一個(gè)月以來(lái)，核陰影一圈圈地蠶食著(zhù)日本狹長(cháng)的國土，強震、海嘯、聳人聽(tīng)聞的核電爆炸與核泄漏，“復合危機”正在殘酷而無(wú)情地吞噬著(zhù)日本國民的生命和財富，同時(shí)使危機之后日本經(jīng)濟的復蘇之路變得異�？部琅c曲折。而更加嚴重的問(wèn)題還在于，基于災后重建的巨量資金需求，日本政府將在增發(fā)公債之路上走得更遠，原本負債累累的日本財政和主權債務(wù)可能爆發(fā)重大危機。
金融危機之后的日本經(jīng)濟雖然還沒(méi)有恢復到危機前的增長(cháng)水平，但其穩步復蘇的態(tài)勢卻依稀可見(jiàn)，一個(gè)最為明顯的注腳是，2010年日本經(jīng)濟增速高達3.9%，創(chuàng )造了20年內的最高紀錄。然而，在日本政界和民眾還來(lái)不及仔細盤(pán)點(diǎn)過(guò)去一年經(jīng)濟增長(cháng)績(jì)效時(shí)，一場(chǎng)“千年難遇”的強震不期而至。據美國地質(zhì)調查局預計，不包括海嘯災難，地震可能給日本造成約1000億美元的損失，這些損失將占日本一年GDP的1%。
出口無(wú)疑成為地震中的“重災區”。一方面，地震造成日本交通和港口等供應鏈的斷裂，企業(yè)原材料供應受到阻滯，成品也無(wú)法運至機場(chǎng)和海港，日本出口商不得不承受產(chǎn)品積壓和貨物延期交付賠償等損失。另一方面，由于日本國內保險商將拋售海外資產(chǎn)以大規模購入日元進(jìn)行保險賠付，同時(shí)震災之后重建所需的大量日元資產(chǎn)回流，日元從較長(cháng)一段時(shí)期將處于大幅升值通道之中，從而抬高企業(yè)出口成本和擠壓日本產(chǎn)品的出口競爭力。
資料表明，核電在日本總發(fā)電量中所占比例超過(guò)了20%，而由于核電站爆炸和發(fā)電設施遭遇嚴重損害，日本出現了電力供給不足的嚴峻局面。對此，日本東京電力公司已經(jīng)無(wú)奈作出了對其所轄供電區域先后實(shí)施輪流停電的決定，而且這一狀況將延續到4月末。輪流停電對日本企業(yè)沖擊很大。日本汽車(chē)公司為了達到零庫存，實(shí)行準時(shí)生產(chǎn)體制，因停電造成零件供應滯后，必將打亂生產(chǎn)計劃；而鋼鐵公司的高爐原則上是24小時(shí)工作，停電之后靠備用發(fā)電設施有一定限度，長(cháng)時(shí)間停電造成的損失相當之大。
當然，地震對于企業(yè)出口和經(jīng)營(yíng)的影響不會(huì )久遠，相反，由于災后重建過(guò)程中需要增加投資來(lái)修復遭到破壞的基礎設施，因此作為流量指標的GDP可能會(huì )因為重建的集中建設而增速上升。
此次強震所處的東海岸被稱(chēng)為“京濱工業(yè)地帶”，集中了日本大量鋼鐵業(yè)、石化業(yè)、制造業(yè)、核電工業(yè)等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和支柱行業(yè)，而在地震發(fā)生后，相關(guān)的眾多行業(yè)都紛紛關(guān)閉，許多企業(yè)被迫停產(chǎn)，地震所形成的產(chǎn)業(yè)沖擊波超出了人們的想象。
電子行業(yè)：日本貿易振興委員會(huì )發(fā)布的投資信息顯示，距離震中較近的巖手縣聚集著(zhù)許多大型半導體制造廠(chǎng)家。電子行業(yè)尤其是半導體行業(yè)成為受地震沖擊最為嚴重的產(chǎn)業(yè)。
汽車(chē)行業(yè)：資料顯示，截至目前，日本三大汽車(chē)廠(chǎng)商共有22家工廠(chǎng)已經(jīng)關(guān)閉，而且這些汽車(chē)生產(chǎn)商指出，恢復生產(chǎn)沒(méi)有時(shí)間表。
鋼鐵行業(yè)：在此次地震中，日本至少5家大型鋼廠(chǎng)暫停了生產(chǎn)。
化工行業(yè)：受地震影響，日本多家大型化工公司旗下的工廠(chǎng)都出現停產(chǎn)。
