今年第一季度，在對外貿易出現10億美元逆差、FDI流入最多300億美元的情況下，中國外匯儲備卻增加了24.4%，外匯占款投放基礎貨幣總量11237億元。為什么？當然是由于加息、升值引發(fā)的“熱錢(qián)”流入。
需要注意的事，“熱錢(qián)”引發(fā)流動(dòng)性泛濫不是中國一家的問(wèn)題。國際貨幣基金組織4月11日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告發(fā)出警告：持續不斷的資本流入可能使其在金融穩定方面面臨極大風(fēng)險。據國際金融協(xié)會(huì )預測，2011年從發(fā)達國家流向新興經(jīng)濟體的資金將有9600億美元，2012年將超過(guò)1萬(wàn)億美元。
全球的過(guò)剩流動(dòng)性正在推高國際大宗商品價(jià)格，而這一態(tài)勢對于全球經(jīng)濟而言都是災難性的。亞洲開(kāi)發(fā)銀行日前表示，食品、石油及大宗商品價(jià)格不斷上漲以及貨幣政策收緊的可能性均對未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)構成風(fēng)險，應保持密切關(guān)注。
本月14日至15日召開(kāi)的G20財政和央行行長(cháng)會(huì )議也強調了問(wèn)題的嚴重性。會(huì )議共識認為，盡管全球復蘇范圍繼續擴大，自主性不斷增強，私人需求增長(cháng)日益強勁，但經(jīng)濟下行風(fēng)險依然存在。原因是，近期中東、北非緊張局勢，日本地震導致全球經(jīng)濟不確定性增加，石油等大宗商品價(jià)格進(jìn)一步上漲。
這是我們必須高度關(guān)注的重要背景，目前輸入型通脹已經(jīng)嚴重困擾著(zhù)新興經(jīng)濟體。4月16日來(lái)自印度工商部發(fā)布的數據稱(chēng)：直接反應印度通脹水平的批發(fā)價(jià)格指數3月份攀升至8.98%，遠超政府此前設定的7.5%的調控目標。與此同時(shí)，國際貨幣基金組織宣布，將印度經(jīng)濟年度增速目標從8.4%調低至8.2%。
在通脹越演越烈的背景下，國際貨幣基金組織不斷出示報告，紛紛調低各國經(jīng)濟增長(cháng)預期，這傳遞出什么消息？典型的先脹后滯、因脹而滯的“滯脹”特征。
如何躲過(guò)劫難？第一，中國目前的貨幣政策不可過(guò)緊，而從實(shí)際情況看，經(jīng)歷短暫的過(guò)緊狀態(tài)之后，中國的貨幣政策已經(jīng)基本回歸中性�，F在的貨幣回籠動(dòng)作基本屬于對沖性操作，和貨幣工具成本置換性操作，并未形成貨幣凈回籠的狀態(tài)。
第二，必須在資本管制方向加大力度，否則中國央行的貨幣池子會(huì )被撐破。
第三，綜合手段控制價(jià)格上漲，分散漲價(jià)的集中度。
第四，從根本上說(shuō)，還是要“扛”，正如美銀美林董事總經(jīng)理、中國區執行總裁劉二飛所說(shuō)：“總體而言，新興經(jīng)濟體的境況比發(fā)達國家樂(lè )觀(guān)，即使增長(cháng)稍微過(guò)快、通脹壓力小幅上升，總比增長(cháng)過(guò)慢、失業(yè)過(guò)多、全面通縮要好些�！