中國特色的市場(chǎng)經(jīng)濟。這種中國特色有兩個(gè)主要特點(diǎn)：第一，在國有企業(yè)和資本市場(chǎng)的關(guān)系中，以國有上市公司為主導；第二，國有上市公司由政府主導，大量的信息源，尤其是決定著(zhù)股市走勢、市場(chǎng)增值的信息源來(lái)自于政府。因此，中國防范內幕交易的整治對象，實(shí)際上不僅是二級市場(chǎng)的黑嘴，而且還有一級市場(chǎng)的券商腐敗，因為他們才是重要信息的發(fā)源地和知情者。而在中國，資本市場(chǎng)上又采用的是行政審批制，這種審批制就意味著(zhù)財富重新分配的權力掌握在有關(guān)部門(mén)的手中。中國防范內幕交易的重點(diǎn)應該是這些掌握行政權力和重要內幕信息的相關(guān)人員，他們才有可能是內幕交易中躲在小蒼蠅背后的大老虎。
但可惜的是，這一點(diǎn)往往被忽視了，甚至反而是由這些掌握大量權力和信息的人負責著(zhù)中國上市公司信息的純潔化。因此，五部委發(fā)出把清理整頓上市公司內部信息作為重點(diǎn)的通知，就不僅僅是來(lái)革二級市場(chǎng)黑嘴的命，更要在掌握上市公司重大重組還有相關(guān)審批權力的領(lǐng)域，進(jìn)行一場(chǎng)公正信息傳播、防范內幕交易的教育。也只有從權力的源頭防范非法內幕交易，強化領(lǐng)導干部和權力人員的廉潔自律和職業(yè)操守，才能對我國的內幕交易問(wèn)題真正做到因病施治，藥到病除。
在具體制度建設中，我們同樣也要緊抓這一要點(diǎn)，針對中國的特殊市場(chǎng)背景設計相應制度，開(kāi)源節流，標本兼治。具體而言：
第一，應放松管制，減少審批，加強監管。在我國的制度建設中，應當盡量放松管制和審批，把內幕信息傳播范圍縮到最小�，F在不管是宏觀(guān)層面上的信息還是微觀(guān)層面上的信息，往往都是通過(guò)行政審批部門(mén)傳播，造成一些人非法巨富。要解決這個(gè)問(wèn)題，我們就應在現階段放松管制。上市的問(wèn)題、重組的問(wèn)題，更多應按照事先約定的市場(chǎng)標準，由保薦人承擔責任，而不是一兩個(gè)甚至不相關(guān)部門(mén)的地方政府領(lǐng)導全都要了解，全都要審批，無(wú)謂地擴大內幕信息的傳播范圍。
第二，應加大對內幕交易懲處力度。在中國證券市場(chǎng)上，內幕交易行為一旦被發(fā)現，就應嚴格懲處�，F行刑法中對內幕交易罪的最高量刑為十年以下有期徒刑，其威懾力不足，難以起到應有效果。必須通過(guò)幾個(gè)典型案例，大張旗鼓地讓人們認識到這種信息的走漏就是犯罪甚至是重罪，才能真正地體現法律對內幕交易行為的威懾力，有效減少內幕交易的發(fā)生。
第三，切不可只打蒼蠅不打老虎。以往的監管中，我們往往是誰(shuí)買(mǎi)的股票多了就給誰(shuí)打電話(huà)，浪費了大量精力卻收效甚微。在當前貫徹五部委防止內幕交易文件的過(guò)程中，監管的注意點(diǎn)要從簡(jiǎn)單的市場(chǎng)轉移到信息源、權力部門(mén)以及信息源頭部門(mén)的工作人員中去，而且要集中優(yōu)勢兵力打殲滅戰，突出重點(diǎn)，打蒼蠅更要打老虎。這也正是我們貫徹五部委打擊內幕交易、防范內幕信息非法傳播犯罪的工作重點(diǎn)。
綜上所述，我國的內幕交易行為有著(zhù)其獨特的市場(chǎng)背景，打擊內幕交易切不可只打蒼蠅不打老虎。我們的監管工作應直指宏觀(guān)和微觀(guān)內幕信息的源頭，完善相關(guān)制度，抓住內幕交易鏈條上端的大老虎。只有這樣，才能填補我國打擊內幕交易的關(guān)鍵性空白，推進(jìn)我國證券市場(chǎng)健康發(fā)展。
�。▌⒓o鵬為中國政法大學(xué)資本研究中心主任，李征為中國政法大學(xué)碩士研究生）