保險行業(yè)：對于日本的保險公司而言，本次地震可以稱(chēng)得上是有史以來(lái)最昂貴的自然災害。美林證券預計，日本這次強震或許會(huì )給保險業(yè)造成超過(guò)100億美元的保險損失，而根據美國風(fēng)險評估公司AIR
Worldwide作出的估測，日本保險商和再保險商可能面臨著(zhù)總額1.2萬(wàn)億日元(約合150億美元)到2.8萬(wàn)億日元的與日本大地震有關(guān)的索賠金。
房地產(chǎn)業(yè)：根據日本發(fā)生的歷次地震以及國際經(jīng)驗判斷，地震在短期內對自住購買(mǎi)者與投資者影響巨大，震后災區消費者的購房意愿一般會(huì )大幅下降。
作為全球第三大經(jīng)濟體和最富裕國家之一，日本政府長(cháng)期奉行著(zhù)“以新債補舊債”的融資模式，因此，過(guò)去20多年里日本國債平均每年以40萬(wàn)億日元的速度增長(cháng)，其公債規模越滾越大。地震發(fā)生后，日本政府官員在召開(kāi)的緊急會(huì )議上已明確表示，將考慮編制追加預算，為必要的災后重建工作提供資金。在可以調動(dòng)的存量資金十分有限和稅收缺口越來(lái)越大的情況下，日本政府只能寄希望于發(fā)行新的國債。
必須指出的是，雖然通過(guò)國債籌資可以解決救災費用和龐大的重建資金需求，但巨額國債必然會(huì )使日本財政狀況更加惡化，日本的信用等級將面臨著(zhù)進(jìn)一步下降的風(fēng)險。據悉，基于日本龐大的債務(wù)與赤字規模，穆迪在今年2月已將日本主權信用評級前景從“穩定”下調為“負面”，而此前標準普爾也將日本長(cháng)期國債信用評級從“AA”下調一檔至“AA－”。
還須看到，雖然日本政府能夠以低于其他發(fā)達國家的成本在市場(chǎng)上順利融資，但目前日本國債的持有者有90%以上來(lái)自日本國內投資者，而一旦日本國債供應加大并超出投資者需求，且海外投資者又不能接受較低收益率的話(huà)，可能會(huì )出現海外投資者拋售日本國債的風(fēng)險。根據Markit的數據，就在日本發(fā)生嚴重地震和海嘯的次日，政府債務(wù)違約保險成本上漲，日本信用違約互換指數與前一天收盤(pán)相比擴大5個(gè)基點(diǎn)，表明市場(chǎng)對日本債務(wù)違約風(fēng)險的擔憂(yōu)急劇升高。
強震與海嘯不僅是對日本經(jīng)濟承受力的考驗，更是對日本政府政策應對能力的又一次檢驗。
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積極性財政政策在2011年甚至2012年的長(cháng)期延續已成定局。一方面，日本政府將繼續增大國債的發(fā)行規模，必要時(shí)將動(dòng)用外匯儲備和出售國外有價(jià)證券和黃金來(lái)維系震后的重建資金需求。另一方面，在舉債空間受到約束的情況下，加稅將成為比較可能的政策。當然，為了避免提高消費稅對本不景氣的內需形成抑制，不排除日本政府實(shí)施向國民派發(fā)消費券和現金以刺激消費的舉動(dòng)。
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與擴張性財政政策如影隨行的是擴張性貨幣政策。首先，日本央行短期內將不斷向市場(chǎng)投放流動(dòng)性以阻止日元的升值和維護出口；其次，日本央行將長(cháng)時(shí)期保持著(zhù)零利率的價(jià)格政策；第三，日本央行將擴大用于資產(chǎn)購買(mǎi)的資金規模。
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日本政府最新決定，將日本特大地震造成的損害指定為“特定非常災害”。因地震災害導致生產(chǎn)設備等重大損失的企業(yè)，即使陷入了債務(wù)危機，截至2013年3月10日的兩年內，日本法院將不受理企業(yè)破產(chǎn)手續，日本政府將全力支援中小企業(yè)再建。