紐約泛歐交易所集團首席執行官4月10日以“反壟斷監管和執行風(fēng)險為由”，婉拒了來(lái)自納斯達克OMX和洲際交易所拋出的收購要約，給轟轟烈烈的交易所合并潮澆了一盆冷水。
　　從去年開(kāi)始，全球大型交易所的合并就引起市場(chǎng)高度關(guān)注：首先是新加坡交易所成功并購澳大利亞交易所；而后德意志交易所集團宣告與紐約泛歐交易所集團合并。此外，多倫多證交集團與倫敦證交集團也尋求合并，以市值計算名列世界第二的東京股票交易所則有意與大阪證券交易所展開(kāi)并購談判。
　　全球交易所似乎正興起一股并購潮，國際資本市場(chǎng)的傳統格局和結構已被徹底打破，證券交易所大變革、大分化、大重組的序幕已經(jīng)拉開(kāi)。
　　全球交易所行業(yè)的并購受到多重因素推動(dòng)，大致可歸納為：第一，合并有利于建立統一的行情數據系統，從而提高交易透明度，滿(mǎn)足客戶(hù)新需求，創(chuàng )造更多新產(chǎn)品，為交易所提供新的收入來(lái)源。第二，建立跨國的衍生品交易所以及附屬的中央清算公司，將極大地增強交易所的競爭力。第三，新建成的跨境交易市場(chǎng)，將從縱向與橫向全面拓展業(yè)務(wù)，提供更有廣度和深度的一體化金融服務(wù)，有利于提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，降低企業(yè)的融資成本。第四，信息技術(shù)、結算業(yè)務(wù)和市場(chǎng)運作的共享，能夠降低交易成本，擴大交易規模和市場(chǎng)份額，比如，德意志交易所集團與紐約泛歐交易所集團合并后一年可節約成本3億歐元。第五，公司化改制為交易所股東提供了更強的盈利動(dòng)機。
　　大型交易所的跨境整合將對未來(lái)全球交易所競爭版圖產(chǎn)生深刻影響，從形式上來(lái)說(shuō)，3個(gè)層次的交易所整合將并存：第一層次是占據主導地位的全球性交易所集團，即芝加哥商業(yè)交易所集團、德意志交易所—紐約泛歐交易所集團、倫敦—多倫多交易所集團、納斯達克—OMX集團。這四大全球交易所集團各自同巴西交易所、瑞士交易所、東京交易所、新加坡交易所和澳大利亞交易所存在相互投資與合作的關(guān)系。第二層次是地區性交易所聯(lián)盟，如拉美聯(lián)合交易市場(chǎng)、印度和中東交易所聯(lián)盟等。第三層次是全球交易所通過(guò)產(chǎn)品聯(lián)盟和輸出技術(shù)平臺與第二梯隊的交易所合作：例如芝加哥商業(yè)交易所同洲際交易所、氣候交易所在期貨及氣候環(huán)境方面的產(chǎn)品合作，德意志交易所—紐約泛歐交易所集團向東歐等證券交易所輸出技術(shù)平臺。
　　值得注意的是，當少數交易所成為主導全球市場(chǎng)的核心力量，從而形成一定意義上寡頭壟斷的產(chǎn)業(yè)格局時(shí)，其他新興交易所將被外圍化、邊緣化。所以，這樣的并購并不會(huì )無(wú)止境無(wú)限制地進(jìn)行，反壟斷監管將對此進(jìn)行干涉。
　　當前全球交易所整合浪潮的啟示是：首先需要在國家宏觀(guān)和戰略層面對交易所行業(yè)進(jìn)行整體性長(cháng)遠規劃，整合資源，改變行業(yè)“碎片化”狀態(tài)。其次，必須加快推動(dòng)交易所市場(chǎng)化運作，理順和優(yōu)化政府、監管機構與交易所等自律組織之間的分工關(guān)系，實(shí)現歸位盡責。第三，必須持續優(yōu)化交易所發(fā)展的制度環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境，加快提升交易所行業(yè)的全球競爭優(yōu)勢，避免國內資本市場(chǎng)空洞化。