筆者曾在去年兩篇文章中，建議希臘立即進(jìn)行債務(wù)重組或國家破產(chǎn)，以制止債務(wù)負擔往縱深化發(fā)展和蔓延到其他國家。因為人微言輕，二文沒(méi)有引起任何反響。時(shí)隔一年之后，世界上關(guān)于希臘要進(jìn)行債務(wù)重組的聲音多了起來(lái)。不光是金融市場(chǎng)在討論此事，一些國際上的重量級人物也在談?wù)撨@種可能。
　　希臘政府顧問(wèn)，前歐洲央行副行長(cháng)帕帕季莫斯在4月8日表示，希臘可以尋求和債權人達成協(xié)議延長(cháng)還款期，以避免造成債券本身價(jià)值損失。近日，有媒體報道國際貨幣基金組織(IMF)認為希臘的債務(wù)負擔難以為繼，并建議在明年之前考慮進(jìn)行債務(wù)重組。4月15日，德國外交部長(cháng)沃納霍耶表示，希臘進(jìn)行債務(wù)重組將不會(huì )是一個(gè)災難，德國將支持希臘政府自己所做的還款期的努力。
　　從一年前幾乎所有人都不提債務(wù)重組，到債務(wù)重組成了熱門(mén)方案，其間轉變的邏輯在于：任何資金援助以借新債償還舊債的方式，都會(huì )貽誤其徹底改革的時(shí)機，加重希臘的債務(wù)負擔，讓其主權債務(wù)比例繼續攀升，爆發(fā)更為嚴重的危機，并蔓延至其他經(jīng)濟體。
　　一年前希臘的主權債務(wù)危機爆發(fā)時(shí)，希臘的公共債務(wù)占GDP的比例是130%。希臘的危機對策是削減財政開(kāi)支，降低公務(wù)員的工資、增加稅收等等。這種做法是對的，但是絕對不是全部。而且這些辦法，已經(jīng)無(wú)法挽救已經(jīng)沒(méi)有了自救能力的希臘經(jīng)濟。根據分析，到了2013年，希臘債務(wù)將上升到GDP的160%。
　　所以，單靠希臘自身的經(jīng)濟發(fā)展，或者是按照目前的歐盟-國際貨幣基金組織（EU-IMF）版本的資金援助，根本無(wú)法解決希臘的債務(wù)問(wèn)題，只會(huì )把其他國家更深地拖下水。即使有關(guān)有方信誓旦旦，宣稱(chēng)可以克服債務(wù)危機，又是出臺EU-IMF版本援助計劃，又是擴大EU-IMF池子里的資金，這都是用添油戰術(shù)妄想把死馬醫成活馬。因為希臘經(jīng)濟已經(jīng)沒(méi)有了造血能力，而目前的援助都不是無(wú)償的，利率都在5%左右，希臘是還不起這么重的債的。最近，希臘10年期國債收益率首破13%，就是市場(chǎng)對于希臘問(wèn)題用腳投票的結果。
　　希臘問(wèn)題根子有兩個(gè)。一個(gè)是加入歐元區后，福利過(guò)度包括獨立工會(huì )的權力太大，因此財政開(kāi)支巨大，赤字暴高，最終累積成了高風(fēng)險。另一個(gè)也是在加入歐元區后，由于歐元幣值高，希臘經(jīng)濟喪失競爭力。因此希臘危機是自己策略和抉擇造成的，絕對不是什么三大國際評級機構的下調其評級導致的。希臘必須解決這兩個(gè)根子問(wèn)題。第一個(gè)是最好退出歐元區，發(fā)行自己的貨幣，然后大幅度貶值貨幣以恢復經(jīng)濟競爭力。第二是大幅度改革福利制度，不能讓?xiě)袧h生活得與勤勞人一樣舒服。而要進(jìn)行這兩項改革，前提就是立即進(jìn)行債務(wù)重組，走得更遠的話(huà)甚至可以宣布國家破產(chǎn)。
　　所謂債務(wù)重組，就是希臘政府與各債權人談判。延期支付本息或停息、減息。重點(diǎn)的就是不再還息，再?lài)乐氐囊稽c(diǎn)就是，對于所欠本金只償還一個(gè)比例，比如還70%，或50%、30%等。國家破產(chǎn)只是債務(wù)重組的一個(gè)比較嚴重的形式，可以由破產(chǎn)的國家政府強行宣布只償還所欠債務(wù)的一個(gè)較低的比例，或者干脆不再償還。那些債權人在債務(wù)重組或者是國家破產(chǎn)中必然會(huì )受到損失，甚至血本無(wú)歸，但既然是投資，就要承擔風(fēng)險，包括損失所有本金的風(fēng)險。
　　如果希臘選擇債務(wù)重組或宣布國家破產(chǎn)，最壞的情況是一個(gè)時(shí)期內融資成本大幅上升，或是國際債券市場(chǎng)對希臘關(guān)閉大門(mén)。但是如果希臘這樣做了，其債務(wù)負擔基本上解除了，因此也不再需要國際融資市場(chǎng)，其經(jīng)濟反而活了，競爭力也會(huì )上去，經(jīng)濟沉疴也就解決了。也許十幾年以后，它又可以重返國際債券市場(chǎng)。希臘這樣做，短期內使得債權人喪失了利益，但是總比歐盟、國際貨幣基金組織和全球永無(wú)休止去填這個(gè)無(wú)底洞要好得多。同時(shí)，希臘這么做，必然驚醒全球：靠發(fā)國債搞高福利和發(fā)展經(jīng)濟走不通，靠買(mǎi)其他國家國債吃利息也可能會(huì )血本無(wú)歸。從現在開(kāi)始選擇債務(wù)重組，最多只會(huì )給歐洲和全球投資者造成1000億歐元左右損失，是比債務(wù)問(wèn)題無(wú)休止延續下去更好的選擇。
　　希臘已經(jīng)浪費了一年多時(shí)間，債務(wù)負擔在這一年里又升高了，歐盟和IMF又為此浪費了不少資金。但是